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李寧中期業績倒退 為何股價卻創新高?

李寧(SEHK:2331)上半年收入及純利雙雙倒退,為何李寧股價能不跌反升? –

近期不少公司凍結派發或削減中期股息後,股價便應聲急跌。不過,李寧(SEHK:2331)於8月14日港股開市前公布其中期業績,收入同比微跌約1%;純利亦倒退14.1%,而且不派中期股息,但股價卻不跌反升。為何李寧股價能夠反其道而升?

派息與否並非市場焦點

雖然李寧今年不派中期息,但事實上自2012年以來,集團除於2018年及2019年分別派發末期股息8.78分(人民幣.下同)及15.47分之外,便沒有派息,因此市場普遍對集團派息不存有期望,焦點放在其上半年業績表現及業務前景。

上半年在疫情下,零售業經歷寒冬,零售企業業績表現難免遜於去年同期,李寧也不例外,今年上半年股東應佔溢利至6.83億元,同比下降14.1%,顯著遜於2019年中期純利的1.9倍增幅。不過,今年上半年若扣除一次性與經營無關的損益後溢利仍升21.7%;經調整後淨利率由去年同期的9%上升至11.1%,這因運營支出下降11%的帶動。

開源節流措施奏效

期內,李寧採取一系列措施,包括運營開支控制、線下銷售引流至線上、精簡渠道庫存,與特許經銷商進行協商等措施應記一功。佔總收入共37%的經銷開支及行政開支分別減少3.7%及23%;加上其他收入大增2.6倍至1.6億元,因此經營利潤上升32.4%至8.98億元。

集團上半年線下零售終端的銷售受到較大的衝擊,直接經營銷售收入減少約24%,幸而電子商務渠道表現較好,相關收入錄得23%增長。此外,集團與特許經銷商協商對期貨訂單進行了部分減單的處理,但因特許經銷商對市場恢復及品牌的信心,以致集團的特許經銷商收入不但未有減少,反而輕微增長。

業績表現能令市場放心

在疫境中,李寧上半年核心盈利仍能錄得21.7%增長,表現優於市場預期,能給予市場信心相信其有能力應付疫境,並憧憬業務能夠穩紮穩打地發展下去。李寧強勁的盈利增長將令市場放心,相信公司毛利及盈利可持續增長。

結語

李寧於2004年挾「體操王子」之名在港上市,備受市場注目,惟其後業務經歷了多番起跌,2012年業績轉盈為蝕約19.8億元,並啟動的變革計劃,專於清理渠道庫存,直至2015年才扭虧為盈。其時安踏體育 (SEHK:2020)業務正穩定發展 ,逐漸奠定其於內地體育用品品牌的龍頭地位了。李寧急起直追,與特步國際(SEHK:1368) 亦步亦趨地緊追安踏。是次李寧的中期業績表現能說服市場,並對其未來前景的預期提升,相信與安踏的距離日趨收窄。

編輯:Cyrus Li

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Sonne Yan沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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