August 10, 2020

年初至今飆140%的Twilio還有力再升嗎?

新型肺炎大爆發為這間專門從事雲端通訊業務的公司打下強心針。 – 新型肺炎大爆發為這間專門從事雲端通訊業務的公司打下強心針。 雖然Twilio (NYSE:TWLO) 在2月份公佈嚇人的盈利指引,令投資者一度飽食驚風散,但其股價在2020年上半年升勢凌厲。 新型肺炎大爆發似乎給專門從事雲端通訊業務的Twilio打下强心針,原因是Twilio的服務能夠讓機構遙距維持聯絡中心的運作。因此,Twilio 2020財年首季每股盈利達到0.06美元,遠勝華爾街的預測(每股虧損0.11美元)。 業績亮眼加上新型肺炎爆發後業務出現大幅好轉的跡象,帶動Twilio股價勁升。但其升勢是否過急?未來幾季的增長又是否足以維持強勁的增長動力?讓我們找出答案。 解決被忽視的問題 在5月初公佈首季業績後,投資者對Twilio期望大幅提高。從上圖可看到,在首季業績公佈後幾個月,Twilio的股價升勢凌厲。 這反映若Twilio能夠延續强大的動力,未來幾季的業績可望繼續超出預期。好消息是,公司預計,第二季營收按年將增34%,介乎3.65億至3.7億美元指引範圍的中點。華爾街則預期其次季營收為3.369億美元。 與首季的首11週相比,Twilio在最後兩週的每日註冊量增加25%,原因是疫情迫使各國政府實施封城和居家令。然而,企業在這段期間仍需回覆顧客的查詢,而Twilio的服務正好能派上用場。 Twilio行政總裁Jeff Lawson在5月的業績電話會議上舉例説明公司如何從中受惠: 在短短數週,Comcast的開發人員將Twilio Voice整合到自己的客戶數據庫中,讓技術人員和客戶服務人員可遙距聯絡客戶跟進服務需要。他們亦嘗試將Twilio Video整合到同一個數據庫中,可讓客戶利用手機上的鏡頭向Comcast的技術員展示設置,再由技術員指導客戶自行作檢查和維修,而無需提供上門服務。 這只是疫情下機構轉用雲端聯絡中心平台的衆多例子之一。由於近日美國以至全球感染新型肺炎的患者數目激增,商業活動重啓的速度或放慢,政府亦可能需實施更嚴格的封鎖,因此短期内企業改用有關平台的趨勢可能都不會放緩。 在此形勢下,企業需要將他們的聯絡中心營運遷移至雲端,以便客戶服務人員可以在家工作。 客戶服務中心軟件供應商NICE inContact最近對美國、加拿大、英國和澳洲近800名聯絡中心決策者進行了一項調查。調查結果顯示,66%的受訪者希望加快轉用雲端聯絡中心。此外,70%受訪者表示,即使在疫情結束後,他們仍計劃讓客戶服務助理繼續在家工作。 這並不出奇,因為建設雲端聯絡中心的成本比營運實體的聯絡中心低得多,而由於機構無需投放大量資源在硬件或辦公空間上,雲端聯絡中心的營運成本亦很低。 投資者應怎樣部署? 總括而言,Twilio日後吸納更多客戶並從現有客戶獲取更多生意也不足為奇。今年首季,公司擁有19萬活躍客戶賬戶,按年增長23%。 但更重要的是,期内Twilio的收入淨增長率為143%,較年前同期增1個百分點。收入淨增長率是衡量Twilio未來增長的一個重要指標,數字增加意味其現有客戶花更多錢使用其產品。 公司解釋指,「當這些活躍客戶加强使用產品,將產品的應用範圍拓展到新領域,又或者採用新產品時,此指標就會上升。」

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The Trade Desk狂升200% 升勢可能只是開始?

