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三隻可穩捕中國教育市場潛藏價值股票

中國教育行業於過去幾年迅猛增長,但並非所有教育股的估值都偏高,以下三隻私立學校股看起來更是估值偏低,現在是入貨的絕佳機會。 –

中國私立學校市場背後有何推動力?

中國教育行業於過去幾年迅猛增長,這是因為一眾家長爭相為子女提供人生中最好的機會,而中國放寬一孩政策、國民收入增長以及激烈的名次競爭都帶動了對私立教育的需求。

不過,學校非一日建成。要取得許可、興建校園、建立教學資源,還有最重要的樹立信譽,都可能需花費好幾年時間。該行業就是靠這種方法減少新競爭者。

但近來,由於新冠肺炎疫情促使學校轉向網上教學,未來幾年的招生人數目標蒙上陰影,風險經已顯現。儘管存在這些問題,該行業的長遠前景還是光明的。在私人教育領域,有三隻股票適宜現在買入。

中國楓葉教育集團有限公司(SEHK:1317)

楓葉教育是中國最大的私立國際學校集團,提供雙語及雙文憑教育,也就是說學生可以同時獲得加拿大和中國的文憑。該集團主要在中國經營,但日益走向國際。

楓葉教育的市盈率(PE)為10.50倍,市銷率(PS)為4.12倍,市賬率(PB)為1.57倍。引人注目的是其PE和PB偏低,與競爭對手比較時就更加明顯;儘管其PS不便宜,但淨利率亮眼,達33.3%。在最新公佈的中期報告中,該集團仍保持盈利,但預計今年淨利將下降6.1%,且不派發中期股息,這令投資者感到擔憂。

但需要注意的是,楓葉教育自2015年以來收入和利潤分別增長了248%和309%。如果你擔心中美關係緊張會抑制海外留學需求,你大可以放心,楓葉教育的業務分佈於加拿大、澳洲和新加坡,但沒有在美國經營。

上海建橋教育集團有限公司(SEHK:1525)

上海建橋旗下有一所位於上海臨港、名為上海建橋學院的大學。該集團創立於1999年,學院本科課程提供54門專業,專科課程則設有13門專業。

上海建橋的成功主要仰賴於它唯一的一所大學,該大學地處中國最富有城市——上海的臨港新城區,為集團提供了新的商機。

該集團的PE為17.52倍,PS為4.38倍,PB為2.25倍,估值並非三者中最便宜的。話雖如此,集團過去四年的平均收入增長率為每年14%,有一年更增長了76%。考慮到這一點,其高PE看起來也沒那麼貴了。

民生教育集團有限公司(SEHK:1569)

民生教育擁有七所高等教育機構、兩所中學和兩所高中,主要分佈於中國的二線城市。該集團由去年10月開始推出「明世在線」和「民生在線」,透過互聯網提供成人教育、學術培訓、職業培訓和認證培訓。

其策略是拓展現有校園,並在高等教育選擇有限的地區收購學校,藉以取得內部自然增長。

民生教育的PE、PS和PB分別為11.47倍、3.9倍和1.09倍,估值相對便宜。不過,其負債權益比率高達16.82%,一些投資者或會感到擔憂。

民生教育的一宗重要事件為2018年11月,該集團以人民幣5.825億元收購勵德國際教育集團公司51%的股權,賣方有權在五年內以不低於人民幣9.815億元出售剩餘的49%股權。這可能會進一步加重民生教育的債務負擔,或導致該集團發行新股。

往好的一面想,勵德國際擴大了民生教育在中國的業務版圖,而且2018年收入為人民幣2.95億元,勢將對民生教育未來的財務業績有幫助。

萬里富總結

這三隻股票看起來都很抵買,不但PE合理、增長理想,還有獨特的競爭優勢。在疫情之下,它們將提供線上線下混合教學。楓葉教育的估值尤其具吸引力,雖然其上半年業績相對較弱,但不足以證明其業務開始走下坡。國際教育對中國家長而言仍然是一個具吸引力的選擇,而楓葉教育是中國國際教育市場的領軍者。

延伸閱讀

所提供的資料僅供一般參考之用,不擬提供作為個人投資或理財建議。香港萬里富文章作者Robert Chan並無持有上述任何公司的股份。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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