August 16, 2020

Monex Morning Report 17/08/20

OVERNIGHT HIGHLIGHTS U.S. Stocks close Friday flat, S&P500 posts slight gain for the week; Asia Stockes Point to Softer Start U.S.-China trade deal review postponed

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Netflix會令您大開眼界的三件事

很多人對這間串流媒體巨頭都很熟悉,但有幾件事,您可能不知道,而且會令您大吃一驚。 – 很多人對這間串流媒體巨頭都很熟悉,但有幾件事,您可能不知道,而且會令您大吃一驚。 Netflix (NASDAQ:NFLX)已經成了串流媒體娛樂的代名詞,在世界許多地方都已經家傳戶曉。公司單是2020年,已經增加2,500萬新訂戶,主要由於疫情肆虐,迫使各地都要實施「居家令」。訂戶群增加,帶動年初至今的收入達破紀錄的119億美元。 您到底對Netflix有多少了解?公司的業務雖然已經無遠弗屆,但這間串流媒體的鼻祖,有幾件小事情,可能會讓您很驚訝,以下就有三點。 1. 傳聞…… Netflix行政總裁哈斯廷斯(Reed Hastings)一直以來都表示,他當年因為有次將《Apollo 13 VHS》的影帶還給一家影視租借店,因為過期要罰款40美元,結果激發他創辦這間公司,以郵遞DVD起家。 聯合創辦人藍道夫(Marc Randolph)則有另一個版本,他表示哈斯廷斯這麼說,純粹是聰明的營銷策略,有一種「小說的戲劇性」,正是善用這類技巧,Netflix在這場大戰中成功擊敗眾多影視租借店。藍道夫表示,他和哈斯廷斯當初是想創辦一間類似亞馬遜(Amazon)的公司,在網上銷售商品,不過當時的業務變成有點不倫不類。 他們最初是想發展郵購盒式影視業務(您還記得VHS影帶嗎?),但最後發現成本太高,於是選擇當時新興的DVD技術,他們還嘗試郵遞CD光碟,測試一下郵寄時光碟會不會弄損,結果他們的實驗成功,Netflix順利誕生。 2. 百視達錯失收購Netflix的大好機會 在2000年,百視達(Blockbuster)是全球影視租借市場的龍頭,而Netflix只是一個初哥,剛剛有點成就。那個時候,這間串流媒體先驅還未站穩陣腳,只要走錯一步棋,隨時可以全軍覆沒。 當時其他競爭對手都看不起Netflix和它的DVD郵寄業務,認為只是小生意,而且當時一直在燒錢。在2000年,Netflix的收入狂升7倍至3,500萬美元,但淨虧損就幾乎增加一倍,達到5,700萬美元。 由於業務無法止血,虧損不斷擴大,Netflix唯一的出路看來就只有找賣家接手。Netflix開價求售,哈斯廷斯、藍道夫和前財務總監麥卡錫(Barry McCarthy)甚至遊說百視達行政總裁安蒂奧科(John Antioco)買下公司,向對家開價5,000萬美元。但對方眼尾也不望一下,一笑置之,這成為百視達有史以來最愚蠢的一個決定,之後追悔莫及。 百視達最後成為歷史。到2010年,百視達申請破產,關閉差不多全部門市,而Netflix則成為全球串流視頻龍頭。單是上季,Netflix的收入超過61億美元,淨收入7.2億美元。在這個星期的交易時段,公司市值更突破2,140億美元,即是說百視達當年錯過了4,280%的投資回報。 3. 誕下另一間成功的串流媒體公司 Netflix已經成為網上串流電影和電視節目的代名詞,而公司曾經輕率想過發展自家機頂盒的生意。

