August 21, 2020

有關台積電在中國迅速成長的半導體競爭對手的4件事

與台積電相比,中芯國際規模很小,但該公司可以逐步降低中國對外國晶片代工廠的依賴。 – 台積電(NYSE:TSM)股票最近創下歷史新高,原因是英特爾(NASDAQ:INTC)宣佈延遲推出7nm晶片,以及AMD公佈強勁的第二季盈利所致。英特爾的7nm晶片延期推出,意味著在製造更微型、更精密的晶片的「生產競賽」中,英特爾仍然落後於世界上最先進的晶片代工企業台積電。台積電最大的客戶之一AMD的生產數據令人印象深刻,突顯了其7nm晶片生產流程的強勁需求。 華爾街預計,台積電今年的收入及盈利將分別增長28%及34%,對於一隻預期市盈率為26倍的股票來說,這是極高的增長率。 台積電的前景看似光明,但投資者不應忽略有關其中國日益壯大的競爭對手的四個關鍵事實:中芯國際 (SEHK:981). 1. 中國最大晶片生產商 台積電、三星及英特爾是目前世界上最先進的晶片代工廠。 台積電及三星都接受無晶圓廠晶片製造商的訂單,而英特爾主要生產第一方晶片。中芯國際在代工晶片生產商領域遠遠落後於台積電、三星、GlobalFoundries及UMC,排名第五。 台積電去年的收入比中芯國際的11倍還多,但中芯國際仍是中國最大的晶片代工企業。這使得中芯國際成為中美兩國之間不斷升級的科技戰中的關鍵參與者,在這場戰爭中,出於國家安全及貿易的考慮,兩國都在降低對對方技術的依賴。 台灣與美國關係密切,與中國大陸關係卻日益惡化,也可能迫使大陸晶片生產商切斷與台積電的聯繫,台積電在台灣生產其最先進的晶片。 正因如此,根據經濟合作與發展組織(OECD)去年一份報告,中芯國際獲得的政府大約相當於年收入40%的援助。 在台積電為討好美國監管機構而取消華為的訂單後,中國政府基金最近也增持了中芯國際的上海工廠股份。 2.比台積電落後兩代。 中芯國際最先進的代工廠可以生產14 nm晶片,但這些晶片比台積電落後了兩代,台積電於2016年開始生產10 nm晶片,於2017年開始生產7 nm晶片。 中芯國際於上一季只有1.3%的收入來自14 nm晶片,6.5%的收入來自28 nm晶片。其絕大部分收入來自較舊的節點,其中40/45 nm及55/65 nm晶片佔其接近一半的收入。中芯國際難以馬上趕上台積電,但政府不斷增加的援助可逐漸縮減兩者的差距。 3.台積電曾經是中芯國際的第三大股東。 台積電此前起訴中芯國際涉嫌竊取商業機密。這場長達八年的法律戰在2009年以台積電的勝利告終,當時中芯國際創始人辭職,台積電獲得了競爭對手8%的股份。

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為甚麼巴菲特如此看好美國銀行?

