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一文拆解太古系業績哪隻最值得買

太古系內三大重要上市公司之中,哪隻更值得投資? –

在大中華區享譽逾百年的太古公布2020上半年業績,系內三大重要上市公司,包括太古A(SEHK:19)、太古地產(SEHK:1972)、及國泰航空(SEHK:293)之中,哪隻更值得投資?

1.太古地產續租表現受疫情的影響有限

太古地產可謂系內最核心成員,集團上半年收入按年減少13%至65.5億元,股東應佔溢利卻急挫80%至37.5億元,跌幅相當顯著。期內集團面臨新冠疫情所帶來的逆風,旗下零售物業表現不振,其中,太古廣場的零售銷售額更按年減少47%。零售物業整體租金收入錄近8%同比跌幅。辦公樓物業表現硬朗,期內租金收入不跌反升約1%。租金倒退影響輕微,造成集團鉅額虧損的是投資物業估值虧損達26億元,相對去年同期38億元收益。

不過,物業估值主要反映前景,疫後有望復元,尤其目前組合中有較大部分租約在2021年及以後才期滿。以香港辦公樓組合為例,今年下半年期滿租約僅佔2.3%,疫情對整體續租表現的負面影響有限。

2.國泰航空的營商環境不吸引

國泰航空的客運業務在疫市中面臨重大挑戰,客運服務收益按年下跌約70.5%至110.6億元,反映各地出入境管制、旅遊業陷嚴寒對航空公司造成的不利影響。不過,國泰的不堪業績也有亮點,期內貨運業務錄得約10%增長,反映疫市中貨運需求大增,尤其醫療相關貨物,集團旗下國泰航空及國泰港龍航空的貨物收益率更錄得逾4成升幅。不過,貨物業務增長無法抵銷客運業務帶來的負面貢獻,集團期內錄得近負36%利潤率。

最近集團更需要進行390億元資本重組以應對逆境。短中期繼續表現不振可謂毫無懸念,至於中長線前景,因行業營商環境不吸引,國泰復甦亦難有吸引回報。

3.太古受海洋業務及國泰拖後腳

系內最核心成員——太古業績同樣失色,期內錄得7.7億元虧損,去年同期則為純利79.4億元。虧損主要來源是地產部門的投資物業估值虧損,國泰航空集團,以及太古海洋開發集團,公司應佔虧損分別為44.4億元及49.8億元,當中,海洋業務的虧損主要源於與船隻及其他資產相關的減值支出,其與地產部門的投資物業估值虧損同樣屬於非現金項目,對集團實際現金收益影響不大。

不過,海洋部門及國泰航空的前景黯淡,太古更經資本重組計劃向國泰注資53億元,意味著這前景黯淡的部門將會一直存在兼拖後腳。

結語

以上3間上市公司之中,以太古地產前景最吸引。

編輯:Yan

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Alvin Yu沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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