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本金倍增有辦法 看看以下兩隻股票

轉用網上購物的人越來越多,這兩隻電商股有望帶來巨大回報。 – 轉用網上購物的人越來越多,這兩隻電商股有望帶來巨大回報。 如您希望在未來數年把資金倍增,投資電商相關股票是一個不錯選擇。COVID-19疫情改變了消費行為,並加快網上購物趨勢。  Stitch Fix (NASDAQ:SFIX) 和Sea Limited(NYSE:SE)兩隻電商股擁有巨大上升潛力。看看下文,了解為甚麼這兩隻股票可以使您本金倍增。 Stitch Fix:網上個人穿搭服務 過去數年,Stitch Fix大幅增長。公司收益由2015財年的3.42億美元,增至2019財年的15.8億美元,其潛在市場規模達到4,000億美元,潛力龐大。截至上季度,Stitch Fix擁有340萬活躍客戶,為公司提供有關消費者喜好的寶貴數據和回饋資訊。經過一段時間,這種營運模式讓服務更能準確掌握時尚脈搏,提供穿搭建議。  COVID-19疫情導致Stitch Fix需在上季關閉三個分銷中心,嚴重拖慢銷售增長。第三財季收益按年跌9.1%,但下跌只是暫時性質。活躍客戶按年增加9.1%,而直至4月份,商品收益每週均有顯著改善。  展望未來,Stitch Fix準備開始透過直購服務(direct buy service)獲取新客戶,這可成為未來數年的重要增長動力。直購讓現有客戶可直接向Stitch Fix下單,購買適合其品味的特定產品。5月份,直購的滲透率僅佔女性客戶的13%,但增長似乎動力十足。 直購收益按季增長超過三倍,管理層發現,這些購買能夠有效提高客戶使用穿搭服務的頻率。這意味著直購可大幅提高每名客戶產生的收益,解釋了為甚麼管理層希望透過直購服務,吸引新的購物者。 Stitch Fix的主要價值是協助客戶節省時間。服務根據客戶的意見回饋,把數以萬計商品,收窄至數十款可購買商品選擇。公司的市值只有23億美元,面對如此龐大的市場,股票仍有廣闊上行空間。  Sea Limited:領跑東南亞電商和遊戲市場的供應商 Sea

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為什麼中國財險積弱不升?

中國的財險市場是全球第二大,但其滲透率卻是全球最低的國家之一,僅為1%左右。中國財險(SEHK:2328)是否值得買? – 中國的財險市場是全球第二大,但其滲透率卻是全球最低的國家之一,僅為1%左右。 因此,中國的財險市場在過去五年都有高速的增長,市場亦普遍認爲此增長會持續下去。 儘管如此,作爲内地財險市場的龍頭大哥,中國財險(SEHK:2328)的股價卻令人大跌眼鏡。自今年年初以來,其股價已下跌了近35%,市淨率(PBV)現僅為0.7x。 筆者將在本文探討,究竟中國財險低迷的估值會是一個買入的好機會,還是代表其基本面和增長潛力都將差人意。 數據是騙不了人的 車險一直是中國財險市場裏最大的產品,佔財險市場的70%以上。 自2014年以來,内地保險監管機構陸續推出商車費改的政策,使各保險公司對車險產品有更大的定價能力,但同時也導致了車險行業裏的價格戰。結果,由於獲取用戶的成本不斷上升,整個財險行業的承保利盈率都有所下降。 中國財險的綜合成本率(主要量度財險公司承保利潤率的指標,越低代表公司的承保利潤率越高)從2014年的96.5%攀升至2019年的99.2%。同樣,平安財險的綜合成本率也從95.3%上升至96.4%。 值得注意的是,中國財險的綜合成本率在2013年還是低於平安財險的。因此,商車費改的推出,是中國財險承保利潤率,差於平安財險的主要原因。 科技能夠顛覆傳統規模的優勢 中國財險在内地財險市場的份額約為30%,而平安財險的市場份額則約為20%。 車險的價格戰日益激烈,作爲規模大的中國財險理應是更有優勢的。但是,中國財險的規模主要依靠保險代理網絡,較爲傳統,比起平安財險以科技來帶動的銷售模式,不僅成本高,效率也較低。 在2019年,中國財險通過代理渠道銷售了69%的產品,而此比例在平安財險中不足25%。因此,筆者相信中國財險將會逐漸失去其規模的優勢,被平安財險迎頭趕上。 中國財險的增長空間有限 由於車險的市場份額實在太大,它將會繼續推動整個財產險市場的增長,預計新一輪的增長點會來自於内地二綫城市和農村地區。 筆者認爲,隨著科技應用在内地農村地區越來越普及,比起中國財險,平安財產險在科技上的優勢將會更突出,能以更低的成本,更有效地獲取農村客戶。 此外,憑藉其科技的優勢,平安財產險更能掌握客戶的行為和喜好,從而更好地為其保險產品定價,提升公司的承保利潤。 結語 筆者認爲,中國財險的市場領導地位,遲早是會被平安財險替代的,如今其低迷的股價和估值是非常合理。 延伸閱讀 中國財險是否跌過籠 現在是買入時機嗎? 本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者