儘管銀行業目前被認為風險較高,但美國銀行擁有非常優良的資本狀況,其股息看來是安全的。 – 巴菲特及其巴郡 (NYSE:BRK.A)(NYSE:BRK.B)的投資團隊已經對美國銀行(NYSE:BAC)進行了不只一次、兩次,而是三次大手投資。首先,巴菲特以每股23.51美元至24.23美元的價格購入價值超過8億美元的股票。數日後,巴菲特與公司買入價值4億美元的股票,價格由24.10美元至24.30美元不等。到了上周,巴菲特再次出擊,以大約24.32美元至25.24美元價格再度買入價值5.22億美元的股票。 在短短兩周,奧巴馬及巴郡合共投資了17億美元,在這家按資產計美國第二大銀行的7,160萬股票。巴郡現在擁有超過10億股美國銀行股份,佔總已發行股份的11.8%,令其成為僅次於蘋果公司的第二大股東。 不用說,巴菲特看好美國銀行。顯然,我想不通他的心思,但我認為他鍾情於美國銀行的原因是,美國銀行擁有雄厚的資本狀況及長期派息穩健。讓我們深入探討上述兩個因素。 強勁的資本狀況及穩健的派息。 巴菲特很有可能在第二季增持了他原本已持有的許多隻銀行股,因為雖然許多大銀行已為潛在貸款虧損作出數十億美元撥備,但仍然錄得可觀的利潤。 然而,巴菲特在疫情爆發的頭幾個月採取了相當謹慎的做法,累積了1,380億美元的現金及流動性高的證券。此外,巴郡拋售了大部分股份的銀行是投資銀行高盛(NYSE:GS)。雖然高盛第二季業績不俗,但其風險略高於其他大型銀行──在聯儲局年度壓力測試中,在假設不利的情況下,高盛的資本充足率跌幅遠高於大部分同業。 在同樣的壓力測試中,美國銀行保持較高的資本充足率,比大部分同業承擔的貸款損失少。在目前的情況下,美國銀行也處於非常有利的地位。 銀行在嚴格的資本要求下營運,而監管機構密切關注的一個數字是普通股權益一級資本比率(CET1),這是一項衡量銀行核心資本佔其風險加權資產百分比的指標。每家銀行都根據公司的構成及其持有的特定資產設定了所需的最低門檻。目前,聯儲局將股息限制在不高於銀行過去四個季度平均淨收入的水平。 但在正常情況下,如一家銀行的CET1比率低於其要求的門檻,資本分配就會受到限制,就此而言,銀行必須認真考慮削減股息。 美國銀行要求的CET1比率為9.5%,但目前第二季度結束時的CET1比率為11.6%,在觸及此標準之前仍有2.1個百分點的下跌空間──這是很大的空間。 美國銀行財務總監Paul Donofrio在公司最近的業績電話會議上表示:「於第二季末,我們在9.5%CET1最低標準以上的資本緩衝為280億美元。」 在此之前,該公司已經為今年第一、第二季的潛在貸款虧損撥備100億美元。 相比之下,花旗在觸及上述標準前還有1.5個百分點下跌空間;摩根大通在觸及該標準之前只有1.1個百分點的空間;富國銀行已經將股息削減了近80%,儘管這是基於不同的原因。 此外,美國銀行高層說,在聯儲局的壓力測試情景之一,該行承擔了約佔總貸款賬面值4.7%或略高的損失。 美國銀行已經預留了不到這個金額的一半作為儲備金。 請緊記,以上只是預測,這些虧損尚未真正開始出現。此外,在其已經預留撥備的基礎上,美國銀行能夠再吸收數百億美元的損失,並且仍可保持強大的資本狀況。其管理層表示,即使銀行確實要預留足夠資本,以就相當於總貸款額4.7%的損失作出撥備,其CET1總比率仍將僅降至10.25%,仍遠高於指定的標準要求。 顯然,我們仍然不知道情況可以有多惡劣,但美國銀行似乎作出最保守的準備。在其建模背後,美國銀行行政總裁Brian Moynihan表示,該銀行假設失業率將在今年年底達到10%左右,並在2021年上半年維持在9%,GDP總額要到2022年年底至2023年年初才能恢復至冠狀病毒疫情之前的水平。 一隻有上行空間的保守型股票。 我最近寫道,美國銀行並非如摩根大通那種大銀行般令我振奮。這是因為摩根大通第二季收入創出338億美元的新高,抵消了其有史以來最大規模的105億美元季度信貸撥備的影響。這令我大感意外,摩根大通在如此艱難的經濟環境下仍有如此穩健的盈利能力,相信令許多其他投資者留下深刻印象。 然而,美國銀行作出巨額的季度信貸撥備,但仍然實現了可觀的利潤,並且還在創造足夠的收入,亦擁有足夠強大的資本緩衝,以保護其股息,從而應對持續的經濟困難時期。 這對巴菲特應該很有吸引力,我們都知道他{1偏好收取股息。

