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一隻股價有機會爆發的價值股

此股有利好因素支持,或有望令股價大幅爆發。 –

維達國際(SEHK:3331)早前公布業績,受惠疫情提高社會的衛生意識,令需求上升,加上疫情全球擴散後環球供應鏈一度受阻,致原材料木漿的價格下跌,兩者叠加下令維達股價大幅上升,並揭示了紙企的盈利預期。

紙企同樣受惠原材料價格及製造成本下跌,但與衛生產品不同,紙企的主要客戶是輸送及包裝工場,疫情所受的影響較生產衛生產品的企業嚴重,加上企業沒有直接面對消費者,市場及散戶認知度較低,都對估值帶來較大的折讓。

不過,在專業的投資者而言,只要公司業績持續穩定兼派息,更低的估值意味更高的息率,以及持續向下走的機會也會更低。理文造紙(SEHK:2314)公布的中期業績,則是一個優秀的例子。

公司上半年收入為110.7億港元,按年下跌14.5%;純利跌16.6%,至14億元。每股盈利仍高達0.3元,並派0.12港元的中期息,派息比率達到四成。假如今年下半年的收入、純利及派息比例跟上半年一樣,公司全年的派息額度為0.24港元。股息率接近5厘。

紙價近月持續上升

而據卓創指數顯示,反映成本走勢「造紙原料價格指數」過去三個月有上升趨勢,由5月約1060點升至近日約1120點,升幅約5%;而反映產品價格的「造紙原紙價格指數」,則由5月約1070點,升至近日約1130點,升幅與成本走勢相若,換言之毛利率應可維持。同時,由於受惠下半年內地疫情放緩,經濟或見復甦,加上下半年受「雙11」等大型網上消費購物活動及年底促銷因素等,對包裝紙需求要高,都有助公司的利潤較上半年提升。

不過,投資者仍須留意,由於公司部份原料是收購海外廢紙,人民幣匯價下跌會對公司利潤帶來不利影響;另一方面,公司除了造紙外,近年也生產衛生紙產品。理論上,在疫情之下社會及民眾都會提高對衛生產品的關注,但理文造紙的衛生紙產品業務則未見如維達國際一樣,出現高速增長。

公司數據顯示,該業務的收入為20.47億元,較去年同期的23.49億元減少約13%;經營溢利則由去年的2.9億元,減少至今年上半年的2.67億元。公司未有在業績中解釋該業務倒退的原因,僅指「已經實現全產品鏈打造」,「總體發展平穩,現時總年產能已達90萬噸」等難以分析未來業務好壞的句子。

投資結語

故此,投資理文造紙,目前仍應重點考察其造紙業務,至於衛生紙業務則保持觀望,如能重搭增長,市場或認為其品牌會得到更多人認識,或有望令股價大幅爆發。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wu Chung Pong 為證監會持牌人,沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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