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宏利金融有力可強勢回升?

宏利金融(SEHK:945)在疫市表現如何?如果疫情過後仍有投資價值? – 宏利金融(SEHK:945)在全球多個重要市場經營保險及財富管理業務,足跡遍及亞洲、加拿大、美國等地區。然而,新冠肺炎疫情帶來衝擊,宏利最新公布的季度業績錄得倒退。到底仍有沒有投資價值? 中期業績倒退 宏利金融在期內面臨肺炎疫情帶來的強烈逆風,疫情下社交距離限制則造成銷售活動降溫。集團在今年第二季的新造業務價值按年減少22%至3.84億元(加元.下同),年度化保費等值銷售額則為12億元,同比跌幅15%,股東收入淨額則較去年同期減少50%至7億元。儘管營運挑戰重重,集團的財富與資產管理業務仍有正面成績,期內錄得 51 億元淨流入。 疫情不利銷售 疫情中社交距離意識抬頭,大眾減少面對面及群體活動為傳統保險產品銷售渠道帶來挑戰。香港地區入境限制造成中國內地客戶訪港投保的意欲大減,年度化保費等值銷售額按年下跌8%,而日本地區則曾進入緊急狀態,銷售活動難度大大提升。 至於北美洲地區,美國及加拿大同樣表現不振,年度化保費等值銷售額分別減少3%及18%。儘管銷售表現不理想,期內保單持有人經驗表現正面,加上基金的種子資金投資受惠市況表現,亞洲有效業務有所增長,集團的核心盈利仍較去年同期上升5%至16億元。 電子銷售實力強勁 疫情影響屬短中期因素,宏利作為領先品牌,其在疫後復甦的確定性高,而集團的銷售實力更有望在疫市加強。宏利總裁兼首席執行官高瑞宏指出,集團在過去就電子化渠道作出可觀投資,電子化平台助集團可在疫情間持續支援客戶。 例如在亞洲市場,按非面對面方式銷售的產品佔 2019 年度化保費等值銷售額比例計,宏利目前有約 97%產品可供客戶透過非面對面渠道購買。電子化趨勢持續在疫市融入日常生活的大趨勢下,宏利持續鞏固加強的電子實力有望在疫後加速集團業務復甦。 結語 宏利金融的銷售表現在疫市受挫,但電子化平台發展持續完善,集團有望在疫後展示強勁復甦實力。 編輯:Cyrus Li 延伸閱讀 為什麼中國財險積弱不升? 呷哺呷哺比海底撈值搏的三個原因 金牌基金大佬正在狂掃的3隻頂級股 一隻防守性特強的本港公用股