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您應持有Shopify而非亞馬遜的原因

一切都與未來趨勢有關。 – 一切都與未來趨勢有關。 零售業在過去十多年的變化一日千里。在亞馬遜 (NASDAQ:AMZN)的領導下,網上銷售令不少零售商倒閉,這種趨勢最近幾個月加劇了。為了遏止新冠肺炎的傳播而實施的封城措施,導致淘汰危機的出現,很多公司因適應緩慢而陷入困境。 然而,網上業務亦為投資者以及整個社會帶來了龐大的機遇。遠程工作、小型企業和創業精神或能夠解決失業潮和嚴重社會不平等問題,幫助經濟復甦,這是筆者持有Shopify(NYSE:SHOP) 而不是亞馬遜股份的原因之一。 後台合作夥伴,而非潛在競爭對手 毋庸置疑,亞馬遜的發展歷程令人印象深刻,而且仍有龐大的增長空間。這間科技巨頭的成功原因之一是利用其零售平台和雲端運算平台AWS,通過自己的客戶了解各行各業,再將自己的產品推出市場。  這種商業模式非常適合創業,並協助建立了全球最有價值的公司之一(甚至全球最富有的人),但不是所有人都因為這種顛覆模式而獲得更好的機遇。另一方面,Shopify的使命一直是重新將互聯網和網上零售的力量交到小企業手上。  由於Shopify本身已經是一間規模龐大的企業,季度收益很快會達到10億美元(第二季收益按年增長97%至7.14億美元),崇高使命感可能會稍為降低。Shopify不僅是小型公司的工具,Shopify Plus還致力幫助大型品牌進行網上銷售。不是每個人都適合自僱,因此創造就業機會仍然重要。主要區別在於Shopify不會與客戶競爭,這很重要,因為公司的成功與花錢買服務的人的成功息息相關,對整個經濟的健康也很重要。  創造機會而非職位 公司第二季的一些關鍵數據亦支持該理據。商品成交金額,即該公司平台上出售的所有商品的價值,按年增長119%至超過300億美元,卻只佔整個電子商務市場份額不足6%,因此網上小型營運商還有更多的發展空間。但更令筆者驚訝的是,與2020年第一季相比,新開設的網上商店增長了71%。  這個數字需要進一步解釋。使用Shopify的好處是,它把免費試用期從14天延長至90天,但優惠已經完結了。Shopify亦表示,免費試用用戶轉為付費用戶的比率比疫情前「略為下降」。許多這些新店亦包括成立已久的企業,這些企業突然需要轉變營運模式,以期在經濟停擺的情況下生存下來,這些企業中有多少實際上是新成立的初創企業,目前還不知道,不過,該公司在去年秋天透露,全球有超過100萬個商家使用其平台。鑑於最近的情況,許多人開始轉為自僱,因此Shopify還有很大的增長空間。  大型雇主創造就業機會很重要。但是,如果要筆者選擇,筆者希望看到成功的初創企業家和小型企業,大量小企業成功,營造公平競爭的環境,為消費者創造更多選擇。Shopify成為了其他有創業想法和願望、有抱負的企業家的模範。 筆者並不是說Shopify沒有任何問題,要是Shopify繼續蓬勃發展,Shopify將會引來批評。就投資的角度而言,筆者並不是說買股票並非弱者可為。Shopify的高估值只有其出色業績的支持,那些打算長線(幾年或以上的時間)持有該公司的投資者無需對當前估值感到擔憂 。做好股價會極為波動的心理準備。 不過,較能引起筆者共鳴的是,Shopify倡導的企業家精神和零售平民化,毫無疑問,亞馬遜對現狀的顛覆為這個趨勢奠定了基礎。筆者認為Shopify的使命,以及像Etsy(手工藝品平台)和Wix.com(博客、專業服務、餐廳和零售商)等同行,在疫情後的幾年將會變得非常重要 。 延伸閱讀 蘋果拆股會否掀起抄襲潮? 8月值得買入的三大科技股 於這次經濟衰退中 以下五隻股票是我最有信心的股票 三隻有力抵抗新冠病毒的股票 未來十年必成贏家的三個行業

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深高速中期少賺97% 已到低撈的好機會?

