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一隻押注醫藥賽道的最佳之選

這隻高增長醫藥股,迅速擺脫疫情影響,次季增速加快,押注醫藥股賽道絕不應錯過。 –

新冠肺炎疫情年初在中國爆發,歐美疫情在次季轉趨惡劣,令提供藥物研究服務的CRO企業運作受影響,包括患者招募工作、需要現場工作的臨床試驗等,疫情也令監管審批延遲,積壓待審批藥物。內地CRO龍頭藥明康德(SEHK:2359)公布的上半年業績未至太差,原因為何?

次季恢復明顯

藥明康德公布2020上半年業績,純利按年增62.5%至17.17億元(人民幣.下同),主要受投資收益及公允價值變動所影響。至於反映核心業務盈利的經調整Non-IFRS純利也增長28.9%至15.19億元。分季度看,次季業務恢復明顯,經調整Non-IFRS純利增43%至9.4億元,而首季增速僅10.8%。

海外訂單轉移內地

公司收入按年增長22.7%至72.31億元,儘管疫情對其實驗室服務產生影響,但該分部仍錄增長,中國區實驗室服務收入增長26.5%至37.8億元,次季全面恢復營運,並因海外客戶和訂單需求增長而獲益。CDMO/CMO服務收入增長25.8%至21.6億元,兩項業務佔上半年收入的82%,增速抵銷美國業務和臨床CRO業務的放緩。

至於美國區實驗室服務和臨床CRO業務上半年分別增長10.1%和5.9%,主要受海外疫情所影響,但同時,海外客戶的藥物發現和CDMO訂單有機會轉移往內地,並由藥明接收。值得一提是,收入佔比較大的中國區實驗室服務期內毛利率達41%,遠高於美國區實驗室服務毛利率24%,受惠於中國市場科學家紅利和創新藥研發的浪潮,是公司上半年業績維持高增速的關鍵因素。

客戶群持續擴大

期內,藥明康德新增600家客戶,已合計為30個國家超過4,000家客戶提供服務,上半年5.5%收益來自新增客戶,另據行業報告,公司半年收益31.9%來自全球前20大製藥公司。

公司由「跟隨項目發展」到「跟隨藥物分子發展」不斷擴大服務,服務涵蓋藥品、細胞基因療法、醫療器械等多個領域,滿足客戶多樣性研發需求,客戶黏性愈來愈強。上半年研發開支3.33億元,按年增長36.9%,繼續投入產能和技術投資,包括重點成立DEL平台、蛋白質生產及基於蛋白質結構的藥物開發平台等項目。

CRO企業的業績亦與員工增長具高度相關性,截至6月底,集團聘有22,824名僱員,較去年底增1,080人,其中7,577獲碩士或以上學位,1,069名獲得博士或同等學位,整體質素高。

愚人結語

據弗若斯特沙利文數據,CRO及CMO服務市場於2022年規模將較2017年增長一倍,有可觀的市場潛力,當中CMO市場複合年增長率達12.7%,而中國地區增速估計達20.4%,跑贏全球市場。藥明康德貴為國內CRO行業龍頭,將可長期受益行業高速發展,及龍頭集中度提升,為押注醫藥賽道的長期投資者之選。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Dennis Au 沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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