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國泰極地反彈時機已到?

國泰 (SEHK:293)撈底時機到?或許仍應再等等。 –

國泰 (SEHK:293)上半年度虧損98.65億元,由於符合市場預期,業績公布後股價居然極地反彈,單日升12%是否意味時機到?

國泰史首份完全沒好消息的業績報告

國泰自新冠危機爆發後首份詳列及盈虧數據的業績報告雖然市場對虧損早已心裏有數,實際數據經營環境的嚴峻程度,仍然相當震撼

集團本年度虧損98.65億港元,而且已經計入各地就疫情給予的政府支援10.6億元,對比去年上半年度的13.47億元溢利恍如隔世;不過,要留意虧損包括了減及相關支出24.65億元,所以整體而言,虧損程度算是符合預期。

上半年收按年大跌48.3%,當中客運收入減少72.2%至103.96億元,絕大部份由12月貢獻,到了45月平均每日只有運載500乘客

貨運收益按年增加8.8%至111.77億元看似不錯但國泰之貨運生意向來是客生意的「附屬品」,最少有一半貨運量是附在客機行李艙運載而且邊際利潤遠低於客運就算如今想多賺點貨運收入可載貨量不是説加就加,現時客運量如此低迷,轉用客機或包機來載貨,盈利相當低,只要風向不合作用多了,還有可能倒蝕。

那麼油價下跌,國泰怎麼都有得益吧?原來不是:一來航班減少得益有限,二來定量燃油對沖虧損15.99億元,抵銷任何成本得益。    

2008年金融風暴後國泰股價V型反彈

業績公布後國泰股價大升12%令人憧憬國泰是否已渡過最黑暗時再回顧2007至2008年金融風暴時期,國泰股價曾表現完美V型反彈未來就算V型無望,U復甦會否有希望?

首先,金融風暴對航空業打擊屬間接,一旦全球經濟回復增長,航空業亦迅速一切如常。新冠病毒有可能永遠改變人類對航空旅遊的態度及需求,未來航空業的面貌可能徹底改變;即使國際客運需求航空業預計到2024年有望回復至危機前水平,沒有人能預測行業的形態及獲利模式會變成怎麼樣。

舉例說,國泰的賺錢強項一向在於歐美長途客運然而未來商務旅遊趨勢、國政局等因素都似乎不利這些航線的經營國泰將如何接招?

國泰估值需徹底更新

基本上,經過過去一年的環境巨變,國泰商業模式徹底重新評估整頓這包括香港快運及港龍的定位及營運策略國泰在「炒燶油」事件後,盈利一度有好轉跡象,而且收購香港快運,是對未來發展進取的一步;奈何外圍負面因素排山倒海這絕非管理團隊的責任,只是無奈的現實國泰只有面對的份兒。

國泰管理團隊將在今年第4季作出重整建議,在此之前,國泰股價難言見底,因為估值基礎將徹底改變一切須看「新版」國泰會以怎麼樣的經營策略,充滿不確定性的航空業存活下去

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wendy So(筆名) 沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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