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伊利入股中地乳業來抗衡蒙牛在港的地位?

中地乳業(SEHK:1492)最近獲得伊利集團(SHSE:600887)的投資,消息一出其股價第二天急升超過一倍。背後有何玄機? –

中地乳業SEHK1492最近獲得伊利集團SHSE600887的投資,消息一出其股價第二天急升超過一倍。

筆者將在本文探討伊利投資中地背後的原因,以及是次投資對其主要對手蒙牛乳業(SEHK2319會帶來的影響。

中地乳業

中地是國内奶牛牧場經營商之一目前,它在國内主要的奶源區經營大約八個現代化的奶牛牧場。

公司於2015年在香港上市,但股價表現一直十分低迷。截至公司宣佈引進伊利投資之前,其股價至上市以來已經下跌近60%。

公司主要經營牧場業務,包括優質原料奶生產及銷售、奶牛的飼養、繁育及銷售等。公司的牧場業務佔其2019年總收入幾乎100%。

奶源競賽

内地的奶牛數目在2014頂峰,2014年後奶牛庫存一直下降,導致奶源開始緊張。

有見及此,内地乳業的兩大霸主伊利和蒙牛,紛紛開始搶佔内地的奶源,以確保自己的供應。

蒙牛早前已經入股中國聖牧(SEHK1432成爲大股東,並同時控制雅士利國際(SEHK1230中國現代乳業(SEHK1117保證自己上游供應鏈。

伊利是次入股中地,顯然也是於自己上游供應鏈的考量抗衡蒙牛的影響

伊利對比蒙牛

蒙牛十年前曾經是國内乳業市場的傳奇,其收入在成立幾年後,就超越傳統勁壘伊利。

可是,伊利在2012年已經收復失地,收入成功趕上蒙牛重新成爲市場領導者2012年後,伊利和蒙牛的差距越拉越大。

蒙牛和伊利的毛利率倒是非常接近,近幾年都是在35%至40%的水平。但由於伊利的渠道比蒙牛優秀很多,所以它的净利率在過去幾年都比蒙牛高。

兩者業務上的優次亦反映在它們的股價表現上。自2012年初以來,伊利的股價上漲了400%以上,而蒙牛僅上漲200%左右

蒙牛在港上市,並且投資及控制多間在港上市的其他内地乳業公司,投資者來說,是投資國内乳業首選。相反,伊利一直在内地上市,投資在港上市的内地乳業公司也不多,如今投資中地,有可能挑戰到蒙牛在香港資本市場的領導地位。

結語

從戰略上說,伊利投資中地毫無疑問是為了確保自己的奶源供應,但這可能間接挑戰到,牛在香港資本市場的主導地位。筆者認爲,儘管蒙牛的股價最近表現還過得去如果再不急起直追,提高自己的收入增長率和利潤率,嘗試伊利,投資者到時定會做出明智的選擇。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Alec Tseung 沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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