Insights

為何京東投資價值較火紅的美團高?

美團 (SEHK:3960)及京東(SEHK:9618)均公布了次季業績,兩間公司成績表好過預期,令股價氣勢如虹。兩間公司誰更能帶來回報?答案可能是京東更有投資價值。 –

近日美團 (SEHK:3960)及京東SEHK:9618)剛公布了次季業績,兩間公司成好過預期,股價氣勢如虹其實美團早已炒上過去一個月勁升36%,過去一年激升245%。而京東過去一個月34.5%,過去一年飆165%。京東相對美團似乎稍有水位,不,兩間公司誰更能帶來回報答案可能是京東更有投資價值。

美團經營利潤率高過京東

美團次季業績亮麗,經營利潤大升96%,經利潤率為8.8%按年升3.9個百分點受惠疫情外賣業務經營利潤升66% 外賣經營利潤率由首季負值0.7%轉為正值8.6%反映外賣一哥達規模效益,有力轉化成盈利。

不過,次季總收入按年只升8.9%247億元幣.下同到店、酒店及旅遊業業受累疫情拖低收入主營外賣入升13.2%低過餐飲外賣交易金額16.9%,顯示變現能力轉弱,餐飲外賣業務變現率由2019年同13.8%降至年第二季度13.4%反映疫情補貼因素仍有影響。其實集團次季業績有「水份」,扣除金融資產減值、金融投資公允價值變動等因素,次季整體經營利潤只升約兩成,毛利亦只升8%,非表面強勁。

反觀,京東次季收入明顯大升近34%至2011億元,日用百貨商品銷售收入次季大升45.4%受惠快速消費品及鮮生食品需求大增,同時京東物流效益提升,帶經營利潤大升近1.2倍。不過,次季經調整經營利潤率2.8%,按年升0.9個百分點,低過美團8.8%水平

京東低利潤率一直被市場詬病,因京東是直模式,自家經營物流、包裝及配送,著重服務質素及客戶選擇,令利潤率較低。不過,京東零經調整經營利潤率一直攀升150.2%升至上半年的3.1%

因此美團利潤率較高,因京東收入遠大過美團而次季京東收入增幅更強過美團已達到經效益要經持續提升成本控制亦足以令京東獲利不菲。

京東吸客能力較強

美團於今年6月底交易用戶數目於達4.57億,於過去12個月只升8.2%2019年全年升幅卻有12.5%,反映外賣客戶增長有見頂跡活躍商家數目於達630萬,於過去12個月升6.7%

反觀京東於今年6月底止12個月年度活躍用戶數4.174億按年29.9%今年首季升25%持續有向上,而次季新增客戶80%來自下沉市場年6月的手機每日活躍用戶較年6月增長40%。

雖然兩間公司的業務場景不同,但內地網購市場競爭劇烈,即使面對阿里巴巴(SEHK:9988)及拼多多(NASDAQ: PDD於低線城市搶客京東仍有能力吸客。京東以低價優質商品留客,可以做到最快小時內將選購手機送達顯示京東多年物流技術威力,以服務質素及品牌效應未來可持續吸引用戶

不過,美團增長非在於客戶數目而是會員的交易筆數,透過補貼刺激用戶消費季外賣業務的訂單量出現同比增長,餐飲外賣日均交易筆數同比增長6.9%至2450萬筆8月更達4000萬的新紀錄

對於吸納新增餐廳商家方面,疫後餐飲業務線上化,次季度美團外賣新上線的品牌商家數量同比增長110%商家在線營銷服務需求大增令次季在線營銷服務收入比大增62%

美團的增長方式非純粹吸客,是深平台會員增加交易筆數以帶動收入。同時於未來引入更多高質餐廳加入平台,令每張單價值有潛力提升,變相可加價

不過,整體而言,京東長線吸客能力顯著,而美團用戶增長變成集中於商戶方面,基礎較細,而次季美團日均交易筆數只升6.9%而去年末季卻大36.7%下跌情刺激交易筆數轉化成利潤的模式有數個季度再印證

投資結語

雖然美團外賣業務不可當已從疫情中復元,日均交易筆數於7、8月明顯大為改善,平均單價有望提升。不過,到店、酒店及旅遊清晰度仍不太高。反觀,京東各項業務發展日見成熟,京東物流效率高兼轉賺,京東物流及京東健康或分拆上市,京東數科又於內地科創板上市,為京東長線帶來估值修復。而主業網購表現令人刮目相看,於收入及客戶達規模效應,盈利前景趨明朗,因而看高一線。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Cyrus Li 沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

Trade The World Anywhere & Anytime!

Mobile app platform with over 50,000 global listed securities across 12 markets (over 70% global market capitalisation), right from your Android or iOS device.

Integrated with exclusive trading idea and investment analysis tools to help you find actionable insight on virtually every financial instrument across our 12 global markets, to help you optimise your trading strategies.

Refer Your Friends

Tell your friends about Monex and gift them FREE access to our trading tools.

We respect your privacy and will only send this one email notification to your friends. 

Share With Your Friends

Share on facebook
Share on twitter
Share on linkedin

Monex Trading Tools Access and Usage Terms

The Monex Trading Tools (referred to as ‘tools’ hereafter) are available to you inside your client portal;


To activate access to the tools, you must have a verified and approved trading account and have made a deposit of at least AUD $1000.


An active and funded account with a positive trading balance is required to continue to have access to the tools;


Although the tools are available to you indefinitely, Monex Securities may at it’s discretion disable access to the tools in the future;


Monex securities reserves the right to change these terms and conditions from time to time, as it sees fit, without notice.

Important Notice
iOS & Android App - 12 International Markets & Over 70% Global Market Cap. $0 Brokerage On US Trades. Click Here!