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金牌基金大佬正在狂掃的3隻頂級股

看看頂級基金經理的持倉變動,可以找到啟發,知道下一批王者會是什麼股票。 – 世界各地許多最出名的投資大師,第一季都積極入市掃貨。美國管理至少1億美元資產的基金經理必須在每季結束後的45日內,向證券交易委員會(SEC)提交13F備案文件,當中披露持倉變動,這些資料可帶來許多投資啟示。 第二季的13F文件要到8月中才會發佈,但從第一季的文件看到,一批很出名的基金經理都趁低撈貨,以折讓價掃入幾隻頂級股票。 以第一季為例,Bill Ackman旗下的潘興資本(Pershing Square Capital)增持星巴克(Starbucks) (NASDAQ:SBUX)和希爾頓全球酒店(Hilton Worldwide Holdings) (NYSE:HLT)的股份。紅杉基金(Sequoia Fund)的基金經理Ruane Cunniff & Goldfarb最近披露第二季新增迪士尼(Walt Disney) (NYSE:DIS)的倉位。以下看看為何這些股票值得買入,紛紛成為基金大佬的目標。 1. 星巴克:仍在積極發展業務 潘興資本的Bill Ackman第一季將星巴克的倉位幾乎大增一倍。在3月的股災,星巴克的股價大跌至50.02美元低位。現在股價已經回升至約75美元。現價雖然已經反彈不少,但仍然低過52周高位的98.94美元。 星巴克第二財季的收入按年下跌5%,全球可比門店銷售額下跌10%。公司短期內仍然會挑戰重重,但管理層預計,銷售額在截至9月止的第四季會復甦,明年繼續回升。 星巴克看來是成熟的餐飲連鎖集團,全球坐擁32,000多間門店,但管理層仍然在積極尋找方法,保持收入增長,例如已經成功拓展非門店零售渠道,與雀巢(Nestle)聯手打造Starbucks by Nespresso產品線。眼見目前門店人流減少,這種策略對星巴克更加有利。 這些品牌產品的銷售額,包括咖啡豆和咖啡沖劑、罐裝飲品和渠道業務其他品牌產品,第二財季按年增長16%至5.19億美元。 由於受到疫情重創,2020財年的盈利大跌,現時用傳統估值指標作用不大,但現價市銷率(P/S)為3.42倍,屬於歷史估值區間的中值,對於全球王牌消費品牌,以目前的估值來看,股價算是合理。

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呷哺呷哺比海底撈值搏的三個原因

受惠央行促進餐飲業政策,海底撈 (SEHK:6862)股價飆升至歷史新高,而股價表現一向落後的呷哺呷哺 (SEHK:520)亦乘勢向上。雖然呷哺呷哺氣勢大不如海底撈,但投資值博率可看高一線。為什麼? – 受惠央行促進餐飲業政策,海底撈 (SEHK:6862)股價飆升至歷史新高位,新冠疫情影響一掃光,而股價表現一直落後的呷哺呷哺 (SEHK:520),亦乘勢向上。 兩大火鍋集團均已就今年上半年業績發過盈警,都將會錄得虧損。雖然呷哺呷哺氣勢一向大不如海底撈,兩者比較下來,呷哺呷哺的投資值博率似乎會比海底撈好。 餐飲業點名成央行政策目標之一 央行較早前發表2020年第二季度中國貨幣政策執行報告,於餐飲業著墨不少,明言要通過加大信貸、租金、稅費等方面的扶持政策,激發餐飲業活力。 消息刺激個別餐飲股上揚,當中海底撈表現最勇猛,股價創下上市以來新高;同是火鍋龍頭股的呷哺呷哺升勢亦不弱,單日升幅一度接近8%。 海底撈2018年上市以來表現亮眼,市值突破2000億,呷哺呷哺比海底撈更早上市,走勢卻相形見絀,市值不到100 億元。但以投資值博率而言,呷哺呷哺也許會是較佳選擇,原因有以下3個。 1.「一人一鍋」招牌特色再發光發熱 呷哺呷哺創辦人賀光啟來自台灣,他在1998年到內地經營火鍋店,並引入當時台灣流行的一人一鍋食法,最初消費者並不太接受,2003年SARS製造了契機,客人關注衛生問題,一人一鍋模式正好解決這問題,生意立刻做了上來,成為呷哺呷哺的一大轉捩點。 17年後的今天,新冠病毒再次喚醒食客對飲食衛生的關注。呷哺呷哺在今年2月陸續恢復營業,除了加強外賣業務,堂食方面亦大力宣傳「一人一鍋優質單人套餐」,在這非常時期,一人一鍋有望再次成為呷哺呷哺的殺手鐧。 2.「抵食」和「精緻」雙線發展 呷哺呷哺有1000多間分店,海底撈只有700多間,但呷哺呷哺營業額卻遠低於海底撈,主要是因為呷哺呷哺主打平價火鍋,人均消費不到60元人民幣,與定位中高檔的海底撈的105元人均消費有一段距離。 呷哺呷哺在近年致力發展旗下「湊湊」品牌,以此進軍中高檔火鍋市場,而且奇特地加入奶茶為組合,以求達到獨一無二的消費體驗。湊湊成立3年半,收入增長比呷哺呷哺快很多,現已佔母公司收入的20%,未來相信仍有不錯的增長空間。 疫情導致全球經濟放緩,消費者將更精打細算;旗艦品牌呷哺呷哺一向標榜「抵食」,近年人氣下滑,如今時移勢易,吸引力有望回升。平價中高價大包圍,呷哺呷哺可藉此機會憑這兩個品牌增加市佔率。 另外,值得留意的一點,是呷哺呷哺有接近一半收入來自北京市,意味在其他城市及區域仍有不少發展空間。 3.呷哺呷哺估值大幅落後海底撈 股價越升越有的海底撈,現時市盈率超過85倍,呷哺呷哺雖然也不便宜,但也只不過是28倍。 呷哺呷哺在過去兩年股價累積跌幅超過5成,主要是由於旗艦呷哺呷哺火鍋店同店銷售下滑;但整體來說,集團的財務狀況及營運效率仍屬良好,若能把握2020年病毒契機,為呷哺呷哺注入新動力,翻身機會不少;比起熱到辣手的海底撈,呷哺呷哺值博率也相對高。 延伸閱讀

