August 11, 2020

為何Tesla應該列入道瓊斯工業平均指數?

忘了標普500指數吧,有幾個充分理由解釋為何這間電動車生產商值得納入這隻知名基準指數。 – 忘了標普500指數吧,有幾個充分理由解釋為何這間電動車生產商值得納入這隻知名基準指數。 Tesla(NASDAQ:TSLA)引來忠實擁躉和熱心酸民,但這隻股票取得的成就可謂無容置疑。自十年前上市以來,這間公司為早期股東帶來豐厚回報,亦打造成為一間客戶群不斷擴大、潛在市場不斷增加且具有遠大志向的出色企業。 現在Tesla開始賺錢,獲邀納入標普500指數(SNPINDEX:^SPX)只是時間問題。可是,雖然納入標普500指數行列很大程度取決於客觀條件,但道瓊斯工業平均指數(DJINDICES:^DJI)情況卻不一樣。看起來可能似乎很瘋狂,讓Tesla加入道指這個30間精英企業行列的令人信服例子越來越多。以下是其中一些理由︰ 1.道指需要一間汽車公司 一如其名,道瓊斯工業平均指數最初聚焦工業公司,過了一個世紀後,汽車業終於能夠在道指佔一席位,American Car and Foundry Company於1901年成為首隻納入道指的汽車股,然後Studebaker、Nash Motors和Chryler先後在不同時期納入道指。 通用汽車(General Motors)(NYSE:GM)是留在道指時間最長的汽車公司,於1925年至2009年期間連續多年都是道指成分股。 可是,公司在金融風暴後破產,導致公司從指數中剔除。自此,道指已超過十年没有任何一間汽車公司成為成分股。 很多投資者留意到,Tesla的潛力遠超其汽車生產業務,但現時Tesla聚焦汽車和貨車之上,所以這間公司屬工業股,這隻股份納入道指能夠令道指再次有更多工業元素。 2.Tesla市值不足以擠身十大道指成分股 納入道指並無市值規定,指數經理人通常會尋找能夠代表大圍經濟的企業,而不是是單純挑選市面上規模最大的企業。可是,Tesla市值近日衝向3,000億美元大關,令這間汽車生產商成為行業龍頭。 如果Tesla已經納入道指,就會成為市值最高的十大企業,Tesla市值亦比起道指市值最低的成分股高出接近九倍,而且接近1,000億美元的安全邊際剛好列入頭十五位。即使有些人認為Tesla股份調整姍姍來遲,但仍需承認公司現時規模保證可以考慮納入道瓊斯工業平均指數。  3.真正的障礙能輕易解決 Tesla現時不應納入道指的唯一理由就是平均值使用價格加權法計算其水平。由於股價升至四位數,Tesla在道指的比重應會比任何其他個股更高。 可是,有先例顯示股價高企的公司採取行動,最終令公司更容易納入道指。在2010年代中期,蘋果(Apple)(NASDAQ:AAPL)股價升至高三位數水平,理應令這間iPhone巨頭被道指拒之門外,所以蘋果進行1比7拆股,令股價回落至更加可控的水平。 按近期股價計算,類似的1比7拆股應能令Tesla股價回落至200美元至250美元水平,這會令公司平均比重偏高,但不會過高。如果Tesla進行1比10拆股,以股價計正好處於指數的中游位置。 別期望過高 客觀來講,Tesla值得在道瓊斯工業平均指數佔一席位有不少令人信服的理由,但實際上這不太可以出現。道指代表著守舊華爾街一派,行政總裁Elon

Read More »

這隻可再生能源股有望財息兼收

NextEra Energy Partners公佈了強勁的第二季業績,顯示公司有足夠能力繼續提高季度派息。 – NextEra Energy Partners公佈了強勁的第二季業績,顯示公司有足夠能力繼續提高季度派息。 COVID-19引發市場動盪,但NextEra Energy Partners (NYSE:NEP) 在第二季仍然有出色表現。公司的優勢在於合約組合強勁、現有資產表現穩定,以及近期提出了數項收購。因此,這間清潔能源項目的擁有人和營運商,仍然有能力達到管理層的股息增長目標。  NextEra Energy Partners第二季業績展望 指標 2020年第二季 2019年第二季 變動 經調整EBITDA 3.49億美元 2.84億美元 21.6% 可供分派現金(CAFD) 1.66億美元 1.14億美元 45.6%

