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內循環經濟下最徝得投資的4個板塊

內循環相信並非短期的經濟改變,而是以年計的長期經濟發展方向。在此趨勢下,有 4個板塊值得投資者多注意。 –

內地 7月底召開會議時提到,有需要以持久戰的角度去面對目前中國經濟形勢,需加快形成以「國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局」。

打持久戰最重要的就是糧草,經濟持久戰的糧草就是資金。經濟「內循環」的意義並不單單是促進內需經濟以提供資金。在政策上,將會明確把內部需求放置經濟主體地位,並著重內需政策放鬆。在地區上,將明確滿足內部需求的產業鏈需留在內地,令內需真正產生循環作用,確保國家糧草不斷。

內循環相信並非短期的經濟改變,而是以年計的長期經濟發展方向。在此趨勢下,有4個板塊值得投資者多注意。

1. 啤酒股

促進內需的情境下,消費股價有即時的利好帶動。工信部日前要求多措並舉提振消費,加上多個省市派發消費券,消費股動力顯著。而啤酒股同時受惠「地攤經濟」概念,短期增長性更高。

啤酒市場近年有高端化趨勢,雖然跟「地攤經濟」的概念看似互相矛盾,但疫情後內地消費能力進一步兩極化,高端啤酒面向年輕及富有的單身消費者仍有市場空間。

啤酒股龍頭華潤啤酒(SEHK:291)市盈率升至 120倍,青島啤酒(SEHK:168)及百威亞太(SEHK:1876)市盈率約 40餘倍更有高追空間。潤啤在國內啤酒市場佔有率較高,2018年為 23.2%,領先青島及百威約 7個百分點,不過潤啤在高端啤酒的佔有率則是最低的,青島及百威在高端化中更佔優勢。

而且青島近年積極提升管理效能,降低成本釋放盈利空間,而且集團以東北為銷售基地,受現時水災的影響較微。百威亞太的股價升勢剛啟動,集團在韓國的市佔率都有向上趨勢,只是印度啤酒市場仍相對低迷,增長穩定性不及青島。

2. 乳業股

乳業與啤酒股都是飲品消費類型,受國家經濟政策利好的邏輯類同,而乳業更是受健康意識提高的趨勢利好。

乳業市場產品簡單可以分為液態奶和奶粉兩類,分別在市場的代表者應當是蒙牛(SEHK:2319)及飛鶴(SEHK:6186)。蒙牛的奶粉業務只佔總收入約1成,逾8成收入都是來自液態奶產品;反觀飛鶴基本上都只有奶粉業務。兩者市盈率分別 31.0倍及 27.4倍,基本相當。

內循環的消費鼓勵政策對飛鶴的幫助較小。飛鶴的嬰兒奶粉雖然是剛需產品,但需求彈性不大,簡單地說就是嬰兒對奶粉需求是穩定的,不會因為有錢了就會想喝更多奶粉,而飛鶴雖也有成人奶粉、羊奶粉等產品,但仍處於起步階段,要對業績作出可觀貢獻仍需時間。

蒙牛近年積極拓闊產品光譜,以滿足消費者的不同需求,口味具有創新性,例如去年推出白桃樹莓口味,而且市場反應不俗;同時又為牛奶增添功能價值,例如「晚上好」洋甘菊口味,成份加添具有安神效果的植物或食材,以藥食同源助力安眠,另外有「恬醒」葛根風味酸奶,以酸奶作解酒用途定位。差異化產品有望助集團從高度同質化的奶製品市場中脫穎而出,並在此趨勢中乘勢擴大市佔率。

3. 汽車股

汽車股是大額消費品,而內循環有助拓展內部需求及產出,加上近月車市銷量明顯改善,令汽車股更具吸引力。

廣汽集團(SEHK:2238)有約四分一銷量來自廣東,當地早前公布汽車下鄉及支持汽車消費等政策。加上去年底以來接連推出多款新車型,如傳祺GS4、本田皓影,豐田威蘭達等,有助帶動銷量向上。目前廣汽估值較同業低,有追落後的空間。

另外,長汽(SEHK:2333)在業內有技術領先優勢。集團在七國十地設立了多個研發中心,並有 11個全工藝整車生產基地。近日發布了三大技術品牌,產品有 AI與自動駕駛、智能座艙、智能駕駛、智能電子電器架構等高技術,集團產品競爭力有望領先市場,並拓闊業務的想像空間。

4. 教育股

內地的教育市場尚在發展前期,國內市場的大蛋糕也足夠業內企業發展。雖然出生率下降令 K12的新生人數帶來憂慮,但高教及職教市場卻無分年齡,可持續享受國家人口基數龐大的優勢。加上疫情下就業職位萎縮,政策層面希望借助高教職教疏導就業壓力,人民層面亦有提升自身競爭力以爭取職位的需求。

新高教(SEHK:2001)著重內生增長,不但因此具備較強的經營實力及優質口碑,同時亦加強財務實力,讓集團得以穩健地加快外延併購步伐。集團近來接連進一步收購河南學校及廣西學校,而且學校學費距離國內平均還有提升空間,可望集團業績繼續高速上揚。

除此,睿見教育(SEHK:6068)近年好消息連連。K12業務方面,集團旗下 8所學校於2020至2021學年將會全面提升學費及住宿費,增幅約為 9%⾄ 38%。同時,集團拓展業務至高教領域,擬在廣東省東莞市建立一所高等教育學院「東莞市光正科技學院」,在大灣區市場辦學新興科技教育,令學院吸引度更高。可見集團的業績增長能見度高。而且這兩教育股的估值都處於合理至吸引水平,大有趁機吸納,長線持有的價值。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Jack Yip 沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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