August 5, 2020

舊經濟滄海遺珠 友邦平保值得投資?

舊經濟板塊表現落後,友邦保險(SEHK:1299)及中國平安(SEHK:2318)值得投資? – 新經濟股持續成為市場焦點,舊經濟板塊表現普遍落後,但市場資金流向不影響業務質素。年初至今分別錄得約15%及12%跌幅的友邦保險(SEHK:1299)及中國平安(SEHK:2318)或成舊經濟產業的滄海遺珠。 行業前景依然明朗 新經濟產業抬頭為不少傳統產業帶來挑戰,如電商崛起或造成連鎖零售商銷售表現受挫。不過,一些舊經濟產業所受影響相對有限,保險業就是其中之一。無論大眾的消費模式有何轉變,生老病死仍是必經過程,只要人口持續擴張,保險需求都會隨之而增長,人均收入上升更可以加速保險需求增長。 疫後重振值得期待 疫市中保險銷售渠道大受打擊,如面對面活動大減,保單銷售情況不理想是意料之中。不過,中國平安及友邦保險是領先市場的保險品牌,長線增長實力受疫情影響有限。隨著疫情持續緩和,中國經濟在第二季度已錄得GDP正增長,反映經濟靠穩。過去多年一直推動著內需增長的中產人口有望持續擴張,有利保險產業在長線穩定增長。 平保擁領先金融平台 中國平安擁有領先中國市場的線上金融生態,其在去年底的互聯網用戶量已逾5億,同比增長為16.2%,而APP用戶量則為4.7億,按年增加17.8%。線上渠道可提升中國平安的銷售效能,因品牌與客戶的互動將會增加,利好保險產品銷售。大眾在疫市中的健康意識提高,集團擁有約4成權益的平安好醫生(SEHK:1833)經營著領先中國市場的線上醫療平台,這或可加強中國平安的品牌實力,產生協同效應。 友邦增長引擎將復甦 友邦保險的業務板圖覆蓋多個亞太區增長市場,而中國就是其一。在2019年度,中國內地業務的新業務價值佔比為26%,僅次於核心香港市場的37%。按新業務價值增長及新業務價值利潤率計,中國內地業務在友邦眾多分部中排第一,其固定匯率計新業務價值增幅為27%,而利潤率更有93.5%。隨著中國保險市場在疫後重拾增長,中國內地業務有望再次成為友邦的增長引擎。 結語 儘管市場資金持續由舊經濟板塊流出,中國平安及友邦保險的增長前景依然明朗,長線投資值得關注。 延伸閱讀 5隻低估值且防禦力高的內需股 2020年及往後應該買入的兩隻香港優質股票 疫市下強積金股票基金 哪些回報仍標青? 退休股票組合的鐵三角 螞蟻金服可能上市:平安保險何以有機會受惠? 本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Alvin Yu 沒持有以上提及的股票。 The

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新牛市下三隻有爆發潛力的中小型高增長科技股

「港版納指」恒生科技指數剛於 7月底推出,市場憧憬成分股會得到更多資金關注,助力股價增長。其實,指數以外也有不少優質的科技股選擇,值得買入。 – 「港版納指」恒生科技指數剛於 7月底推出,市場憧憬成分股會得到更多資金關注,助力股價增長。其實,指數以外也有不少優質的科技股選擇。 1. 神州控股(SEHK:861) 神州是國內領先的綜合 IT服務提供者,近年致力雲技術發展,其自主創新的旗艦產品「燕雲DaaS」受市場青睞,帶動企業今年上半年盈利急增 757倍以上。 桌面即服務 Daas 適合遠程辦工的需要,根據國際機構 Gartner估計,2020年全球公有雲營收增長6.3%,其中較新的 DaaS技術由於低基數,預計增速在各項雲技術中最快,達 95.4%至 12億美元。 神州燕雲 DaaS 的基礎技術在2019年1月份榮獲國家技術發明獎一等獎至高榮譽,而集團大股東為廣州市政府,有利集團爭取多個城市的政府合約,並在國家“新基建”政策下得到了地方和中央政府的支持,加強集團擴展版圖的能力及提高業績穩定性。 另外,集團的智慧供應鏈業務務提供包括電商供應鏈服務及物流服務,可從電商發展中受惠。雖然內地疫情基本受控,但電商仍處於高速發展途中,並成為市民購物的主要模式。 神州現價市盈率 35.5倍,市值 109萬港元,估值在科技產業中屬偏低水平,具中長線持有價值。 2.