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持領展上市至今多賺7倍 是獲利收割時機?

領展(SEHK:823)上市已15年,持貨而今回報逾7倍,是收割時間或可再坐一會? – 領展(SEHK:823)過去是不少散戶「愛股」,因為可以財息兼收,不單股價升勢不絕,而公司派息又慷慨,令投資者愛不釋手。 如果由領展上市時持有一手,至今回有多豐厚?2005年11月領展作第二次招股,每手500個單位,上市價為10.3元,一手成本為5150元。 如果仍持有500股(今年1月由每手500股拆細至每手100股),以8月14日收市價62.65元計算,計入05年以來派息11607.6元,今日已升值至42933萬元,升幅7.3倍,扣除成本5150元,帳面勁賺37783萬元。 不過,近期不少意見認為領展已「變質」,因為股價升勢乏力,即使現價股息率有4.58%,但最重要是每基金單位分派增長放緩。 領展每基金單位分派 按年升幅(%) 2017年度 11.00 2018年度 9.35 2019年度 8.56 2020年度 5.90 從上圖可見,過去數年領展每年分派有明顯退色跡象,集團旗下民生商場租金能否上調,好視乎本地經濟展望。明顯地,香港經濟已陷入衰退,再加上疫情持續困擾,令領展向商戶加租幅度受限。再者,上領展投資物業估值已出現下降,亦拖累了領展股價升勢,令投資領展風險升溫。 領展仍值得持有? 不過,面對目前股市去向未明,仍可考慮於投資組合中適量持有領展,因至少有收息用途,可為組合回報注入防守性。雖然難以寄望短期內領展股價大漲及分派急增,但領展股息率仍遠遠高於十年期美國國債息率0.693%。而支持其防守性有兩大因素,包旗下物業質素及特性,以及海外併購,有望帶動整體投資物業價值回升。 民生商場防守性強 領展有別於一般收租股,本地收租股要面對寫字樓及大型高級商場租金下調壓力。而領展持有零售商場及停車場全與本地民生相關,有關資產於去年度佔整體物業組合估值達82%,而租金減幅壓力不大。 其實領展收租業務相對有抗跌力,商場主要涉及民生銷售,即使租金回軟,其跌幅較奢侈品商場為少。再加上領展於本年度物業組合租約到期比重不大,只佔23%,而租約到期高峰是2022至2023年度,續租比重高達41.3%,所以今年集團面對減租壓力不是最大,兩年後才知曉加租壓力多大。 海外併購陸續有來 再者,領展非墨守成規,已向外擴展為資產多元化舖路,不單持內地寫字樓及商場物業,去年底收購澳洲悉尼甲級辦公室物業,涉資6.83億澳元。近期再下一城,斥資近38億港元收購倫敦金絲雀碼頭辦公室大樓「The Cabot」,為旗下投資組合增值時,又分散風險,收入來源更多元。市場料倫敦物業的回報率約為4.7%,屬合理水平。