消費者的習慣轉變,加上國際市場龐大,這家程序化廣告龍頭有望繼續高速發展,前景一片光明。 – 股市近期強勢反彈,The Trade Desk (NASDAQ:TTD)是其中一隻較少人留意的牛股。標普500指數今年大致原地踏步,但這家網上廣告平台營運商,股票卻大升超過75%。不過最令人嘆為觀止,就是今年初受到COVID-19疫情衝擊,華爾街股市被震散,觸發股災,但熊市在3月中觸底後,此股跟隨大市收復失地,至今已經狂升超過200%。 此股今年升幅雖然令人驚喜,但最燦爛的升勢可能還未到。The Trade Desk迎來多個催化劑,都是剛進入收成期,未來幾年的增長動力沒有難度。 廣告市場的未來發展 過去幾年,The Trade Desk集中資源推動業務高速發展,擴大全渠道能力,把握科技發展的大浪。手機業務方面,包括應用程式內建功能、視頻和網絡,還有音頻和聯網電視(CTV)等等,推動The Trade Desk的增長引擎全速推進。 公司的收入在第一季雖然按年增長33%,但上文提到的幾項業務,都在加快發展。手機應用程式的內建廣告和音頻廣告,收入分別按年增長55%和60%,而手機視頻方面就增長74%。 不過最大一塊肥豬肉,就是聯網電視,收入增長100%。大流行推動串流媒體視頻以前所未有的速度發展,這包括含廣告的頻道。聯網電視已經是The Trade Desk志在必得的市場,預計今年美國聯網電視將覆蓋超過8,000萬個家庭。事實上,行政總裁Jeff Green表示:「在公司的歷史上,The Trade Desk的覆蓋率將首次壓倒傳統電視。」 如果他的預測正確,那麼The Trade Desk的增長空間仍然廣闊。 全球市場發展空間巨大

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舜宇成逆市奇葩 股價仍長升長有?

舜宇光學(SEHK:2382)在手機鏡頭市場的根基打得穩,而且積極拓展及研究新興鏡頭產業,前景及股價都可看高一線。 – 新冠肺炎肆虐加上經濟前景不明,今年手機市場要經歷前所未有的低迷時期。根據IDC研究報告,全球智能手機運送量在第二季銳減16%至只有2.78億部,亞洲、西歐及美國分別按年下挫31.9%、14.8%及12.6%。 不過,手機鏡頭龍頭股–舜宇光學(SEHK:2382)卻逆市在第二季業務造好,手機鏡頭出貨量按年升16.5%,手機攝像模組亦微升1.1%,相信是與多攝像頭成新機主流及客戶的市佔率提升有關。 股價造好背後兩大原因 新款手機的賣點除了主打5G外,光學亦都是焦點所在,現時超高像素只是「基本貨色」,要具備超廣角兼長焦才可立於不敗之地,所以新款手機除了載有一個主鏡頭外,要配搭另一個鏡頭作廣角鏡,及額外一至兩個鏡頭作長焦或微距之用。據研究統計,上半年13間主要手機廠商(包括iPhone、三星、華為等)合共發佈約52款手機,當中48款都載有三或四鏡頭。這股新潮流相信會不斷持續下去,並解釋到為何舜宇的訂單不跌反升。 另外,內地第二季手機出貨量僅跌10.3%,跌幅比起其他地區少得多,而舜宇的主要客戶包括華為及一眾內地手機品牌,因此相信其所受的傷害自然比其他廠商少。值得留意的是貢獻舜宇去年總收入約39%的華為,全球市佔率已急升至20%,在華為的龍頭效應下舜宇有望繼續受惠。 車用鏡頭發展可期待 去年舜宇的研發開支增加62.2%至22億人民幣,佔收入約5.9%,對比同行及其他企業而言算是處於高位。舜宇期內都成功研發不少技術及新產品,包括超大像面手機鏡頭和10倍光學變焦手機鏡頭、6400萬像素大像面手機鏡頭、超小頭部手機鏡頭及5倍光學變焦手機鏡頭等,不少已經去到量產階段。 舜宇的管理層曾經表明著力發展VR/AR、3D感應、智能家居、無人機和光通訊等鏡頭與光學零部件的開發。公司完成了前視、側視和後視均為800萬像素的車載鏡頭的研發,可應用於第四等級自動駕駛並已獲得量產訂單,亦都完成了汽車增強現實抬頭顯示「AR HUD」核心模塊開發與交付樣本予客戶。 事實上,一輛無人車至少都要搭載16 顆鏡頭,況且在技術愈來愈精湛下會用更多鏡頭,可以預期一旦無人產業開始滲透至各個市場,鏡頭廠商的訂單可以再跳升。 值得留意的是,舜宇去年的毛利率為20.5%,按年提升1.6個百分點,主要得益於光學零件業務及光電產品業務的毛利率提升,較丘鈦科技(SEHK:1478)的9%毛利率為高,但比台灣廠商大立光(TPE: 3008)的68.63%低很多,反映舜宇未來的毛利率擴展仍有不少增長空間。 結語 舜宇在手機鏡頭市場的根基打得穩,相信會繼續乘著內地各大手機品牌掘起而受惠。況且公司積極拓展及研究新興鏡頭產業,明顯正部署5G年代及無人產業興起所帶來的強勁鏡頭需求,憧憬會成為舜宇未來的增長動力,公司前景及股價都看高一線,值得留意。 編輯:Cyrus Li 延伸閱讀 蘋果增長勁股價破頂 三大概念股可再追? 三大蘋果概念股大比拼:舜宇vs瑞聲vs富智康 舜宇前景是否越走越明朗  展望後疫情時代的兩大機遇