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五大因素看好這隻低估值高息龍頭股

這隻估值偏低兼高息的龍頭股,走勢有機會爆發。 – 今年股票市場經歷了一輪過山車。3月大盤急瀉,4月至6月新經濟股騰飛,與舊經濟股展現出估值兩極化的走勢,到7月初舊經濟股終於啟動,可惜中美關係緊張升溫,香港又出現更嚴峻疫情爆發,把舊經濟股股價打回頭。 不過,對未上車的投資者而言倒是好消息,市場重現舊經濟股投資機會,其中內房龍頭碧桂園(SEHK:2007)尤其值得關注。 1.多元化業務 估值有提升空間 地產板塊的估值一向較低,但碧桂園的業務多元化,遠遠不只地產這一項業務。從規劃設計、材料供應、建造、園林、裝修、營銷、物業、酒店、學校、商業、醫療等整個產業鏈,碧桂園都有布局。 2018年起,集團先後於建築機器人、餐飲機器人、現代農業、新零售等新業態,業務重心逐漸向科技傾斜。科技板塊的估值比地產高得多,待集團科技化業務發展成熟,業績及估值有望同步釋放。 2.市場「馬太效應」的龍頭優勢 碧桂園的科技發展亦反哺到本業地產業務身上。疫情期間,集團搭建自有平台實現線上銷售,並通過進駐電商平台等形式進行雲直播,提高品牌曝光度和流量轉化,對於銷售的幫助亦反映了出來。今年上半年,碧桂園以3723.1億元(人民幣・下同)穩居國內房地產企業銷售第1位。 而近年地產市場呈現份額向龍頭企業靠攏的明顯趨勢。以今年上半年銷售為例,首十大房企銷售操盤金額入榜門檻增加7.1%,但其餘梯隊的入榜門檻卻呈跌勢:首30大則跌0.1%、首50大跌1.2%、首100大和首200大的跌幅更大。此趨勢下房企龍頭碧桂園更能受惠。 3.受惠國家支持內需經濟  盈利空間擴大 下半年內房板塊的發展前景良好。為加快疫情後經濟回復,內地積極促進內需經濟,內房自然亦能受惠。在岸和離岸市場的融資環境寬松,減輕房企融資的壓力,支持土地投資。抵押貸款利率持續下降亦支撐居民的購房能力。這些都能加速內房在疫後的恢復,甚至擴大盈利空間。 4.抗風險能力強 碧桂園的企業實力被受肯定,連續3年獲「中國上市房企百強」的首位,同時獲中國上市房企風險控制能力十強」首位等奬項。集團現金流及財務穩健,自2016年底實現正淨經營性現金流;2019年底可動用現金餘額2683.5億元,同比升10.6%,是集團歷來最高水平;期內淨借貸比率46.3%,同比降3.3個百分點,屬行業偏低水平。三大國際權威信用評級機構亦對碧桂園的執行力及財務管理給予正面評價。 評級機構 公司評級 展望 類別 標普 BB+ 穩定 上升一級為投資級 穆迪