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半年多賺60% 倍升股新城悅服務破頂可高追?

新城悅服務(SEHK:1755)在上半年錄得強勁增長,值得投資嗎? – 物業管理有望成為「免疫」板塊,領先營運商——新城悅服務(SEHK:1755)在期內錄得可觀增長,到底中期業績有何亮點?值得投資嗎? 板塊免疫成績佳 新冠肺炎疫情為各行各業帶來沉重打擊,但亦有受惠板塊如手遊等新經濟產業,物業管理則是「免疫」板塊之一,防守力好比公用事業。物管業務的高確定性在疫市中鋒芒畢露,這是因為物業管理服務有著慣性需求,項目頻頻更換服務商的意欲不大,疫市期間住房需求穩定,物管公司業績因而靠穩。新城悅服務的收入在上半年錄得逾40%增長至12.2億元(人民幣·下同),股東應佔利潤更大增61.1%至1.9億元。 增值服務增長強 新城悅服務主要提供兩類服務,包括核心物管服務,以及開發商、社區、智慧園區相關的增值服務。疫情期間,集團旗下分部均錄得增長,核心物管服務收入按年增加33.3%,而社區及智慧園區相關的服務收入增長顯著,同比增幅分別為94.7%及133%。 新城悅服務期內的在管面積約7,100萬平方米,較去年底增加18.4%,其中第三方在管面積的增幅尤其重要,較去年底增加逾40%,佔期內新增在管面積近70%。這主要可歸因於集團在上半年收購「誠悅時代」帶來貢獻,以及新房交付踏入高峰期。 增值服務方面,期內受疫情影響物業銷售活動,集團向物業開發商提供的服務需求增長受挫,同比增幅僅得8.8%。面向業主的社區增值服務則受惠於期內新交付項目增加,「新橙居」提供的裝修服務受惠增長,而疫情間集團旗下主攻家居生活服務的「新橙社」為住客提供生鮮產品採購及送貨上門服務更成為重要增長動力,管理層指出新橙社上半年收入已超越去年全年收入。 結語:增長前景明朗 展望中長線,新城悅服務積極拓展第三方在管項目的策略有望繼續成為集團的增長引擎,而物業增值服務的滲透度提升則可鞏固集團的盈利能力。增長前景明朗,加上業務確定性高,新城悅服務的投資價值在疫市有增無減。 延伸閱讀 新城悅服務股價兩年升7倍 要成為十倍股困難嗎? 本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Alvin Yu 沒持有以上提及的股票。 The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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一隻防守性特強的本港公用股

中電(SEHK:2)能否繼續作為防守股買入收息。 – 受疫情影響,中電(SEHK:2)各地售電量下降,但第二季香港疫情緩和帶動售電量回升,令集團在疫境下反而達致同比扭虧為盈的成績,而且中期派息亦保持穩定,作為防守股別具吸引力。 金額(港元・下同) 同比變動 收入 387億 -11.7% 香港營運盈利 38.5億 +4% 其他地區營運盈利 27.4億 +21% 純利 60.1億 去年蝕 9.07億 每股中期息 0.63 不變 各地業績穩中有升,澳洲盈利增長最顯著 中電在香港及內地的營運盈利,分別有 4%及 7%的單位數升幅,在疫情期間有此強韌表現都令人滿意。最驚喜的是澳洲營運盈利大升

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