Read More »

萬里富作家8月心水推介:享受真正「有升有息」

誰說科技板塊沒有收息股?這個看法從此要改觀,而且這些收息股,都是實力派之選,無論股息或股價,都有很大上升空間。 – 誰說科技板塊沒有收息股?這個看法從此要改觀,而且這些收息股,都是實力派之選,無論股息或股價,都有很大上升空間。 說到想買股收息,科技板塊一般沒有人會留意。但這是大錯特錯,科技公司通常更重視創新業務,有錢都拿來推動業務增長,難怪股息率普遍遠低過市場其他板塊,但其實有一批科技股不單有派息,而且享有重大優勢,可惜這些科技股經常被人忽略。相比能源或金融板塊,由於競爭較少,科技股可以有豐厚利潤,況且科技行業不斷蓬勃發展,所以那些選擇派息回饋股東的公司,手上資金很有增長空間,即是說股息有條件不斷增加。對於食息族,這是很理想的「有息有升」組合。 萬里富(Fool.com)的專欄作家在8月精選了這三隻科技股,分別是台積電(Taiwan Semiconductor) (NYSE:TSM)、思科系統(Cisco Systems) (NASDAQ:CSCO)和應用材料(Applied Materials) (NASDAQ:AMAT)。 晶片股有一隻可以滿足所有願望? (台積電):台積電是全球最大和最先進的晶片代工製造商。公司的客戶真是數之不盡,而且越來越多,就連晶片老大哥英特爾(Intel) (NASDAQ:INTC)都表示,最近一季飽受供應鏈問題困擾,生產追不到期,可能都要找台積電幫忙。 由於硬件升級周期殺到,加上新的5G網絡和人工智能(AI)科技興起,台積電在2020年至今新接的生意大增,令人驚喜,收入和淨收入當然要報喜,分別增長35%和86%。要知道,硬件製造商的收入屬於周期性,而且對市場的供需相當敏感,但台積電除了銷售額整體回升之外,受惠高級晶片需求強勁,盈利更是激增。公司的7納米和16納米生製技術,可出產最小和最先進的晶片,上季佔收入的54%。至於最新的5納米製造技術,則正在研發,準備進入收成期,另外還有3納米晶片,已經計劃在2024年出產。 公司的技術突飛猛進,這是相當利好的因素,至少未來幾年,台積電的業績都有強勁引擎。由於業績大好,加上英特爾都要認輸,隨時成為台積電的客戶,難怪此股今年已經大升42%,現價明年預測市盈率約28倍。不過如果您是好「息」之徒,就不要被估值嚇怕,出現畏高症。 這間半導體公司的利潤相當高,過去十年,營業利潤率不低過30%,最高更衝到40%。所以台積電有足夠空間創新技術,同時穩定增加股息,目前年度股息率為1.9%。這個股息水平,當然不算最豐厚,但股息勝在不斷增加,長遠將會有很大升幅,絕對會令人流口水。簡單一句,筆者認為如果想投資半導體行業,整個板塊中,台積電稱得上是首選之一,有條件「有升有息」,回報豐厚。 情迷思科系統 (思科系統):食息族有很多理由愛上網絡設備巨頭思科系統。公司在2011年開始派息,之後每年都會提高股息。思科的股價長升長有,勝在股息也跟著有增無減,所以股息率大致保持在3%左右。公司很有條件繼續增加股息,可說綽綽有餘。思科去年只是拿了自由現金流的40%用來派息。 展望未來,思科有望食正宏觀大趨勢,這些市場都準備爆炸性噴發,例如雲端運算、5G無線網絡和Wifi 6技術下的新一代短波網絡。新冠肺炎疫情雖然令增長引擎暫時熄火,但思科仍然是網絡市場的龍頭,長遠增長空間依然廣闊。 思科給投資者的股息一點都不失禮,股息又穩定增長,而且長遠業務發展大計有板有眼,很有希望。這些都是股東求之不得的條件,現在一隻股票,可以滿足所有願望。思科股價過去52周下跌16%,預測市盈率只有15倍。有誰不會心動? 不斷創新技術的半導體設備龍頭 (應用材料):納斯達克綜合指數自從3月以來大升特升,但仍然有幾隻龍頭科技股還有「水位」,未追上2月高位,所以價值怎麼看都很吸引。以收入計算,應用材料是全球最大半導體設備製造商之一。 應用材料生產的設備,可供邏輯、代工和記憶晶片客戶使用,能夠生產更小而性能更強大的先進半導體。這個行業很有前途,因為生產技術越來越精密和複雜,製造晶片的資金當然有增無減,這就要向應用材料這類公司購買更多設備和服務。 其次,這個行業的技術要求很高,大部分都集中在幾間巨無霸手上,各個行業龍頭都享有很高利潤率,資本回報率相當吸引。所以派息都很穩陣,而且股息不斷增加,加上股票回購,真是錦上添花。應用材料現價的股息率只有1.4%,但勝在派息比率低至26.5%,即是說過去12個月的淨收入是股息的四倍。 有一點更值得看好,公司在2021年的淨收入有望大升。由於中美貿易戰開打,拖累2019年半導體設備支出下跌8%,研究機構SEMI目前估計,由於疫情導致供應鏈斷裂,2020年的設備支出將會下滑4%。但到2021年,晶圓製造設備的支出將大幅反彈24%,有望達到歷史新高。 受惠5G手機和人工智能等現代科技大趨勢,市場需要更先進的晶片,所以製造商不可能將投資科技的時間表押後得太多,早晚就要給應用材料生意,購買相關設備。應用材料亦不斷在創新技術,剛剛公佈新式Selective Tungsten技術,晶片在晶體管之間可使用較少連接材料,這種技術可解決晶片性能和功率效率的一個樽頸,帶來很大突破。