深圳高速公路(SEHK:548)今年以來股價一直低迷,目前是否已見底?此文為你一一分析。 – 深圳高速公路(SEHK:548)剛公布業績,由於疫情對交通運輸的影響,加上延長了的假日免費政策,今年上半年淨利潤將按年下跌約97%,與早前前發出的盈警相符。深高速今年以來股價一直低迷,目前是否已見底?現時可以入手嗎?此文為你一一分析。 公路收費收入下降 疫情期間,內地的各省市的消費活動及經貿往來大大減少。商場關閉,民眾如無必要不會外出,零售業市道十分慘淡。交通運輸部不但下令延長假日免費公路措施,為期比去年多9天,更在2月中旬至5月上旬免收收費公路車輛通行費,以確保重要生活物資供應正常,及支持企業復工復產。這令深高速於收費公路路費收入減少大概50%。由於收費公路需要固定的經營成本,在行車往來減少的情況下並沒有相應下降,因為大幅拖低深高速的淨利潤。 公路收費優惠政策會延續到年底。交通運輸部於6月發出《關於進一步做好高速公路車輛通費預約優惠約約通行服務工作的通知》,有效期直至今年12月31日,合資格的車輛,包括送運生鮮食材及農產品的車輛均可獲免收通行費用,意味著深高速仍須經歷一段盈利受限的時期。 深高速值博嗎? 深高速的股價由年初高位至今下跌逾3成,現時的股價迫近今年3月的低位,表現看似不濟,但其實疫情的不利因素已經很大程度反映,現時股價實屬低位。然而,深高速股價能否反彈,視乎交通運輸何時重啟,皆因疫情影響一日未散,內地官方可能會通過收費優惠刺激貨運及出行,直接限制了深高速的盈利能力。 公路業務現金流穩定 深高速的本業能帶來穩定的現金流,因為車輛往來是物流的必要元素,現時最大的不確定性是政策風險。深高速在廣東省營運收費公路,並在其他地域建設、投資和營運交通設施。由於這種業務有較高的技術要求及初始資本,屬於高門檻的行業,市場不會短時間內出現競爭者。 今年有機會減派股息 深高速的另一個賣點是派息穩定,過往3年連續增加基本派息,派息比率45%或以上,屬於健康的水平。今年是不尋常的一年,集團業務遇上前所未有的影響,所以今年有機會減派股息,以保持財政健康。對於收息投資者而言,這或許是壞消息,但逆向思維看,減少派息的因素拖低股價,未入手的投資者可以更優惠的價格進場,值博率更高。 畢竟內地的疫情明顯緩和,高速公路恢復收費只是時間問題,只要投資者有持貨能力,作出合理的回報預期,便可分段買入此股。 編輯: Yan 延伸閱讀 國泰黑暗時期未過 何時買才最值博? 中國平安正隱現潛在看漲走勢 普通收入也可以有100萬美元退休? 電商需求疫市擴張 這隻物流股將奮力掘起 連郵輪股都可翻生 旅遊股佈局必須看三點 本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者

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國泰黑暗時期未過 何時買才最值博?

國泰(SEHK:293)的撈底時機何時才到? – 國泰(SEHK:293)公布今年中期業績,在公布需要政府注資及供股「救命」的情況下,最終上半年蝕約99億元。而自6月9日國泰公布重組方案後,股價一直無起色,由當時最高8.2元,跌至8月初約5.1元竹的低位,跌幅接近38%。 國泰仍在虧損中 雖然國泰跌幅甚深,不過要在目前的情況下「撈底」,似乎仍未時候。 國泰上半年錄得99億元虧損,當中包括約13億元的減值開支,以及25億元的聯營公司虧損,屬於國泰及港龍的營運虧損,則有69億元。必須留意的是,今年年初疫情仍未大規模爆發,以及香港社會事件逐步平息時,國泰在首三星期仍錄得不俗的營運表現。換言之,今次上半年業績,相當於反映了國泰約4.5個月的營運困境,假如全球疫情未見好轉,國泰在下半年仍維持低運力營運,虧損有機會比上半年更大。 另一方面,未來兩季國泰仍對燃油作出對沖,每季度相當於對沖約460萬桶原油,而對沖價約在每桶62美元。而目前布蘭特原油油價每桶約為42美元的水平,換言之,如情況持續,國泰仍須每季付出約7億元的對沖損失。 事實上,國泰7月份的客運數據仍然欠佳。公司的數據指出,載客人數按年下跌接近99%,乘客運載率下跌至23.4%。 國泰近期亦只集中提升其貨運能力,以增加其收入及維持營運。但由於部份航線主要利用客機機肚載貨,客運運力大減下,載貨能力亦同步減少。國泰7月雖然運載率上升12.7個百分點,至75.8%,但僅載貨10.21萬公噸,按年減少四成。公司表示,至7月起至改裝部份波音777-300ER客機,拆除經濟艙座椅,轉為只載貨航班,以防火貨袋運載個人防護裝備和成衣等貨物,以增加營運效率。 國泰的撈底時機,在於疫情能否在全球各地逐步受控。在目前每日新增確診個案約30萬宗的情況下,似乎須等待至有效疫苗研發成功,並大規模生產並有大量民眾接種後,疫情才可望受控,國際航線才有機會逐步復原。 然而,當中也牽涉大量風險,例如病毒變種令疫情無法控制,各國政府對開放邊境仍保持謹慎,疫情復原後商務人士更傾向使用互聯網聯系等,都有機會令航空業仍須一段時間才能復原。國泰也引用國際航空運輸協會(IATA)數據,指出要到2024年才能恢復至疫情前的水平。 短期而言,投資者仍可耐心等待至國泰第四季度營運重組方案揭盅後,才判斷是否有新的投資機會。 延伸閱讀 一文拆解太古系業績哪隻最值得買 國泰極地反彈時機已到? 航空業困境求存 中飛租賃有三大逆市增長動能 客運收益挫七成 國泰起死回生靠貨運? 兩隻疫後翻身無期的香港龍頭股 本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wu Chung Pong 為證監會持牌人,沒持有以上提及的股票。