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九倉租金收入轉差轉而炒股?

九倉(SEHK:4)及九龍倉置業(SEHK:1997)的投資越趨增加,投資者有何要留意? – 早前會德豐被大股東私有化後,市場將關注上述資產將如何由九倉(SEHK:4)及九龍倉置業(SEHK:1997)接收。 不過,在接收「會德豐資產包」時,適逢香港的社會運動、政局因素及疫情等因素衝擊,令物業估值大跌,或者令這項動作暫時擱置。兩家公司資金仍豐,都不約而同地在股票市場發展。 九倉投資組合增加 以九倉為例,公司將買入的股票稱為「長期投資」。公司在中期業績中指出,長期投資總額為460億元,較去年同期的365億元多出約95億元。當中主要包括集團於綠城中國(SEHK:3900)的股本投資約43億元,以及「一個由藍籌股組成的組合417億元,具長線增長潛力及提供合理股息回報」。 公司表示,該組合整體表現與相關市場相符,相對集團總資產而言每項個別投資並不重大,並按市價入賬產生淨額1億元的盈餘,去年則有63億元。 至於九倉放在損益表的「投資及其他收入」一項中,則按年減少21%至11.18億元。公司解釋,因利息收入下降所致,但部份則由集團擴大投資組合的股息增加而被局部抵銷。 至於九龍倉置業,則將其股票投資放在「股本投資」一項中,比起九倉而言,更為低調。公司未有解釋其投資內容,但從其資產負債表當中,可以見到該數字由2019年底的40.65億元,大幅增加至今年中的103.4億元,增幅超過一倍,或超過62億元。同時九龍倉置業的長短期債務,則分別達到167億元及414億元,分別增加44億元及82億元。可以想像成公司趁今年借錢利息走低,於是增加借貸額度,進行股本投資。 而在投資現金流上,公司披露錄得淨現金流出74億元,主要涉及股本投資,對比去年同期僅為3億元,可見公司今年是極積地在市場買入大量股票。 不過,在公司損益表中的「其他全面收益」一欄,「經其它全面收益以公允價值計量的股本投資的公允價值變動」出現約10.21億元的虧損。歸納上述多項數據,可見九龍倉置業僅在今年上半年,而動用約70億元的金額買股票。然而,似乎科技股佔比較少,致上半年投資組合錄得約一成的賬面虧損。 公司披露的股本投資股息收入,上半年為9,700萬元,雖然較去年同期的5,200萬元高,但公司在半年內大額增購股票,上半年息率計不足一厘,似乎投資上仍須努力。 投資結語 對投資者而言,九龍倉系列原是穩定的收租股,但隨著公司逐步加大股票組合的佔比,或者令投資者生疑:到底我是投資本地的地產收租股,抑或是在買股票基金?故需要留意股票市場波動,對這兩家公司的衝擊會較大。 延伸閱讀 舜宇成逆市奇葩 股價仍長升長有? 長實罕有大削派息 是否暫時不宜買入? 長建vs中電 二選一誰是收息之選? 退休理財策略:桶子策略vs 4%法則 中芯次季多賺600% 可再觸發股價倍升?

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長建vs中電 二選一誰是收息之選?