Read More »

百濟神州再獲高瓴資本增持 是否值得跟買?

百濟神州(SEHK:6160)(NASDAQ:BGNE)再獲高瓴資本增持後股價創出162.3元歷史新高,近日股價從高位有所回落,值得跟高瓴投資百濟神州嗎? – 筆者在《萬里富香港博客第三季心水推介》推介百濟神州(SEHK:6160)(NASDAQ:BGNE)為第3季的心水股。說時遲那時快,7月13日,百濟神州獲高瓴資本、安進公司(NASDAQ: AMGN)及Baker Brothers認購新股後,7月15日股價一度急升至162.3元歷史新高,較6月底收市價高43%。近日百濟神州股價從高位有所回落,要分析現時買入的勝算,最佳方法莫過於分析高瓴過去幾次增持百濟神州後的股價表現。 高瓴為近年最成功的機構投資者,早年投資互聯網賽道,成功案例有騰訊控股(SEHK:700)、京東(SEHK:9618)、美團點評(SEHK:3690)等。近年高瓴下注醫療這條賽道,自2016年百濟神州在美國上市以來,高瓴不時加注此股。 百濟神州在2016年2月3日在納斯達克市場上市,2018年8月8日在香港首次公開招股,期間進行了6次發行新股。高瓴斥資100億元參與上述6次新股發行認購。 高瓴增持勝算達80% 高瓴於今年7月增持百濟神州未分勝負?,惟統計首5次百濟神州發行新股融資1年後股價表現為四勝一負,1年後股價表現介乎下跌27.8%至上升173.3%;高瓴參與百濟神州集資的1年後平均回報率為70.2%。由此推斷,投資者今次跟風買入的勝算達80%,潛在回報率70%。 表:自從百濟神州上市,高瓴資本增持後,百濟神州的股價表現 增持日期 購入(萬股) 股份類別 成本 (百萬美元) 平均每股價格(美元) 一年後收市價(美元) 一年後回報率(%) 2016年2月3日 70 美國預託證券 16.8 24 35.88 49.5

Read More »

美團停用支付寳會對其業務帶來什麽影響?

