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一隻應立即買入的高增長中國科技股

在中美較勁下,港股再缺乏方向,這隻中國科技股絕對值得買入。 – Growth stock China

中美關係趨於緊張,內地又擔心流動性由寬鬆轉向中性,A股隨即碰上冷風,港股也難免失去攀升動力。然而,在整固及下跌行情之下,更是買入優質股的時機,京東(SEHK:9618)就不應錯過。

京東第二季績超預期

京東是內地電商巨頭之一,從剛公布的半年業績及近日的業務布局看,公司的護城河競爭優勢愈見鞏固。

事實上,京東第一季業績已很亮麗,收入保持按年增長,尤其不要忽略內地第一季受新冠肺炎打擊最嚴重,多地封城令到普遍電商營運受影響,但憑京東物流的自身優勢,卻能保持運輸暢通,有些地方更只准京東派遞,可想而知對比其他電商高下立見。

在第二季,京東的業績亦超市場預期,收入為2,011億元(人民幣•下同),按年升33.8%。在非公認會計準則下的經營利潤和歸屬於普通股股東的淨利潤為56億元及59億元,按年分別升75%及66.1%。

按收入分布看,於上半年,電子產品及家用電器商品類繼續是最大收入來源,這一直是京東的強項,達1,918億元,按年升19.7%,佔總收入55.2%。日用百貨商品收入1,165億元,按年升42%,佔總收入33.6%,這則是京東的增長點,也令京東擺脫只靠賣3C產品支撑的局面。

為了加強商品零售的新零售布局、由B2C轉向加強B2B戰略發展,兼向二、三綫城市下沉,京東近年進行了一連串的投資,例如:

  • 於去年5月底,戰略投資聯想來酷,雙方在產品、技術、供應鏈、店面合作、系統賦能等方面進行合作。今年8月,全國近千家來酷門店將上綫京東到家;
  • 於去年7月底,溢價買入綫下最大移動通訊連鎖零售商之一的迪信通9%股權,並將在金融、物流、二手手機、保險、雲服務等領域展開全面合作。迪信通約有3,000家店遍布全國;
  • 於今年3月,國美旗艦點進駐京東。5月底,京東戰略投資國美發行的1億美元境外可轉債。雙方指會就產品採購及銷售、物流服務等開展戰略合作。到8月,表示正式啟動總計300億元的聯合採購計劃;
  • 於今年7月,收購知名3C賣場五星電器剩餘54%股權,變為全資擁有。五星電器店數約有700家;
  • 於今年8月,投資連鎖便利店見福,持股20%,成第二大股東。見福門店約1,700多家;

物流是京東的優勢

類似的戰略合作,可讓合作方於京東的平台開店,利用京東的物流,而京東也可以將門店作為網店。事實上,再配合京東便利店及1.5萬家京東家電專賣店,京東實體網絡已絕不能小看。

京東一直銳意打造自營的強大物流系統,截至6月底,京東物流已經營超過750個倉庫。京東一向採用常規倉配模式,品牌商將貨物由自己的大倉送到京東大倉,再送到各地區分揀中心,然後到配送站,再落到消費者手中。

到了今年,即時配送競賽加劇,即日以至1小時配送愈見普遍,美團及餓了麼亦開放配送平台,由外賣拓展至配送萬物。京東超市旗下已於去年展開「物競天擇」項目布局,旨在打造去中心化網絡,即物流鏈路徑會變短,貨品從品牌商大倉,送到京東與品牌商物競天擇網點,之後就到消費者手。

至於實際運作,項目負責人在接受傳媒訪問時曾指出以下兩個例子:

一、以農夫山泉為例,通過物競天擇,京東超市跟農夫品牌商的整個網點體系進行系統打通,消費者在京東下單的時候,能自行匹配到離消費者最近的網點,就近配送。

二、華冠超市通過到家項目接入京東超市,物競天擇項目會根據華冠門店地點匹配對應人群,並跟京東用戶匹配,達致精準投放。華冠超市門店銷量得以提升。

由於配送距離的縮短,運營配送成本得以大幅降低,效率也得以提升。不過,這與常規物流是互補而非競爭,當然要靠智能演算法才做到。

物流是京東的優勢,物流及其他服務於上半年錄得154億元收入,按年升54.4%,佔總收入4.43%。剛在8月中,京東斥30億元收購跨越速運,切入B端貨運市場。於7月底,向利豐作1億美元戰略投資,布局全球供應鏈,以上均是再壯大物流供應鏈的舉措。

引進更多品牌合作商

在電商營運上,京東於貨流方面也不斷增強,引入更多品牌及合作方,於8月就與携程合作,其核心產品供應鏈將全面接入京東平台。另外,為補電商直播短板,5月宣布與快手合作,供應自營商品,由快手主播揀選銷售。京東亦提供配送及售後服務。

隨京東用戶流量增加,年度活躍用戶數由3月底的3.87億,增至6月底的4.17億,亦帶動廣告收入,上半年達236億元,按年升23%。

總結來說,京東的電商本業愈見紮實,京東物流估值愈來愈高,兼且旗下還有京東健康(類似於平安好醫生)及京東數科等衍生業務的估值不斷增長,將可助力京東電商業務,日後獨立上市提高京東估值,以現時38倍PE不算貴,值得買入。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Dave Leung沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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