長江基建(SEHK:1038)及中電控股(SEHK:2)哪隻表現更應買入收息? – 公用股是不少收息組合的重要資產,最近香港上市的兩家國際級公用企業——長江基建(SEHK:1038)及中電控股(SEHK:2)先後公布2020上半年業績,那隻表現更佳? 長江基建及中電控股同為收息投資者鍾愛的熱門收息股,兩家公司在過去一直穩持著穩定的分派,當中長江基建更有逾20年增加分派的紀錄。兩家公司的業務模式有不少相似之處,兩者同樣在香港市場經營電力業務,並積極在海外地區尋求增長。 香港業務穩健 香港電力市場只有兩個營運商,分別是長江基建旗下港燈(SEHK:2638),以及中電的香港分部。兩家公司的香港業務在2019年度均錄得顯著盈利倒退,原因是兩者同樣在去年按照新的管制計劃協議來營運,准許回報率被下調近2成。今年兩大營運商展開新的資本投資計劃,准許回報的計算基數持續擴張, 中電香港分部營運盈利在過去半年增加4.6%,而港燈的經營盈利於上半年按年跌3.3%,但股份持有人應佔溢利則在期內錄得約14%增幅。隨著港燈及中電香港的資本開支計劃在中期持續實行,長江基建及中電所享盈利貢獻有望增加至新規管前水平。 海外市場遇挫 長江基建過去積極在海外尋求增長,投資項目以受監管業務為主,當中英國對集團的貢獻尤其顯著。然而,監管持續收緊,長江基建在剛過去半年就有項目因准許回報下降而貢獻大減,例如英國水務項目——Northumbrian Water。展望中期,集團旗下多個海外項目的准許回報均預期會被下調,例如英國的Northern Gas Networks 及 Wales & West Gas Networks,以及澳洲的SA Power Networks。 至於中電,集團在過去半年的香港以外業務表現較長江基健穩定,當中澳洲分部錄得44.9%營運盈利增長(如不計公平值收益則微跌)。不過,中電同樣面對著監管收緊的風險,只不過新規管的負面影響有較大部分已反映在去年業績,而且集團的非零售能源業務在期內錄得增長,抵消了電力零售表現不振的影響。 結語 論增長前景,近年中電積極在中國內地擴張可再生能源業務,行業仍處於政策推動時期,增長前景較樂觀,而長江基建的收購增長策略或會受累於政治局勢不穩。長線投資收息,中電的增長前景或更吸引,惟澳洲規管仍有相當高的不確定性。 編輯:Cyrus 延伸閱讀

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匯豐中期業績差勁仍有望翻身?