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普通收入也可以有100萬美元退休?

您看了本文後,可能會有答案,不敢相信。 – 您看了本文後,可能會有答案,不敢相信。 過去很長時間,「百萬富翁」一直是富豪的代名詞。但今時今日,100萬美元雖然已經不算什麼,但至少仍然是一筆大數目,可以讓您安心退休。可惜對許多人來說,要儲蓄這麼多錢,好像難過登天,跟做白日夢差不多,尤其是對無數美國人來說,銀行戶口的儲蓄都是少得可憐。 如果您的退休目標是100萬美元,但沒有把握一定可以夢想成真,其實可以參考平均工資水平,看看到底要拿多少收入進行儲蓄,這樣就可知道能否實現目標。 平均要儲蓄多少,才能實現100萬美元大計? 對於大多數人,越早進行儲蓄越好,即使每個月所剩無幾,只能做很少的儲蓄,都應該盡早開始計劃,道理不說都知。當收入不斷增加,將有更多錢作為退休儲蓄,這樣退休基金將可增加得更快。 為了方便計算,以下假設您整個打工生涯,儲蓄都保持不變。下表顯示您需要留下多少收入作為儲蓄,才可在65歲實現100萬美元目標,但具體金額視乎您什麼年紀開始儲蓄,同時假設每年投資回報率為7%。下表亦顯示如果您在各個年齡組別,收入達到該組別的中位數,那麼您要拿收入多少比例作為儲蓄,才能實現目標。 您開始儲蓄的年齡 年收入中位數 每年儲蓄多少才能在65歲成為百萬富翁 需要拿收入多少百分比作為儲蓄 25歲 47,736美元 5,025美元 10.53% 35歲 59,020美元 10,600美元 17.96% 45歲 59,488美元 24,500美元 41.18% 55歲

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中國平安正隱現潛在看漲走勢

以下為看好中國領先保險公司之一的另一個潛在原因。 – 現有另一個原因持有中國平安保險(集團)股份有限公司 (SEHK: 2318)。 根據彭博報導,中國平安旗下的陸金所(Lufax) 計劃最早在本年較後時間上市。 據報導,該公司的目標是通過在紐約證券交易所(NYSE)出售股份籌集至少30億美元。 如果首次公開發售順利,作為陸金所母公司的中國平安將受益匪淺。更多詳情如下。 陸金所(Lufax) 在過去十年的早期,中國平安創建陸金所作為點對點(P2P)貸方。 由於中國對P2P服務需求強勁,陸金所成為全球最有價值的金融科技之一。 然而,政府法規的最新變化導致陸金所轉向不同的商業模式。該公司現在擁有龐大的財富管理業務。 中國平安將如何受惠 如陸金所的美國首次公開發售順利,中國平安可從兩個方面受惠。 假若該公司首次公開發售時獲得的估值高於預期,中國平安的分類加總估值可能會更高。 中國平安亦可能因其金融科技能力而聞名,此亦為投資者於2020年看漲的原因,儘管市場下行壓力較大,但該行業仍錄得強勁增長。 多項利好因素 除了陸交所的潛在發展,中國平安亦將受惠於短期及長期的多項利好因素。  首先,中國平安將受惠於市場對阿里巴巴支持的螞蟻集團最終首次公開發售的預期。 鑑於支付寶的潛力,螞蟻集團在其首次上市時的估值可能遠超2,000億美元。如其首次公開發售順利,金融科技行業及其參與者的情緒將更為積極。 另一個短期的利好因素為中國經濟復甦。 今年第二季度,中國經濟增長速度超過很多人的預期,按年增長3.2%,而今年第一季度,由於冠狀病毒爆發,中國經濟萎縮6.8%。此對中國公司來說是一個正面訊號。假若全球其他地區的經濟復甦更快,中國的經濟亦可從貿易關係中獲益。 隨著中國經濟增長復甦,中國股市出現反彈。股票價格上漲及未來利率可能提高(由於經濟增長復甦),對保險公司來說可能有利。  此外,隨著大部分分析師更為看好將成功研製新型冠狀病毒疫苗,情況有望最終能更快地恢復正常。假若情況能更快恢復正常,中國平安可能會得到更多生意,因為面對面銷售更為容易。