筆者將在本文探討美團做出這樣的決定用意何在,而且爲什麽偏偏等到現在才這樣做。文章也會嘗試探討此舉對美團的業務和估值會帶來什麽影響。 – 美團點評(SEHK:3690)停止部分用戶在其應用程序上使用支付寶。此報導一出,市場不斷猜測美團背後的用機,是否要跟阿里巴巴(NYSE:BABA)(SEHK:9988)開始新一波的競爭。 筆者將在本文探討美團做出這樣的決定用意何在,而且爲什麽偏偏等到現在才這樣做。文章也會嘗試探討此舉對美團的業務和估值會帶來什麽影響。 美團跟阿里的恩恩怨怨 阿里巴巴其實是美團的早期投資者之一。它早在2011年就領投了美團的B輪融資,並在2014年參與其C輪融資。 不過,阿里巴巴除了投資美團以外,還不斷投資其競爭對手,例如口碑網和餓了麽等公司,並嘗試建立自己的外賣和家庭服務生態圈,因此兩者之間的關係不斷惡化。 騰訊(SEHK:700)於是在2015年趁機投資美團,並將其納入自己的生態圈,來抗衡阿里巴巴的影響。 其實阿里巴巴想發展家庭服務生態圈,和美團有意發展自己的支付系統,這都不是什麽新鮮的事,問題的關鍵是美團爲什麽要偏偏選現在才出擊。 有流量才有議價能力 消費者在美團下單的時候會用支付寶,是因爲美團能支持支付寶。相反,消費者使用美團不可能是因爲想使用支付寶。因此,美團為支付寶帶來了交易收入,但支付寳卻未能幫美團帶來什麽流量。換句話説,美團的流量不斷被支付寶變現套利。 美團為了堵塞這一大漏洞,有意發展自家的支付系統(即美團月付)其實正常不過,起碼它不用再被支付寶抽佣。 隨著微信支付在内地普及起來,大部分的内地消費者都有支付寶和微信支付。美團對支付寶的依賴程度已經大大降低。 投資者可能會反問,美團就算不用支付寶,還是要靠微信支付,同樣也要被騰訊抽佣,放棄使用支付寶只是治標不治本罷了。 可是騰訊除了是美團最大的投資者之一外,它還可以為美團導入用戶流量,畢竟騰訊是一家以用戶起家的科技公司。這也是騰訊對被投公司帶來的價值。 此舉對美團業務的影響 美團停止使用支付寶已經不是第一次,在2016年和2018年也發生過。 雖然投資者還不確定美團是否會完全停止接受支付寶付款,但是鑑於微信現在的普及,即使真是這樣,筆者相信對美團業務的影響也很有限。 投資者的重點應該放在美團是否能夠,快速地擴展自己的支付系統。美團只有通過建立內部支付系統,才能產生新的收入來源。美團有了新的收入來源,才有機會被市場重新考慮估值。 結語 隨著國内科技公司日趨成熟,公司之間的競爭只會越來越普遍。起初,各科技公司為了搶佔用戶而不斷打價格戰,使國内消費者能以極低的價錢享受到科技公司的服務和產品。但如今,科技公司都紛紛築起高墻轉打防守戰,吃虧的最後還是消費者。 延伸閱讀 百濟神州再獲高瓴資本增持 是否值得跟買? 恒指季檢

Read More »

恒指季檢 投資者應點調整投資組合?

