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中芯國際可超台績電趕聯電?

中芯國際(SEHK:981)上季盈利再創單季新高,加上國策支持,要追上台積電(TPE: 2330)、聯華電子(TPE: 2303)非不可能,關鍵在於這個因素。 –

中國國務院推出集成電路(晶片)企業免稅,雖然中國半導體龍頭–中芯國際(SEHK:981)旗下分別生產28納米及14納米的中芯北方及中芯南方,去年未錄得盈利,未享此優惠,但未來開發之路有望變得更平坦。

比併三晶片巨企業績

全球晶片需求旺盛,大中華3間晶片巨企均交出強勁第二季度業績。

中芯國際近日公布業績,上季收入按年升18.7%至9.39億美元,符合市場預期。盈利按年大增6.4倍至1.38億美元,創單季新高,亦勝預期;毛利率為26.5%,按年改善7.4個百分點,連續第7季上升。

台積電(TPE: 2330)上月底公布次季業績,收入按年增34%至103.8億美元;盈利為41億美元,較去年同期急增81%;毛利率53%,創10年新高。

聯電(TPE: 2303)第2季收入達443.9億新台幣(折合約15億美元),按年增23%;盈利為66.8 億元新台幣(2.3億美元),按季增逾203%、按年增加284%;毛利率為23%,創5年新高。

若只看業績,中芯國際盈利增速可謂最驚人,其次是聯電。不過,中芯要追上台灣兩間巨龍的業務規模並非不可能之事。

據中信證券估計,如果中芯北方明年起有錢賺,首5年免徵企業所得稅,2026年起5年,每年可節省約1000萬美元稅項。中芯有國策支持,可降低量產時盈利遭壓縮的機會,也算是間接獲補貼。當然,若中芯仍未錄得盈利,再多的稅務優惠也是枉然。

中芯技術差距仍大

中芯股價能否再升及可否追上台績電及聯電,關鍵在於晶片技術。台積電早於2018年已量產7納米晶片,佔上季銷售36%;更先進的5納米今年下半年開始量產,料貢獻今年收入8%,明年則試產3納米。中芯將於下季才試產7納米晶片,技術足足落後於台積電超過2年。而聯電2017年宣布不再追逐12納米以下的先進製程,專注於成熟製程,不宜以技術作比較。

結語

不論在業務規模、抑或技術上,中芯落後聯電不多,但與台積電仍有一大段距離。再者,中芯部分業務受制於美國對華為的制裁,雖然管理層多次派定心丸稱「風險」可控,但在中美角力之下,中芯作為中國企業,似乎已成「原罪」,可能失去美國市場。

編輯:Cyrus Li

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Laura Tang沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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