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電商需求疫市擴張 這隻物流股將奮力掘起

電商產業在疫市加強滲透,這隻物流股於東南亞亦有佈局,未來增長可期。 – 疫市為傳統經濟產業帶來衝擊,但新經濟產業卻在疫市抬頭。手遊、串流、電商等產業加強滲透,長線增長潛力提前釋放。不過,新經濟股抬頭亦可帶動舊經濟企業增長,嘉里物流(SEHK:636)或是其一。 疫情刺激物流增長 儘管疫情對實體經濟帶來衝擊,但電商產業在疫市加強滲透,訂單基數有望大幅擴張。以香港電視(SEHK:1137)為例,其網購平台及門市業務的平均每日訂單數量在5月份錄得逾100%同比增長。雖然香港電視擁有自己的送貨部門,但市場上有更多的零售商戶會將送遞服務外判,這為第三方物流公司帶來龐大需求。例如美國上市公司United Parcel Service Inc. 最近公布季度業績,期內收入大增13.4%,當中B2C物流需求增長抵消了疫情中B2B業務倒退的負面影響。 嘉里物流基礎穩健 香港上市公司之中,嘉里物流(SEHK:636)過去積極在亞太區建立物流建設,作為其一重要綜合物流服務商,集團有望成為電商增長的贏家之一,集團首席財務官更預期今年可錄得雙位數盈利增長。自從在2013年由地產發展商嘉里建設(SEHK:683)分拆上市,嘉里物流一直保持著穩定的業務增長。過去3年間,收入錄得近20%複式增長,經營溢利則實現近25%增速。這穩定的營運業績增長主要貢獻自物流營運及國際貨運兩大分部,但嘉里物流的業務價值增長並不只源於物流服務供應。 積極釋放資產價值 集團旗下物流資產的價值增長同樣不容小覷。在2019年,嘉里物流的核心純利為13.7億元,並錄得約5億元的投資物業升值收益。雖然物業升值屬非現金項目,但管理層積極於釋放價值,去年就將旗下位於香港的非核心物流貨倉出售,帶來接近20億港元收益。此外,集團更擬將旗下Kerry Express Thailand在泰國證券交易所分拆上市。 結語 肺炎疫情推動電商增長,物流需求隨之而擴張,嘉里物流的投資價值有望受惠增長。 延伸閱讀 連郵輪股都可翻生 旅遊股佈局必須看三點 一文拆解太古系業績哪隻最值得買 美國公司在華仍可用微信 舜宇光學股價可大逆轉? 兩隻值得納入投資組合的消費股 半導體熱潮持續

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美國公司在華仍可用微信 舜宇光學股價可大逆轉?