匯豐控股(SEHK:5)仍有可能翻身? – 多年來,匯豐控股(SEHK:5)一直在中、英、美之間的關係「中西游走」,獲取商業利益和成長機會,但隨著這幾個大國的經濟週期和「國情」的演變,匯豐不得不來個「華麗轉身」,改變以往扮演的「不中不西」角色。 事實上,自從2008年金融風暴後,銀行業需要作出迎合生存條件的改變已經是不爭的事實。匯豐這些年來也在尋找適合自己並且可供「穩定派息」的商業模式,期間亦作出了一些改變,但本身是那種混合了「亞洲血統」和英國管理團隊重視「傳統價值」的龐大機構,傾向於業務創新與風險控制要達到平衡,任何形式的改變都並不容易,成效也不顯著。 匯豐近日公佈了中期業績,上半年稅前盈利只有43億美元,同比下跌了65%,可以說是「差勁」,但仔細看看,會發現匯豐的經營狀況和業務結構仍然十分良好,可算是「無表面傷痕」,至於匯豐近期股價的表現,除了反映市場對銀行業前景的風險定價,很大程度是綜合了目前的資金來源及投資情緒的導向結果,更可能導致投資者錯過了博取匯豐成功「翻身」的機會。 本文將重點分析匯豐截至2020年第二季度的經營狀況及業務結構,希望幫助投資者作出充份考慮的判斷。 經營狀況分析  貸款損失撥備 疫情影響深遠,匯豐需要罕有地、連續兩季分別作出30億及38億美元的巨額信貸損失撥備,而且,二季度的收入又小於其他季度,導致中期業績下滑,但匯豐已經將有可能發生的最壞情況,負責任地向投資者匯報。 根據匯豐提供的分析師簡報,受疫情影響比較嚴重的客戶群體,主要是:航空(含 飛機租賃)、零售及餐飲等行業,相關的風險敞口分別是104億、267億以及27億美元。這些客戶中目前已經出現違約的,只佔4%左右,而且航空及零售行業客戶的信用評級,超過一半是屬於 CRR 1-3,大致相當於優質投資等級,相比撥備前的整體信貸風險敞口10,320億美元,目前70%以上以及24%左右的客戶,是屬於優質及滿意等級,可見匯豐的信貸風險管理仍然是相當穩健。 國內方面,已提取的信貸風險敞口維持在1,770億美元左右,並沒有因為疫情而大幅增加,而且絕大部份是國家單位及機構客戶業務,零售業務相比仍然是非常小,而且,匯豐已經展開了提升國內財富管理規模的重組計劃,目標是在四年內聘用2,000至3,000名財富規劃人材,通過擴大財富管理業務,平衡信貸質量下跌的風險。 另一方面,匯豐在香港及英國兩個主要零售業務市場,無抵押個人貸款及透支金額二季度合共只增加了25億美元,並未受疫情大幅影響,而且,來自兩地的客戶存款,達到整體存款來源的三分之二,期間亦有約6%的增長,零售業務可以說仍然十分穩健。 管理層估計更多的客戶信貸負面評級,或將發生在2020年餘下的時間,但亦同時強調:面對困難情況,將專注於可以控制的事情上,維持向優質客戶提供信貸、幫助他們建立經濟增長,一直是匯豐堅持的任務。 業務結構分析  適者生存智慧 匯豐繼續進行早前作出的承諾,拒絕資本浪費,上半年成功地將部份效率欠佳的環球銀行及市場的風險加權資產(RWA)規模減少了210億美元,但由於客戶信用評級的負面轉移,整體RWA規模仍然需要維持在8,546億左右。 匯豐預計第三、四季度,受疫情及經濟環境影響,客戶信用評級或將進一步下調,因此會增加業務環節的RWA負擔,幅度將介乎百分比個位數的中高水平,對持續經營資本(CET1)會構成不利影響,但匯豐亦承諾繼續減少RWA投放在低回報的領域,並適當地將資源更快地分配到更高回報及增長的地區。 與一季度相比,匯豐的存款數目在疫情之下仍然強勁增長了850億美元,流動資金覆蓋率維持在148%左右,雖然較一季度下跌8%,但同比則改善了12%,二季度貸存比例從72.4%下降至66.5%,依然屬於大型銀行可比的資金充裕範圍。 另一方面,匯豐的營運效率在疫情之下仍然處於領先水平,在市場利息下調的前提下,通過採取資產負債表管理和衍生產品操作,適當地調整業務慣例,不斷增加可生息資產,結果是雖然淨息差下跌了21個基點,但淨利息收入二季度同比只下降了11%,達69億美元,稍微勝於預期。 結語:未來投資價值 需要留意的是:匯豐二季度止每股淨資產值為8.17美元,高於近期收市價平均達80%以上,但市場對於匯豐股價的展望仍然是落後大市,而且,根據匯豐的分析師簡報,要維持目前的資本充足率,並沒有派息的預期,這些都是十分重要的參考因素。 今年第二季是近數十年來全球經濟表現最差的一段時期,但匯豐的表現依然是不過不失。目前中美之間的緊張局勢,確實對滙豐這類業務網絡龐大的機構帶來重大挑戰,一些投資者對現今的地緣政治氣候感到不樂觀,是可以理解。

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中芯次季多賺600% 可再觸發股價倍升?

中芯國際(SEHK:981)股價有望再次倍升嗎? – 中芯國際(SEHK:981)近期成為市場熱捧股票,惟科創板上市後市場資金流出H股,中芯H股股價曾出現顯著回吐。不過,集團剛公布2020年6月底止第2季業績,股東應佔溢利錄得逾600%同比增長,股價有望再次倍升嗎? 盈利能力顯著改善 中芯第2季收入按年增加18.7%,毛利增長64.5%,經營溢利更由去年同期虧轉盈。這反映晶片內需擴張為中芯帶來訂單量增長之餘,更顯著加強了盈利能力。與去年同期相比,中芯的毛利率大幅提升7.4個百分點至26.5%,經營溢利率更由去年同期的負5.4%顯著改善至6.9%。 毛利顯著擴張,其中一個重要因素是產品組合變動。隨著中芯國際目前最先進的14納米製程技術踏入量產,本來由海外半導體代工廠如台積電所滿足的國內晶片需求,在國策推動下轉投中芯。按技術節點分類,中芯的晶片收入有9.1%來自14/28納米,較去年同期的比重大幅提升5.3個百分點。技術水平較高的製程技術定價能力更高,中芯的毛利率因而持續改善。 國策推動帶來順風 中芯的最大缺陷在於製程技術水平仍落後於國際水平。然而,國策推動下,集團相對落後的技術水平仍足以在國內市場搶奪份額,今年第2季產能利用率更已達98.6%,較去年同期的91.1%提升了7.5個百分點。集團在科創板上市集資的其一用途是擴充產能,中國政府加大力度推動晶片產業內需,中芯料將可受惠於國內科技產業對於落後國際水平的製程技術的需求推進。 最近國務院公布一系列針對集成電路產業發展的政策,其中包括向28納米及以下製程且經營期超過15年的企業,提供首10年免徵企業所得稅的優惠。隨著中芯來自14/28納米的收入貢獻持續提升,集團有望成為稅務優惠方案的最大得益者,稅後盈利能力料可持續改善。 結語 中芯的競爭優勢在國際市場處於弱勢,皆因技術水平嚴重落後,惟國策推動國內對落後技術需求擴張,仍足以為中芯提供業務增長空間。隨著中芯增加14納米製程的收入佔比,盈利能力有望持續改善。 編輯:Yan 延伸閱讀 受惠國策最高免稅10年 長線部署可買中芯國際? 港版納指中哪3隻升勢最勁?拆解投資部署! 北水棄中芯、微盟 反而可以追落後? 港版納指登場 投資選股必須注意3大重點! 一文剖析石藥有望重上高位的三大動力 本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Alvin Yu沒持有以上提及的股票。 The Motley

