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申洲國際績後飈一成 三大原因仍然值得買

申洲國際(SEHK:2313)剛公布業績,股價隨即飈升,而在這三大原因支持下,未來仍可看好。 –

疫情在全球大爆發已超過7個月,雖則曙光未現,但市民似乎漸漸適應與疫情共存,至少在年初時市民大舉到超市搶購日用品的情況未有重演。環球股市亦漸漸消化疫情帶來的負面影響,港股氣氛轉為熾熱,當中部分有質素的「疫情輸家股」開始反彈。

例如主要為Nike、Uniqlo、Adidas及Puma四大品牌代工的申洲國際(SEHK:2313),股價由3月低位回升,而在剛公布業績後,更創出歷史高位。

申洲國際上半年多賺4%至25.1億元(人民幣•下同),若剔除零售業務退出的影響,純利按年增長約為1.5%。期內,銷售額按年跌0.4%至102.3億元,若剔除已退出之零售業務,銷售額則升2.3%。公司派中期息維持0.9港元。

在產品分類方面,運動類產品銷售額按年升2%,佔總銷售額73.4%;內衣類產品銷售額升35.7%,佔總銷售額6.1%;休閒類產品銷售額則按年跌19.2%,佔總銷售額18.7%,下跌主要因為美國市場的休閒類服裝訂單下跌。

展望未來,申洲國際有望繼續維持穩健表現。

實力一:潛在市場龐大

申洲的四大品牌客戶佔總收入逾80%,主要的供應品牌都是中國市場,而歐、美市場佔比並不大。隨著旗下越南及柬埔寨新廠房在去年及今年建成及投產,申洲的產量大大增加,市場憧憬供應外國市場的訂單會增加。

公司管理層表示,柬埔寨金邊的新成衣工廠已完成一期項目建設,預期於第三季開始招工並投產,位於越南面料基地的新成衣工廠員工人數繼續加多。

至於騰空出來的內地廠房產量則可以接收更多安踏(SEHK:2020)、李寧(SEHK:2331)、特步(SEHK:1368)等國產品牌的訂單,較以往佔總收入5%至10%的佔比提升,形成新的增長動力。

的確在疫情下申洲今年訂單難免會被削單,但長遠未見中、低價服裝市場會大受影響;況且疫情令行業出現汰弱留強的情況,一批中、小型代工廠會結業,有利更多的訂單流向申洲。

實力二:屬少有的一體化代工企業

申洲是亞洲最大的一體化成衣企業,擁有研發、設計、生產、物流等完整的運營體系,在寧波及越南擁有自家面料廠。由於做到自給自足,不用受制於面料廠交貨時間,又沒有運輸時間及成本,故生產周期比競爭對手快得多。據聞最快15天可以交貨,比一般至少30天的交貨期快一半,反映其具備強勁的競爭優勢。

另外,申洲的研發能力強勁,擁有超過800項專利,當中新材料面料專利有143件,包括與Uniqlo共同研發的吸汗面料Airism;與Nike共同研發的保暖面料Tech Fleece及針織鞋面Flyknit等。由於其他代工廠無法採購這些自行研發的面料,故申洲成功建立護城河,可以令自身的獨特優勢延續下去。

實力三:財務穩健

申洲坐擁251億元(人民幣‧下同)凈資產,去年實現了51億元純利,股本回報率達到20.24%,表現不錯。變現能力方面,流動比率3.67倍,速動比率達2.72倍,反映其財務狀況維持在十分健康的水平,相信有足夠資金應對疫情等負面因素,不用擔心擴展計劃會因今年業績表現欠佳而被迫擱置。

結語

疫情下不少的國際品牌企業上半年業績強差人意,申洲的訂單少不免都會被削,故屬意料中事。幸好從Adidas及Nike最新的業績看來最壞的時刻已過,尤其中國市場的復甦步伐理想,有望帶動申洲業績快將回升。況且申洲本身實力雄厚,甚至可能比品牌商更具財力及話語權,相信對其未來發展不構成重大影響,對其前景有信心。

編輯: Yan

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Gary Poon沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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