市場聚焦本週五恒生指數季檢,投資者亦大可藉此時機,把握恒指成份股板塊變化的啟示,重整自己的股票投資組合。有什麼重點特別值得注意? – 市場聚焦本週五恒生指數季檢,幾隻巨型中國科企股終可染藍,這將重劃恒指成份股的權重形勢,並有望提升指數增長力。投資者亦可藉此時機,把握恒指成份股板塊變化的啟示,檢視重整一下自己的股票投資組合。當中有什麼不能忽視的重點? 誰進誰出,呼之欲出 本次季檢特別矚目,是因為標誌着恒指的歷史性改革;現在同股不同權及第二上市的公司均有資格被納入,這不是只替幾隻科技股開綠燈,而是會徹底改變恒指未來的結構、代表性以至增長力,影響深遠。 染藍名單已經炒足幾個月,呼聲最高的當然是阿里巴巴 (SEHK:9988)及美團點評 (SEHK:3690);另一隻大熱門是後期跑出的中芯國際 (SEHK:981),隨着中美關係持續緊張,科技戰升級,中芯國際立即背負龐大的期望,市值及交投量急升。 在此之外,小米 (SEHK:1810)、京東 (SEHK:9618)及藥明生物 (SEHK:2269) 亦是被點名的熱門染藍股。 那些成份股會被剔出?做恒指成份股的首要條件,是市值及交投量,再來就是行業的代表性;以此為考量基準,有機會被剔出的,有太古A (SEHK:19)、信和置業 (SEHK:83)、長江基建 (SEHK:1038)、恒隆地產 (SEHK:101)等。 從成份股變化,看自己的股票投資組合 恒生指數以往被評為化石指數,主要因為缺乏新經濟成份,以致指數缺乏增長力;現在終於踏出關鍵一步,恒指公司還在此時推出恒生科技指數,實行急起趕進度。 長線投資者亦可在此時,好好檢視一下自己的投資組合,有否把下列幾個重點納入考慮。 1. 新經濟股比重 在新的恒指成份股規例下,同股不同權及第二上市股票權重上限為5%,如果上述幾間中國科企陸續納入成份股,有分析認為恒指在未來5年的新經濟股權重有機會提高至35%。

Read More »

渣打不同匯豐防守性更強

渣打集團(SEHK:2888)有可能帶來驚喜嗎? – 渣打集團(SEHK:2888)業務版圖橫跨全球市場,包括經濟發展較成熟的歐美洲,以及增長潛力較吸引的大中華及東盟地區,惟新冠肺炎帶來強烈逆風,渣打在上半年表現錄得倒退。不過,細看下仍強於匯豐(SEHK:5) 中期業績 渣打在上半年面臨強烈逆風,疫情下分行營運受挫,環球央行減息潮不利業績增長,信貸資產質素亦有所下降。面臨嚴峻經營環境,渣打銀行的收入仍按年增加5%至80億元,按固定匯率計增幅更有7%,減值及稅前基本經營溢利仍有22%同比增長,按固定匯率計則為23%,表現相當具防守性。不過,信貸減值影響大,集團的稅前基本溢利仍減少了25%至20億元。 基本經營溢利穩定 渣打行政總裁指出,集團在期內以「以健康的營運表現、更高收入、更低成本,渡過新型冠狀病毒危機極其嚴峻的早期階段」。 受累於環球央行減息,渣打的淨息差按年收窄26個基點至1.4%,淨利息收入因而錄得9%同比跌幅,固定匯率計則跌7%。然而,在不利營商環境中,集團成功推動非利息收入增長,彌補了核心利息收入的流失。 期內,渣打的其他收入按年錄得19%增長,即使撇除了債務價值調整,增幅仍有15%,集團將這部分收益增長歸因於金融市場業務及財資業務的強勁表現。 成本控制方面,渣打集團的表現穩定。期內經營支出按年減少5%,按固定匯率計則下降2%。其他收入增長抵消低息環境對渣打核心收益的負面影響,高效的成本控制措施在期內顯著改善經營效益,成本對收入比率因而較去年同期減少約9個百分點至58.6%。 信貸減值影響顯著 然而,經濟下行風險大增,加上實體經濟仍未復甦,信貸資產質素下降無可避免。渣打期內基本經營溢利的穩定表現被信貸減值的負面影響完全抵消。集團在上半年錄得15.7億元信貸減值,較去年同期的2.5億元減值增加逾500%。這造成集團的除稅前基本溢利按年減少25%,有形股東權益基本回報則按年下降2.4個百分點至6%。 業務前景未明朗 展望下半年,渣打集團預期收入將錄得同比跌幅。集團管理層所指出,疫情影響可持續多久,以及其對財務表現的影響是無法可靠預測的。即使部分市場已有復甦跡象,利率偏低及金融市場業務疲弱帶來的負面影響難以完全補償。 結語 本地疫情反彈可見肺炎疫情發展難測,即使渣打的基本溢利表現防守,投資部署不宜過於進取。 延伸閱讀 渣打表現勝預期為何仍不應買? 銀行股:基本面投資四個重要指標 本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Alvin Yu 沒持有以上提及的股票。 The Motley

Read More »

阿里巴巴vs騰訊vs美團 三選一應買哪一隻?

