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昔日王者太古進入史上新低潮 翻身有無望?

太古(SEHK:19)中期業績盈轉虧,這家有150年歷史、曾在香港叱咤風雲的老牌洋行還有投資價值嗎? –

太古股份SEHK:19)中期業績盈轉虧,錄得77.37億元虧損,核心地產及航空業務均表現惡劣。

太古集團正面對自中英談判以來最嚴峻的挑戰,這家有150年歷史、曾在香港叱咤風雲的老牌洋行還有投資價值嗎?

拆解77億元虧損由來

太古股份是控股公司,本身沒有直接收益,榮枯全看旗下5大業務分公司之盈利表現5大業務最近幾十年的重要性排名,分別是地產、航空、飲料、貿易及實業海洋服務          

太古股份上半年股東應佔虧損為77.37億元,去年同期則錄得盈利79.39億元;換句話說,盈利倒退了156.76億元。那些業務「貢獻」最大?

國泰 (SEHK:293)資本重組已是全城熱話,航空業務固然是重災區今年上半年錄得虧損39.25億元,比去年同期盈利11.24億元倒退50.49億元

航空業務並非太古盈利倒退的最大源頭,畢竟國泰的虧損有其他股東分擔。比航空業務表現更差的,是地產業務今年股東應佔溢利只有8.57億元,比去年同期之73.49億元溢利大幅倒退近65億元主要來自投資物業公平值虧損。      

一嚴重虧損業務是海洋服務,今年中期錄得49.67億元虧損,去年同期之虧損則為6.11億元

而言,太古集團上半年盈利倒退的最大源頭是地產,第二是海洋業務,第三才是航空業務。

集團業務範疇缺乏前瞻性

太古超過150歷史,發跡以來都是以綜合企業(comglomerate)型式經營好處是不同業務可互補長短,並產生協同效應。有人認為這已不合時宜,其實並不然,Alphabet (NASDAQ:GOOGL)甚至騰訊 (SEHK:700)亦是以綜合企業形式管理,重點在這:什麼業務

太古集團的傳統強項建基在海空運輸業及實業中英聯合聲明後太古作出果斷決定繼續留守香港,這令集團在地產業務獲得豐厚的收穫,而太古地產 (SEHK:1972)亦逐漸成為集團盈利支柱

縱使有地產撐住整體而言太古集團的業務組合缺乏前瞻性,缺乏新經濟因素不少業務已在淘汰邊緣上,甚至成為集團的負擔,例如海洋業務。亦因如此,太古集團的綜合企業結構已意義全失。

地產業務掌握太古集團之未來

從以上可見投資者買太古A的意義不大,既然太古最搵錢的事業是地產,那就直接買太古地產好了。

那麼,太古地產業務的前景又如何?

若以太古投資物業已落成總樓面面積看,香港物業56%內地佔40%,其餘在美國至於發展中及有待發展的總面積並不多,反映太古以「守」為主。

太古在香港的物業相當優質,集團零售及寫字樓租務的未來直接繫在香港這城市的未來,好淡看法兩極化要複製過去20年的高增長,不容易太古在內地物業優質,例如北京三里屯及廣州太古匯均位處黃金地段保值大致無問題,收益及增值潛力則只能謹慎樂觀。

總括而言,太古地產的業務前景,最樂觀亦只可以「細水長流」形容,主要優點是穩健,就看是否適個別投資者的口味了。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wendy So 沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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