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退休理財策略:桶子策略vs 4%法則

4%法則 (4% Rule) 是最廣為人知的退休理財策略,近期「桶子策略」 (Bucket Strategy) 的關注度日增,兩路的退休理財策略有何分別? – 4%法則 (4% Rule) 是多年來理財專家最常建議的退休理財策略,近期一個名為桶子策略 (Bucket Strategy) 的説法關注度日增;兩路的退休理財策略有何分別? 無論你仍在退休規劃的階段、又或即將退休甚至已經退休,都可以此作實用參考。 桶子策略的起源 與4%法則不一樣,桶子策略並沒有統計學或其他學術背景,亦因如此,現時流傳不少版本的桶子策略,但基本上都可以追溯到由Harold Evensky原創的「兩桶策略」。Evensky可算是財務規劃界 (Certified Financial Planning) 響噹噹的人物,他在1985年開始使用兩桶策略替客戶管理財富,並且令客戶安然過渡1987、2000及2008年的股災,這策略亦逐漸惹人注目。    

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李澤楷部署富衛保險借殼上市 買電盈還是盈大?

在炒作富衛借殼上市的角度而言,電盈較盈大為佳。 – 電訊盈科(SEHK:8)、香港電訊—SS(SEHK:6823)及盈大地產(SEHK:432)進行重組。無事不登三寶殿,李澤楷靜極思動策動重組必定與富衛保險借殼上市有關。香港電訊為商業信託,作為富衛借殼上市對象的可能性極低。李澤楷如要將富衛保險在香港上市,最就手的兩個選擇,不是電訊盈科就是盈大地產。哪一間成為未富衛借殼上市的對象潛質更高? 近日電盈、香港電訊及盈大重組。1)電盈以19.5億元向香港電訊出售電訊盈科媒體,但打算將OTT業務獨立上市;2)電盈分派部分盈大股份,電盈持有盈大股份比重降至40%至51%;3)李澤楷再以15%溢價增持電盈至超過30%。 富衛擴展業務有上市需要 投資者將上述3項重組安排視為李澤楷部署富衛保險借殼上市的前奏。李澤楷控制著電盈及富衛保險,我們不知道時間管理,但從做deal的頻密程度,李澤楷放在富衛的時間及心血肯定多於電盈。所以筆者在今年4月22日出版的《李澤楷變身保險大亨要靠電盈?》文章已經指出,李澤楷志在成為保險大亨,電盈的角色淪為支持保險業務發展的現金牛。 富衛集團上市亦有其逼切性。今年完成了3宗收購包括香港大都會人壽、澳洲聯邦銀行印尼人壽保險業務、越南人壽保險業務,及對BRI的印尼人壽保險業務進行策略性投資。李澤楷對人壽保險市場大展拳腳的意欲明顯,但是要擴展業務須要有充足資金,才能維持業務擴展後的資本充足比率。富衛集團上市集資有必要。 近日電盈、盈大重組企業架構,投資者憧憬富衛借殼上市,盈大地產是借殻選擇之一。因為盈大業務較電盈單一,何況盈大主要資產是投資物業及發展項目,提供穩定租金收入。倘富衛利用盈大借殼上市,盈大持有的物業成為富衛投資組合的一部分亦變得順理成章。週五(8月7日)盈大股價急升5%,多少反映投資者對富衛借殼上市的憧憬。 電盈派息6厘博借殼上市憧憬 然而,電盈要成為富衛借殼上市的對象,也不是沒有可能。尤其是電盈出售電訊科媒體這項業務後,直接持有業務僅剩下電訊盈科企業方案。不排除下一步剝離電訊盈科企業方案的可能性,富衛借殼電盈上市就鋪平直路。 不過,投資者要部署富衛借殼上市,在電盈及盈大之間二選一,如何提高勝算?筆者傾向揀電盈,因為在疫市中仍能維持和去年一樣中期派息,估計全年現金派息不變,股息率6.5厘得以維持。 即使李澤楷最終屬意盈大作為借殼的對象,電盈仍然持有盈大股權間接受惠富衛借殼上市。在炒作富衛借殼上市的角度而言,電盈較盈大為佳。 延伸閱讀 「積金易」370億元肥肉 是平保或電盈最終吞下? 四大公用股本地薑 邊隻最買得過? 香港電訊變身平安好醫生2.0? 電盈獲准縮少媒體投資是小股東的喜訊 3隻可作資金避風港的股票 本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Steven Cheung 沒持有以上提及的股票。 The