阿里巴巴(SEHK:9988)、騰訊(SEHK:700)及美團點評(SEHK:3690)哪隻更應買入? – 簡稱ATM的科網三雄之間,騰訊(SEHK:700)及美團點評(SEHK:3690)的升勢沒法擋,以首7個月計數分別已爆升近40%及90%,淨下阿里巴巴(SEHK:9988)獨憔悴,只有升約18%。 股價落後源於大股東軟銀(Softbank)的財政狀況認真麻麻,市場擔心會再以遠期合約沽阿里救命,而另一原因是怕美國出手打壓中概股,阿里會無奈被受繫連。不過事實上,市場已差不多用了半年時間來消化這些短期負面因素,股價上亦都反映得七七八八,況且阿里的中長線業務潛力不比其餘兩雄差,並有以下三大因素加持,有望急起追落後。 1.旗下業務眾多 最具分拆概念 螞蟻集團上月宣佈啟動A+H上市計劃,市場相信在10月底前籌集合共300億美元(約2325億港元),有望超越沙特亞美(Saudi Aramco)成史上集資規模最大的新股,亦帶動阿里股價在近日急急向上升調整。 除了螞蟻集團外,市場亦有傳阿里正在為菜鳥網絡、阿里體育及阿里本地生活服務公司(即餓了麼和口碑)舖路上市。尤其以經營智能物流的菜鳥網絡為甚,現時其市值已達到約1,900億人民幣,過去阿里已為菜鳥進行多輪融資,近年亦投資多間物流公司,例如百世物流、圓通速遞、中通快遞等,看似正為上市做好準備。至於屬阿里另一皇牌的餓了麼近期亦將業務升級轉型,由送餐平台變成配送平台,似乎跟著美團點評的發展導向走。短中期內可能再有分拆消息,有利股價再向上升。 2.雲概念發展值得憧憬 若果以美國過去在雲計算的發展步伐對比,現時內地市場仍在起步階段,未來兩、三年很大可能會陸陸續續有更多企業「上雲」,雲的滲透率會持續上升。阿里雲是亞太最大的雲端服務供應商,服務多達38%的全球《財富》500強企業,此分部收入的增速在上年度加快,按年升62%至400億人民幣。 阿里雲在四月公布2,000億人民幣的投資計劃,將用於擴展及優化基礎設施和產品組;並承諾在全球增聘5,000名技術人才,從事網絡、數據庫、伺服器、晶片和人工智能等領域。重金投資下令市場憧憬會帶來更強勁的回報。事實上,微軟(NAS:MSFT)及亞馬遜(NAS:AMZN)在發展雲計算後,股價升幅都以倍數增長。換言之,一旦阿里的雲計算能夠收成正果,潛在盈利增長及股價可以十分可觀。 3.電商業務長升長有 內地的網上零售滲透率在過去三年每年都會增長2至3個百分點,相信今年在疫情之下的升幅會更為擴大。況且民眾的日常生活變得更依頼電商,企業亦都迫於無奈下都要發展網上銷售,現時亦都流行高轉化率的直播帶貨,日後電商流量相信會持續增長 「2020年天貓618」累計下單金額共6,982億元,創歷史新紀錄,下半年則輪到淘寶的「光棍節」的促銷活動,不排除銷售額同樣會再創新高。 結語 若果與其餘兩雄對比,阿里的電商、雲計算、電子支付都是發展得最快、有國策支持的行業。反之,騰訊的手遊始終受制於版號批審的問題,令業務增長難控制,美團的估值已經「超標」,而且有雲概念及分拆概念支撐,故相信阿里有力追落後,股價會急急起步。 延伸閱讀 香港恆生科技指數:投資者應注意的重點 一個對阿里巴巴、騰訊和平安保險有利的發展 中國動向單日飈3成調整 是買入機會或要走避? 東南亞電商大戰:阿里巴巴vs騰訊 誰更有優勢? 物業交易線上化

Read More »