特朗普允許美國企業可在中國繼續使用微信,手機鏡頭生產商舜宇光學(SEHK:2382)股價可大一趟大逆轉?我們將詳盡分析。 – 特朗普允許美國企業可在中國繼續使用微信,手機鏡頭生產商舜宇光學(SEHK:2382)股價可大一趟大逆轉?我們將詳盡分析。 智能手機市場觸及了天花板。今年上半年,全球智能手機出貨量 5.54億部,同比大減 13.7%,跌幅是近年最大的,中國市場跌幅更是高達 16.1%。雖然跌幅或多或少也是受到了疫情的影響,但內地第二季疫情放緩後,只有 4月份手機出貨量反彈至 17%增長,期後 5、6月依然同比倒退 10.4%及 16.6%,反映市場需求本身疲弱。 縱然如此,手機鏡頭生產商舜宇光學早前股價卻表現強勁,是甚麼地方讓市場看好舜宇前景呢? 1.新興科技開拓的市場空間 今年是 5G商用化的元年,雖然手機市場整體疲弱,但 5G手機卻有加速滲透的跡象。上半年,內地 5G手機的累計出貨量及上市新機型分別佔整體 41.5%和 48.6%,出貨量亦按季大增 2.5倍,第二季5G手機市佔率達4.3%,較去年底提高了 1個百分點。而 5G手機亦伴隨對鏡頭的升級,相機功能得到跨越式升級,超高像素、大光圈、大像面、超廣角、超小型化、長焦、飛行時間等規格持續提升,令光學產業有量價齊升的前景。 不過,5G及人工智能的發展,為光學市場帶來的市場空間不單單體現在手機方面。 舜宇光學就一直加快部署新興光學領域,例如

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一文拆解太古系業績哪隻最值得買

太古系內三大重要上市公司之中,哪隻更值得投資? – 在大中華區享譽逾百年的太古公布2020上半年業績,系內三大重要上市公司,包括太古A(SEHK:19)、太古地產(SEHK:1972)、及國泰航空(SEHK:293)之中,哪隻更值得投資? 1.太古地產續租表現受疫情的影響有限 太古地產可謂系內最核心成員,集團上半年收入按年減少13%至65.5億元,股東應佔溢利卻急挫80%至37.5億元,跌幅相當顯著。期內集團面臨新冠疫情所帶來的逆風,旗下零售物業表現不振,其中,太古廣場的零售銷售額更按年減少47%。零售物業整體租金收入錄近8%同比跌幅。辦公樓物業表現硬朗,期內租金收入不跌反升約1%。租金倒退影響輕微,造成集團鉅額虧損的是投資物業估值虧損達26億元,相對去年同期38億元收益。 不過,物業估值主要反映前景,疫後有望復元,尤其目前組合中有較大部分租約在2021年及以後才期滿。以香港辦公樓組合為例,今年下半年期滿租約僅佔2.3%,疫情對整體續租表現的負面影響有限。 2.國泰航空的營商環境不吸引 國泰航空的客運業務在疫市中面臨重大挑戰,客運服務收益按年下跌約70.5%至110.6億元,反映各地出入境管制、旅遊業陷嚴寒對航空公司造成的不利影響。不過,國泰的不堪業績也有亮點,期內貨運業務錄得約10%增長,反映疫市中貨運需求大增,尤其醫療相關貨物,集團旗下國泰航空及國泰港龍航空的貨物收益率更錄得逾4成升幅。不過,貨物業務增長無法抵銷客運業務帶來的負面貢獻,集團期內錄得近負36%利潤率。 最近集團更需要進行390億元資本重組以應對逆境。短中期繼續表現不振可謂毫無懸念,至於中長線前景,因行業營商環境不吸引,國泰復甦亦難有吸引回報。 3.太古受海洋業務及國泰拖後腳 系內最核心成員——太古業績同樣失色,期內錄得7.7億元虧損,去年同期則為純利79.4億元。虧損主要來源是地產部門的投資物業估值虧損,國泰航空集團,以及太古海洋開發集團,公司應佔虧損分別為44.4億元及49.8億元,當中,海洋業務的虧損主要源於與船隻及其他資產相關的減值支出,其與地產部門的投資物業估值虧損同樣屬於非現金項目,對集團實際現金收益影響不大。 不過,海洋部門及國泰航空的前景黯淡,太古更經資本重組計劃向國泰注資53億元,意味著這前景黯淡的部門將會一直存在兼拖後腳。 結語 以上3間上市公司之中,以太古地產前景最吸引。 編輯:Yan 延伸閱讀 昔日王者太古進入史上新低潮 翻身有無望? 國泰極地反彈時機已到? 航空業困境求存 中飛租賃有三大逆市增長動能 客運收益挫七成 國泰起死回生靠貨運? 兩隻疫後翻身無期的香港龍頭股 本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Alvin

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