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國泰黑暗時期未過 何時買才最值博?

國泰(SEHK:293)的撈底時機何時才到? –

國泰(SEHK:293)公布今年中期業績,在公布需要政府注資及供股「救命」的情況下,最終上半年蝕約99億元。而自69日國泰公布重組方案後,股價一直無起色,由當時最高8.2元,跌至8月初約5.1元竹的低位,跌幅接近38%

國泰仍在虧損中

雖然國泰跌幅甚深,不過要在目前的情況下「撈底」,似乎仍未時候。

國泰上半年錄得99億元虧損,當中包括約13億元的減值開支,以及25億元的聯營公司虧損,屬於國泰及港龍的營運虧損,則有69億元。必須留意的是,今年年初疫情仍未大規模爆發,以及香港社會事件逐步平息時,國泰在首三星期仍錄得不俗的營運表現。換言之,今次上半年業績,相當於反映了國泰約4.5個月的營運困境,假如全球疫情未見好轉,國泰在下半年仍維持低運力營運,虧損有機會比上半年更大。

另一方面,未來兩季國泰仍對燃油作出對沖,每季度相當於對沖約460萬桶原油,而對沖價約在每桶62美元。而目前布蘭特原油油價每桶約為42美元的水平,換言之,如情況持續,國泰仍須每季付出約7億元的對沖損失。

事實上,國泰7月份的客運數據仍然欠佳。公司的數據指出,載客人數按年下跌接近99%,乘客運載率下跌至23.4%

國泰近期亦只集中提升其貨運能力,以增加其收入及維持營運。但由於部份航線主要利用客機機肚載貨,客運運力大減下,載貨能力亦同步減少。國泰7月雖然運載率上升12.7個百分點,至75.8%,但僅載貨10.21萬公噸,按年減少四成。公司表示,至7月起至改裝部份波音777-300ER客機,拆除經濟艙座椅,轉為只載貨航班,以防火貨袋運載個人防護裝備和成衣等貨物,以增加營運效率。

國泰的撈底時機,在於疫情能否在全球各地逐步受控。在目前每日新增確診個案約30萬宗的情況下,似乎須等待至有效疫苗研發成功,並大規模生產並有大量民眾接種後,疫情才可望受控,國際航線才有機會逐步復原。

然而,當中也牽涉大量風險,例如病毒變種令疫情無法控制,各國政府對開放邊境仍保持謹慎,疫情復原後商務人士更傾向使用互聯網聯系等,都有機會令航空業仍須一段時間才能復原。國泰也引用國際航空運輸協會(IATA)數據,指出要到2024年才能恢復至疫情前的水平。

短期而言,投資者仍可耐心等待至國泰第四季度營運重組方案揭盅後,才判斷是否有新的投資機會。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wu Chung Pong 為證監會持牌人,沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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