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騰訊業績前瞻:兩個憧憬及一個隱憂

騰訊控股(SEHK:700)將於明日公布業績,有什麼需要注意? – 騰訊控股(SEHK:700)將於週三(8月12日)公布中期業績,是次業績有兩個憧憬與一個隱憂。兩個憧憬是遊戲業務持續高增長及微信小程序增長錄得爆發性增長。然而,近日美國總統特朗普推出潔淨網絡禁令,微信也成為打擊對象,成為騰訊隱憂,今次業績投資者將會聚焦管理層如何拆局。 遊戲業務增長可維持 新冠肺炎疫情持續,集團主要增長動力又重回遊戲業務。今年首季集團的遊戲業務營業額按年增長31%,至373億元人民幣,增長反映內地智能手機遊戲《和平精英》、《王者榮耀》、《PUBG》及《Clash of Clans》貢獻增加。集團在首季業績中預期遊戲消費將會隨著復工而回復正常水平。 不過,Sensor Tower數據顯示,4月份《PUBG》收入為2.252億美元,按年上升241.4%;《王者榮耀》收入為1.56億美元。5月份《PUBG》收入為2.26億美元,按年上升41%;《王者榮耀》收入為2.045億美元按年上升42%。踏入6月《王者榮耀》成為全球收入最高的手機遊戲,收入為1.93億美元,按年上升50.4%;《PUBG》收入為1.68億美元,按年上升12.8%。 Sensor Tower收據顯示第二季騰訊兩款王牌遊戲的錄得高雙位數字百分點增長。由此估計,集團第二季遊戲業務營業額應可維持約30%的按年增長。 小程序電商升幅最勁 另一個增長動力為微信小程序電商的增長情況。去年微信小程序促成了8,000億元人民幣的交易額。阿里巴巴—SW(SEHK:9988)交易額為57,000億元人民幣、京東集團—SW(SEHK:9618)交易額為20,000億元人民幣、併多多(NASDAQ:PDD)交易額為10,066億元人民幣。騰訊電商的成交額看似落後,但去年按年增長160%,遠高於上述三間電商。該項業務將成次季業績焦點。 美國禁微信影響 不過,騰訊最大隱憂是美國總統特朗普簽訂行政指令,禁止與騰訊交易。這個行政指令影響甚大,最惡劣情況是將微信這個應用程式下架。這將增加用戶下載微信的難度。故近日股價下跌,某程度上反映上述風險。騰訊投資者要看看管理層是否已經搵出解決方案,為股價轉跌為升的重要原因。 投資結語 從近月數據看,騰訊第二季業績應不會太差,投資者不妨留意管理層如何解讀美國禁令對公司可能產生的影響,以及騰訊有何應對策略,這將左右股價表現。 延伸閱讀 香港恆生科技指數:投資者應注意的重點 一個對阿里巴巴、騰訊和平安保險有利的發展 美團越升越有 想買入應如何部署? 這些就是騰訊最佳的戰略性投資項目 中印關係緊張  騰訊、小米衝擊有幾大?

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