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黃金白銀大牛市 將升到您不信

貴金屬的大牛市可能已經到來,黃金股和白銀股食正這場升浪,難以估頂。 – 毫無疑問,今年是華爾街股市有史以來最瘋狂的一年,走勢最神秘莫測,完全打破常規。冠狀病毒疫情(COVID-19)徹底顛覆社交習慣,許多家傳戶曉的公司原先的利潤預測全都要改寫,令人大跌眼鏡,股市衝上衝落,波幅驚嚇程度真是前所未見。 但不是所有股票都像廝殺列車,令人觸目驚心。大多數投資者都看到FAANG五大科技股的表現相當硬淨,拋離大市幾條街,市場焦點都放在2020年某些科技大趨勢,但很少人留意到另外有個板塊大放異彩,這就是實物黃金和白銀,金價和銀價不斷節節上升。 黃金每盎司2,500美元,白銀30美元?比您想像更沒有難度 金價已正式突破每盎司2,000美元。與此同時,銀價亦見每盎司19.88美元,交易時段曾一度升穿20美元。對於白銀來說,這是4年來的最高收市價。過去一年,金價上升超過28%,銀價上升23%。 一般情況下,實物金屬價格的變動很慢。但目前的環境正是一場完美風暴,自然成為催化劑,金價衝上每盎司2,500美元,銀價升至30美元,不單有可能,而且可能比您想像的要早得多出現。 眼前有很多理由支持金價創下歷史新高,銀價則衝上至少7年以來高位,但筆者深入探討之前,值得先提一提您,對上一次貴金屬大牛市在什麼條件下誕生。 在金融海嘯和經濟大衰退期間,美國經濟螺旋式下跌,情況似乎已經失控,結果在2009年中至2011年夏季兩年間,金價和銀價直線上升,銀價高峰時甚至比2009年初的開市價每盎司11.08美元大升超過三倍,而金價則大升超過一倍,從2009年7月中的每盎司910美元升至高峰時的每盎司約1,900美元。 貴金屬這輪最大的牛市,只是用了短短兩年時間,銀價和金價就已經分別狂升超過三倍和一倍。這隻狂牛曾經現身一次,但可能重臨,尤其是目前的催化劑都已經齊備。 很多理由看好黃金和白銀更加光明 黃金和白銀大受追捧,主要功臣就是全球債券收益率奇低,甚至已經沒有,這種情況在可見將來仍會持續。去年8月,全球約17萬億美元債券的收益率已經跌至負數。到了今天,債券收益率當然已有改善,但還是「無啖好食」,跟沒有差不多。即使收息族可從債券獲得一點債息,但通常都低得可憐,長此下去,根本追不上通脹,等於身家不斷在縮水。所以這是很諷刺的事,這批債券投資者正正因為想萬無一失,反而可能有損失。 與其買入債券,投資者越來越喜歡買入黃金或白銀作為保值。換個角度說,即是投資者認為這些貴金屬抗通脹的能力,長遠會比債券好。 另外,美國聯儲局已明確表示,寬鬆貨幣政策將維持到2022年,即是說聯邦基金目標利率將維持在0%至0.25%的歷史低位,聯儲局將繼續實行「無限量寬(QE)」,向金融體系注入流動資金。聯儲局正是利用量化寬鬆政策,通過購買抵押證券,甚至是企業債券,刺激美國的流動性。 聯儲局打算這兩年半維持聯邦基金利率不變,預示債券利率將徘徊歷史低位。同一時間,聯儲局又向金融體系注入大量流動資金,增加貨幣供應,希望刺激通脹,種種因素都對貴金屬價格上升有利。 另一個值得對黃金和白銀看牛的原因,純粹是經濟學上的簡單供需問題。眼見股市一遍恐慌,大幅波動,投資者紛紛追捧黃金和白銀,但除了這個原因,其實疫情亦迫使世界各地許多礦場停產。簡單說來,市場對貴金屬的需求激增,但供應卻比正常水平低得多,在供不應求下,價格上升是理所當然的事,除非是供應增加,抑或需求減少,否則情況只會持續下去。 礦業股將像2011年大開派對 可以說,黃金和白銀目前看來一片光明。但筆者不會建議投資者買入實物金屬。相反,更明智的選擇是買入黃金股和白銀股,趁貴金屬價格上升,搭上這趟順風車。 買入個別礦業股,您就可能收到股息,又可有一班管理團隊運用靈活策略,調整業務來應對目前的市況。另外,您可以留意相關公司的損益表和資產負債表。如果您是買入實物黃金或白銀,這就不可能做到。 有了以上看法,筆者非常鍾情一批礦業股,看好這批股票應可受惠金價和銀價走高,食正這個大牛市。 多年來,筆者投資組合最大一個倉位,就是SSR Mining (NASDAQ:SSRM),這家公司有望很快完成與Alacer Gold (OTC:ALIA.F)的對等合併(merger of equals)。合併後的實體每年產量將約達780,000盎司黃金當量(GEO),預計到2022年,年度自由現金流將達4.5億美元。SSR

