Insights

經濟指標「強烈」預警股市正衝向懸崖

從3個有力指標看來,另一場股災或調整殺到的機會率,可能比您想像的要高很多。 –

您可能在股市已經征戰沙場幾十年,或者只是今年才初哥入市,買入人生第一隻股票,無論如何,2020年都會記入歷史,因為今年市況前所未有的狂野,完全無法預測。

2019年爆發的新冠肺炎疫情,觸發2020年第一季的股災,以有史以來最快速度跌入熊市。簡單說,大市標普500指數 (SNPINDEX:^SPX)在短短33個曆日大插34%。參考過去歷史,熊市調整一般要用11個月才下跌30%,但疫情觸發的這場股災,不到五星期就改寫歷史。

不過到了第二季,竟然遇上22年來最強勁的反彈。大市自從3月尾觸底反彈, 標普500指數現在已經完全收復失地,回到年初起點,而科技股集中地納斯達克綜合指數,更加20多次創下歷史新高。

但現在看來,災難可能正逐步迫近。

華爾街大行和散戶雖然正在大開派對,但有三個經濟指標,都顯示股市正大禍臨頭,隨時爆煲。

債券市場最誠實

首先是10年期美國國債,預示美國經濟和股市不會好景。上星期,10年期美國國債的收益率以0.536%收市,收益率創下有史以來第二低。10年期美國國債的收益率只有一次更低,就是在20203月熊市廝殺最慘烈的時候(一度跌至0.499%),但只維持幾個小時。

正常情況下,投資者因為憂慮才會買債券,等到對美國經濟和上市企業再次看好,才會將資金轉投股市。由於債券價格和收益率的走勢相反,大量資金爭買債券,就會推低收益率。但這裡有一個問題,如果收益率跌得太多,以致跟本追不上通膨,價值只會縮水,我們預計投資者在這個時候,應會出售債券,轉投股市。不過現在很明顯,10年期美國國債收益率急跌,預期劇本卻沒有發生。

10年期國債收益率迫近歷史低位,而股市又接近歷史高位,反映市場對股市投下不信任一票,而且相當看淡,以致資金寧願被通脹蠶食,都不想投資股市。

無可否認,股市自323日以來,一直勢不可擋,但債券市場建議大家小心為上。

就業不足率居高不下

其次,筆者想您留意一下美國勞動市場的就業不足率。

多數人都很留意美國的失業率,這個指標衡量失業人數佔勞動人口的百分比。由於美國大部分州在整個3月和4月都因為疫情關閉非必需企業,導致美國失業率大升至1930年代以來從未見過的最高水平。截至20206月,美國失業率衝到11.1%,比金融海嘯時最高的失業率還要高出整整110個基點。

但其實還有一個預示性的指標值得留意:就業不足率。根據美國勞工統計局(Bureau of Labor Statistics)的量度方法,就業不足率不只計及失業率,就連準待業工人和有一些收入的兼職工人都計算在內。換句話說,這個指標除了考慮失業人口,亦考慮那些被迫從事兼職或其他較低技術工作的人士。

過去三次經濟衰退,就業不足率都介乎6.7%7.9%就見頂。但這次在疫情衝擊下,該數字一度急升至22.8%,到了截至20206月,數字仍然維持在18%,居高不下。即是說,將近五分之一勞動人口要不是失業,就是被迫從事技術不符的工作,又或被迫從事兼職。這會使許多工人失望沮喪,可能影響企業的營運效率。就業不足率如果要回落到「正常」水平,起碼都要好幾年時間。

汽車貸款壞賬嚴重

第三個經濟指標就是汽車貸款壞賬率,同樣預示股市將會大禍臨頭。

您可能認為,筆者將會大談疫情導致相關貸款壞賬率上升,您這麼想的話,算是部分正確。其實真正的問題是這樣,遠早過疫情打亂這個世界,汽車貸款壞賬率自從2012年以來就一直上升。

根據紐約聯邦儲備銀行的資料顯示,汽車貸款壞賬率在2018年第四季至少有90天創下歷史新高,打破該行19年來的記錄。另外,截至2019年第三季汽車貸款壞賬率打破美國銀行家協會(American Bankers Association)八年以來最高水平。您喜歡的資料來源可能會有不同,但所有數據都反映同一個事實:車主沒有錢準時還債。

值得清楚一點,汽車貸款市場的規模雖然遠小過2008-2009年觸發金融海嘯的次按貸款市場。但要重申一句,這個市場的規模亦不容忽視。根據聯邦準備理事會 (Federal Reserve Board of Governors)的資料顯示,截至2020年第一季,將有近1.19萬億美元未償還的汽車貸款。如果只有十分之一出現債務違約,而且持續一段時間,將會重創發放相關貨款的貨幣中心銀行和地區銀行。

準備好彈藥掃貨

這些經濟指標如果還不夠,大可看看歷史,過去8次熊市反彈,都會出現雙位數百分比的調整,沒有一次例外

不過,投資者不應因此就被嚇怕,馬上沽出優質股。現在是時候評估一下當初的投資看法,看看是否仍然站得住腳,但那些顛覆行業又具創新性的公司,長期持有始終是王道。

如果股市正衝向懸崖,股災或調整即將殺到,您有一件事要做,就是好好準備一筆錢。我們當然不像巴菲特(Warren Buffett)彈藥這麼充足,但很值得預留一些資金在手,當股市一片恐慌,這些錢就會大派用場。值得記住,無論調整或熊市跌得有多急,之後而來的牛市,都會完全收復失地。

筆者雖然預計股市很快就會大幅波動,但筆者亦很有理由認為,股市未來510年會升得更高。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

Trade The World Anywhere & Anytime!

Mobile app platform with over 50,000 global listed securities across 12 markets (over 70% global market capitalisation), right from your Android or iOS device.

Integrated with exclusive trading idea and investment analysis tools to help you find actionable insight on virtually every financial instrument across our 12 global markets, to help you optimise your trading strategies.

Refer Your Friends

Tell your friends about Monex and gift them FREE access to our trading tools.

We respect your privacy and will only send this one email notification to your friends. 

Share With Your Friends

Share on facebook
Share on twitter
Share on linkedin

Monex Trading Tools Access and Usage Terms

The Monex Trading Tools (referred to as ‘tools’ hereafter) are available to you inside your client portal;


To activate access to the tools, you must have a verified and approved trading account and have made a deposit of at least AUD $1000.


An active and funded account with a positive trading balance is required to continue to have access to the tools;


Although the tools are available to you indefinitely, Monex Securities may at it’s discretion disable access to the tools in the future;


Monex securities reserves the right to change these terms and conditions from time to time, as it sees fit, without notice.

Important Notice
iOS & Android App - 12 International Markets & Over 70% Global Market Cap. $0 Brokerage On US Trades. Click Here!