一隻有潛力倍升的高增長港股

新經濟股近日出現調整,在一眾SaaS股中有不少可趁回落收集,這隻有潛力長線倍升的增長股,值得收集。 – 新經濟股近日出現調整,在一眾SaaS股中有不少可趁回落收集,兌吧(SEHK:1753)是其中一隻有潛力長線倍升的增長股。 兌吧營運力強吸客 兌吧主要業務為互動式效果廣告業務及用戶運營SaaS平台業務,市場多數歸類為SaaS股,但其廣告業務佔收入才是最大。在2019年,互動式效果廣告業務佔總收入98%,達16.2億元(人民幣•下同),按年升46%;用戶運營SaaS平台業務只佔總收入約2%,達3,366萬元,但升幅更為強勁,按年增146%。 兌吧廣告的日均曝光流量超過50億,覆蓋逾12億在綫移動應用程式用戶。在廣告位合作方面,有拼多多、趣頭條、英孚英語等大平台。互動式效果廣告業務的2019年毛利率為33.4%,較2018年的36.5%及2017年的36.4%略為回落。 不過,2019年上半年毛利率是30.6%,下半年升至36%,勢頭是轉差後再改善。此外,行業在未來數年預期40%以上增長率。因此,廣告業務依然是支撑整體表現最重要一環。 SaaS業務獨特性需加強 至於高增長及憧憬,就落在SaaS業務,這亦是市場所聚焦。兌吧的SaaS產品主要有三項,分別為積分樂園、創新簽到、爆款活動。 兌吧會幫企業客戶策劃市場推廣及客戶運營活動,場景可以包括綫下門店、各大電商平台、微信小程序和品牌自有App、直播等,並利用例如互動遊戲、微信紅包拉新,兼可配合時下大熱影視劇、小說等吸引參與率,再搭建積分系統配商城,還有簽到活動,從而達到會員營運及銷售轉化等目的。 在2019年底,兌吧收費用戶營運SaaS服務的付費客戶增至654名(376名為App開發者,269名綫下企業),較2018年的373名上升。新簽合約(包括續簽合約)數量達到649份,總價值為4,340萬元。 在今年首三個月,新簽約(含續約)合約數量為156份,較去年同期為125份上升,其50份為與銀行類客戶所簽合約。總額為1,890萬元,最高單價為220萬元。兌吧在5月15日公布首季營運數據後股價開始拉升,主因是憧憬SaaS服務的爆發性增長。值得一提的是,SaaS服務其實在2018年4月才開始試點收費。 兌吧在科技上有一定優勢,如能承載瞬間的高流量爆發、加密技術領先保證客戶數據、低層設計能提供多樣化的玩法配合。因此,兌吧能獲取銀行及保險等金融機構客戶。例如內地很多各大銀行積極探索直播與業務結合,兌吧就獲得不少項目,好像與興業銀行聯合推出心願直播間,並取得很好的口碑。由於SaaS業務的毛利率達81.1%,保持高增長勢能帶動公司盈利。 整體業績方面,兌吧在2019的整體收入按年增長45%,達到16.5億元,但隨基數上升增速較之前已放緩。在2017年及2018年的按年增長,分別達1,164%及76%。而年內虧損約2億元,主要是由於可贖回優先股轉換產生的公允價值變動及上市開支影響。撇除這因素,經調整利潤為3.4億元,按年升66%。 投資結語 兌吧在於營運上有豐富經驗,亦為最大競爭優勢,但SaaS產品有待提升自身獨特性及吸引力,現時服務主要以營運方案合併,難以引發核變式增長。 例如,淘寶雙十一運營方案服務只有25個名額,雖然這應只是較大型項目招商,但反映出現了一定的樽頸。不過,公司前景依然值得期待,始終廣告及會員營運需求尚有廣闊增長空間。兌吧現時市值約38億港元,相對收入及經調整利潤比率不是很高,調整下來就更具價值,不妨慢慢收集。 延伸閱讀 小店經濟vs新個體經濟 有什麼概念股好買? 微盟vs兌吧 哪隻買得過? 本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Dave Leung持有兌吧(SEHK:1753)。 The

Read More »

退潮下中電、港燈是否真收息好股?