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綠城管理上市後表現強硬 長線持有要知道的事

綠城管理(SEHK:9979)股價表現相對硬淨,作為港股中唯一一間代建概念股,基本面亦強健,有長線投資的價值。 – 綠城管理(SEHK:9979)於 7月10日掛牌,上市兩個交易日股價曾類計飆 74%。近日大市疲弱,但集團股價表現相對硬淨。集團是港股中唯一一間代建概念股,基本面亦強健,有長線投資的價值。 公司簡介 綠城管理是國內代建龍頭,致力於幫助項目擁有人領導物業開發程序,並提供涵蓋整個物業管理生命周期的全方位代建服務;業務主要分為商業代建、政府代建及其他服務三大塊。 所謂「代建」,可以理解成「監工」的角色。房產項目擁有人雖然有資金和土地,但未必具備專業知識以完成整個地產項目,令代建行業有了發展空間。尤其是中小型地產商缺乏「包裝」能力,因此會選擇外判項目發展予代建公司規劃,以提升項目質素,令地產項目吸引力更高。有關代建行業及綠城管理的企業質素,主要有四項重點需要知道。 1. 內地代建行業發展空間龐大 對比如美國這類代建行業成熟發展的國家,內地明顯只處於起步點,增長空間巨大。近年內地房地產呈「馬太效應」,強者恒強弱者恒弱,市場份額向龍頭靠攏。中小型房地產要有生存機會,物業開發成效、品牌知名度及盈利能力都有提升的迫切性,因此對代建的需求料會日漸加大。 外判給代建會令中小型房地產多了一分成本,表面上雖然跟提升盈利能力有抵觸,但代建的物業開發效能較高,有望降低項目所需成本,而且有助提高項目質素,在銷售端的定價能力可加強,同時質素提升有助帶動品牌效應,對中小型房地產擴張規模及長期盈利都有幫助,可達致雙贏局面。 2015-2019年,內地代建行業的收入及淨利潤增長迅速,複合增長率分別 34.8%及 37.6%。不過,主要代建公司於 2019年的總收入僅 91億元(人民幣.下同),淨利潤僅 23億元,整體規模仍然甚小,未來幾年料保持高速增長勢頭。 2. 輕資產龍頭別具優勢 國內代建市場集中度高,按主要代建公司的累計已訂約總建築面積計,2019年前五大公司合共擁有超過 59%的市佔率。而綠城管理獨佔 30.3%,是國內代建行業第一龍頭。截至今年3月31日,集團擁有266個代建項目(商業代建項目150個;政府代建項目116個),總建築面積6980萬平方米,規模是第二大市場對手的兩倍以上。 集團在國內代建經驗最長,建立良好品牌,料有助市佔率持續上升,議價能力亦得以提高。 同時,綠城管理是國內首家輕資產業務模式的代建公司。輕資產有輕負債、現金流強勁及資金回流快的優勢,近年較受市場喜愛。喬布斯曾言及「沒有資產,就是最大的資產」。輕資產模式往往能夠將更多的資金投入到人力、服務、營銷、品牌等方面,構築了更為核心的競爭實力。綠城管理不斷建立自身在代建領域的品牌實力,以品牌優勢及項目開發管理能力,獲取相對穩定的項目管理收益,以最少資金撬動最大資源。

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安踏股價自3月底位升6成 內循環概念可更上層樓?

