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物管業務分拆潮迭起 下一家是恒大?

內房分拆業務潮持續,中國恒大(SEHK:3333)近日分拆步伐突然顯著加快,一旦有具體分拆上市消息,勢刺激恒大股價。 –

內房分拆業務潮持續,中國恒大(SEHK:3333)7月底公佈加入分拆行列,並隨即在8月中旬為旗下物管公司進行可能是上市前最後一輪融資,分拆步伐突然顯著加快,一旦有具體分拆上市消息,勢刺激恒大股價。

據《路透社》旗下《IFR》7月的報道,恒大擬將物管業務在香港上市,集資額位10億至20億美元(約77.5億至155億港元),當時報道指目標是明年上市。

物管業務估值逾837億元

不過,集團突然加快腳步,8月中公佈為將旗下物業管理子公司合共28.061%股權售予14名投資者,涉資235億港元,作為上市前的一輪融資。旗下物管公司在融資後估值為837.4億港元,恒大承諾次輪融資後1年內上市 。

恒大去年業績顯示旗下物管業務盈利9.23億元人民幣,按此輪融資後估值計算,市盈率(PE)為81倍 ,接近碧桂園服務(SEHK:6098)的74倍,但遠高於雅生活(SEHK:3319)的42倍,雖不及永生生活服務(SEHK:1995)的92.6倍和時代鄰里(SEHK:9928)88倍,惟仍屬行內偏高水平。不過若考慮到今年盈利有望保持高增長下,市盈率則仍算是合理水平。

是次融資額除了反映恒大物管估值外,相關投資者在市場均具聲望,包括香港女首富、華人置業(SEHK:00127)執董陳凱韻(甘比)斥資45億元認購5.373%股權、華泰國際大灣區投資有限公司以40億元認購4.776%、紅杉資本斥34.5億元認購4.12%股權。

其他認購者還有中信資本、雲峰基金、騰訊(SEHK:700)、泰智基金、農銀國際、光大控股(SEHK:165)、中國地利(SEHK:1387)大股東戴永革、九龍建業(SEHK:34)主席柯為湘、恒大行政總裁夏海鈞、新世界發展(SEHK:17)鄭家純家族,以及利福國際(SEHK:1212)。

2025年管理面積目標9億平方米

據悉,恒大旗下物管業務公司的名稱為金碧物業,成立於1997年。根據內媒引述其官方微信號7月時資料,公司在管項目超1400個,涵蓋住宅、寫字樓、旅遊地產、學校、城市綜合體等,覆蓋全國逾280個城市,合約管理面積約5億平方米,以面積計為中國第一大物管公司;而按恒大業績顯示,旗下物管業務去年收入為43.8億元人民幣,金碧物業在全國物管公司收入排名第7。

分拆上市有助集團負債降

與其他上市的物管公司業務增長路徑一樣,都是要以母企落成項目後,再交予公司管理,令公司管理面積及收入每年持續增長。根據恒大物管業務去年按年增長7.6%,亦是因為在管面積增加。而根據金碧物業的官方微信公眾號披露,公司估計2025年管理面積預計9億平方米,管理戶數目約1000萬戶。

恒大為內房龍頭之一,債務也是龍頭級,借款總額近8000億元人民幣,其中約47%要在1年內償還,約四分之一要在2021年底前償還,分拆物管業務上市有助集團降低負債率,今年分拆物管業務,對恒大無往而不利。

編輯: Yan

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Carlos Hie沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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