中電控股(SEHK:2)及港燈-SS(SEHK:2638)近期公布了符合預期中期業績,無風無浪派息維持,兩電是否仍是收息股好選擇? – 散戶最受愛的本地收息股—中電控股(SEHK:2)及港燈-SS(SEHK:2638)剛公布了中期業績,兩間公司的業績符合預期,盈利水平未見「大走樣」,雖然只保持派息未有大增,已好過匯控(SEHK:5)不派息或恒生(SEHK:11)大減中期息32%。疫情下百業蕭條,持有兩隻公共股的投資者算可喜可賀。 「股神」巴菲特曾說過「只有退潮的時候,你才知道誰在裸泳。」中電及港燈是否真正有實力收息股?值得長線持有? 1.中電短期仍受累澳洲業務 中電上半年整體營運盈利升12%至61.29億元,當中不計2019因澳洲零售能源業務商譽減值63.81億元(非現金項目)。香港仍是集團盈利最大來源,佔61%,期內香港電力業務盈利升4.6%。不過,期內售電量按年減少1.2%。在疫情下,工商業售電量下降,但住宅銷電量卻升近一成,因「宅在家」效應。整體在港電力銷售收入仍升3%,反映香港電力業務有防守性。 沙盤推演下,由於香港疫情持續,下半年售電量仍有跌勢,但整體收入穩定。 至於佔營運盈利盈利近兩成的澳洲業務,近期左右了集團盈利高低,如果撇除4.12億元公平值變動,上半年當地營運盈利為7.82億元,較19年8.24億元,跌5%。中電解釋,因客戶數目減少及澳洲山火令能源採購成本上升等因素拖累。 其實中電的海外業務一直拖其後腿,以上半年為例,印度市場盈利亦跌一成。展望下半年,澳洲業務的表現能見度仍低。集團表示,在疫情持續下Energy Australia 將繼續面對具挑戰性市場狀況。未來利潤水平,好視乎零售競爭的激烈程度等因素,而批發市場的遠期價格續跌,亦將對能源業務的利潤帶來壓力。 因此,基於上半年澳洲業務利好利淡因素交錯,盈利仍微跌中,所以推算下半年盈利仍波動。 2.中電、港燈股息率高企 另外,至於港燈方面,中期稅後盈利跌4%至10.27億元,即使期內加電費,但售電量跌4%,主要受疫情影響。因此料下半年本地疫情未必即時退卻,料港燈業務狀況與上半年相若,而分派水平亦料不變。 值得注意的是,令市場欣喜的是港燈上半年可供分派收入維持不變,每股份合訂單位為15.94港仙,未有因應疫情而削派息。以8月11日收市價計算8.01元計算,股息收益率近4%。 至於中電的股息率更達4.1%。有關回報水平對比起全球量寬下,低息甚或負息環境,更顯出是異數,即使強如10年期美國國庫債券,其息率亦屢創新低,債息近期更低見0.5%,令本地兩隻電力股的股息回報更為吸引。 投資結語 總括而言,投資上述兩者股份風險較低,除了因本地電力需求穩定外,最重要是兩電與港府簽定新利潤保證協議,成為兩電「救命草」,至2033年前准許回報為8%,但當然兩間公司要持續投資,但回報卻已有墊底。對投資者而言,持有兩股不會出現「賺息蝕價」,兩隻股股價波動不大,對好息一族而言是好選擇。 未來港燈派息增長空間不大,較適合保守型散戶,而中電受制於海外市場波動,不過如果情況好轉,不單對股價有提振,未來股息增長空間更大,可獲「財息兼收」之效。 延伸閱讀 長建vs中電 二選一誰是收息之選? 四大公用股本地薑 邊隻最買得過? 疫市盈利仍增一成半

Read More »

Trade The World Anywhere & Anytime!

Mobile app platform with over 50,000 global listed securities across 12 markets (over 70% global market capitalisation), right from your Android or iOS device.

Integrated with exclusive trading idea and investment analysis tools to help you find actionable insight on virtually every financial instrument across our 12 global markets, to help you optimise your trading strategies.

Refer Your Friends

Tell your friends about Monex and gift them FREE access to our trading tools.

We respect your privacy and will only send this one email notification to your friends. 

Share With Your Friends

Share on facebook
Share on twitter
Share on linkedin