近日內地熱議的內循環概念,能否推高安踏體育(SEHK:2020)股價? – 自從3月環球股災以來,安踏體育(SEHK:2020)股價由3月最低收市價45.8元,已急速反彈至逾75元,這4個多月累升6成。安踏的強勢反彈,由內外有利因素驅動。安踏的企業質素良好,旗下產品受歡迎,財務狀況穩健可靠,具有穩定增長潛力。在國家政策支持,並且2022年中國舉行冬季奧運會的憧憬下,更令其成為焦點。 近期,內地熱議「內循環」概念,重申完善國內經濟體系的重要性。到底「內循環」與安踏有何關係?應如何看待支持安踏股價的因素?最重要的是,投資者應否現在入場? 內循環不單是促進內需 向來有留意國內宏觀經濟政策的朋友不會對「內需」一詞陌生。中國早年作為世界工廠,以出口製造業成品經濟主軸,到後期促進內需,擴大國內消費市場,至「供給側」改革,消費升級等計劃,反映了中央政府愈來愈重視國內經濟韌性。 尤其是過去兩年,中美貿易磨擦,國際關係變得緊張,甚至華為遭西方國家封殺,均反映環球市場及政治形勢的不確定性。當一個國家缺乏經濟自主能力,高度依賴外國市場,更有機會造成經濟增長乏力,影響國內民眾生活。 內循環這個概念就是呼應十四五會議中提出的具質量、效率、公平及可持續的發展摸式。事實上,中國外貿於2019年佔GDP的33%。 偏遠地區的消費潛力將釋放 內循環的意義更是通過將原料開發,組件製造等工序盡可能留在國內。對於安踏而言,體育服裝用品並不涉及頂尖複雜科技,內循環對於集團的生產鏈影響不大。反而,內循環的其中一環,城市建設,有助提高國內整體的發展,釋放偏遠中西部地區及二三線城市的消費潛力,這對於安踏作為國內體育服裝行業的龍頭企業更是展現價值的大好機會。 誠然,內循環概念的實質措施尚未出台,安踏在「內循環」基調下的受惠程度也只能「靠估」,但考慮中國應對國際政經形勢不穩的政策大方向,理應給予安踏全新的增長潛力及空間。中長線有利安踏股價趨升。 多品牌優勢助力佈局國際 除了國內市場,安踏佈局海外的潛力亦備受投資者關注。集團旗下的品牌包括FILA,童裝品牌KINGKOW等都是國際知名品牌。隨著國際經濟及消費情緒回復,多元化的品牌理應能刺激安踏的銷售數字及盈利。 加上2022年中國舉辦冬季奧運會,是繼2008北京奧運後另一全球矚目的體壇盛事,世界將會再次聚焦中國。屆時安踏的品牌不但會頻繁出現賽場上,更有機會走出國際,向全球宣傳中國品牌的優勢。 中國體育總局早前發佈《促進體育消費試點工作實施方案》,提出體育場地建設和升級,及優化融資安排,可有助國內的體育行業發展,而安踏可以擅用其龍頭優勢,在國內市場鞏固優勢,加強自身實力,長遠有利走出國門,進軍國際。 結語 安踏體育是具質素的企業,問題是投資者有否長線投資的準備。當然,安踏股價於最近數月的升幅或會使不少投資者卻步,但如果看好安踏長遠發展,又不介意承受一定溢價風險,不妨入手。至於看好穩健及重視安全邊際的投資者可以靜觀其變,待價格回落才入手,前題是要願意承受等待的風險。 編輯: Yan 延伸閱讀 安踏發盈警投資價值自此大降嗎? 部署消費復甦 滔搏、安踏、波司登誰能看高一線? 三大長短線因素撐安踏 是否又值買?

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