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數據庫新星MongoDB股價上升空間仍然廣闊?

軟件開發商很喜歡這個專為雲端服務而建的數據庫,未來市場龐大,投資者也應該看好此股。 –

年初至今,MongoDB, Inc. (NASDAQ:MDB)股價大升超過65%,相比標普500指數區區單個位數升幅,真是跑贏足足九條街,難怪吸引眾多科技投資者的目光。

由於股價大勇,市銷率已經跟著衝高超過40%,部分投資者因而出現畏高症,覺得估值離地,不敢再坐這班高速列車。不過這間雲端數據龍頭其實是物有所值。我們來深入分析公司的業務、發展大計和估值,了解一下為什麼這隻股票的實際價值,可能比表面更便宜。

雲數據庫業務

MongoDB在2007年成立,主打的數據庫可解決傳統關係數據庫的缺點,因為後者在支援高性能雲端應用程式方面顯得不足。根據資料庫排名網站DB-Engines的資料顯示,MongoDB自那時起一直穩坐非關係數據庫的第一把交椅,深受業界歡迎。由於好評如潮,公司過去12個月的收入已衝上4.62億美元,服務遍及100個國家,覆蓋18,000多個客戶。

過去三年,公司的增長火箭噴發,從2017財年到2020年1月31日止最近一個財年,收入的複合年增長率達61%。這個趨勢令人叫絕,而且一直持續,上季收入就按年增長46%,不過公司仍然在燒錢,未有盈利,歸根究底就是將利潤都用來投資推動業務增長。公司手上有9.77億美元現金和可售證券,絕對有條件繼續大展拳腳,四出擴大版圖。

公司手握兩大核心產品:安裝技術方案MongoDB Enterprise Advanced(EA)和雲端服務Atlas。Atlas上季只佔收入42%,但勝在發展速度更快,較去年同期增長75%,已經是推動整體業務增長的重要火車頭。

Atlas是增長火車頭

Atlas是在2016年推出市場,希望軟件開發商可以更方便體驗產品的優勢。這個雲端平台採用訂閱模式,開發人員只要註冊登錄,附上信用卡資料,即可馬上使用服務。由於使用模式簡單,資訊科技團隊可在平台先試用服務,應用在一些非重大工作項目上,然後才在企業內擴大應用範圍。這種策略可說大獲全勝。

Atlas客戶從2018年1月的5,700增至2020年4月30日最近一季的16,800,增長接近兩倍。有一點更令人興奮,由於是雲端產品,公司可隨時掌握開發人員使用服務的情況,因而更加了解產品的應用方式,從而作出改善,同時又可向使用量增加的客戶推銷產品。Atlas客戶每年帶來的收入平均只有6,000至7,000美元,但就可以為EA產品鋪路,後者每年平均收入超過100,000美元。在最近一季,MongoDB報告指出,有780個客戶每年支出超過100,000美元,較去年的598個增加30%。

公司的增長空間巨大。主席兼行政總裁Dev Ittycheria在最近的業績電話會議上,交待了國際數據資訊(IDC)對數據庫市場前景的預測。他指出到2020年,市場規模將達710億美元,到2023年將增至970億美元。不過部分投資者大概仍然會被高昂的估值嚇怕。

估值貴但物有所值

MongoDB的市銷率達28倍,遠高過標普500指數平均的2.3倍,但相比一些基礎設施即服務(IaaS)同業,這個估值其實已算吸引。FastlyOkta的收入都不到10億美元,增長幅度差不多,但溢價就更高,市銷率高到41倍。

下表加入數據庫巨頭甲骨文(Oracle)作為比較,這間公司已有43年歷史,早已經不是什麼增長股。公司的年收入增長率已經降至低單位數,上季收入甚至下跌,因為公司正致力作出大幅轉型,希望從傳統安裝產品轉向雲端運算服務,提高競爭力。

  MongoDB Fastly Okta 甲骨文
收入3年複合年增長率 61% 38%* 54% 1%
最近一季收入增長 46% 38% 46% (6%)
過去12個月收入 4.62億美元 2.18億美元 6.44億美元 390億美元
市值 120億美元 100億美元 270億美元 1,700億美元
市銷率(PS) 28倍 41倍 41倍 4.7倍

*註:FASTLY的複合年增長率只計算過去兩年。數據來自YAHOO FINANCE,截至2020年8月3日。圖表和計算由作者提供。

MongoDB是否有條件保持這種高昂的市銷率呢?答案大概是肯定的。請看看軟件巨頭Adobe(市銷率18倍)和微軟(Microsoft)(市銷率11倍),由於收入和利潤一直都有雙位數增長,所以享有高溢價。眼見市場龐大,隨著MongoDB的業務發展,應可保持強勁增長,最終扭虧為盈。

公司過去12個月收入,相對2020年的市場規模,只是拿下0.7%市佔率。數據庫市場未來幾年將有260億美元新支出進場,主要用於雲端應用程式,這對公司來說實在是千載難逢的巨大機遇。公司只要將市佔率增加一倍至1.4%,收入已經可以再增加接近兩倍,更何況這個市佔率仍然小得可憐,而且市場規模高達970億美元。

投資者錦囊

MongoDB的估值看來可能高到上天,但業務模式已經證明有效,產品又深受開發商歡迎,加上市場機會龐大,這些都是致勝的本錢,有望繼續跑贏大市。如果您今天買入此股,5年之後回看,這隻增長股所謂「離地」的估值,其實是相當不錯。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

微軟附屬公司領英員工 Teresa Kersten 是 The Motley Fool 董事會成員。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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