從3個有力指標看來,另一場股災或調整殺到的機會率,可能比您想像的要高很多。 –
您可能在股市已經征戰沙場幾十年,或者只是今年才初哥入市,買入人生第一隻股票,無論如何,2020年都會記入歷史,因為今年市況前所未有的狂野,完全無法預測。
2019年爆發的新冠肺炎疫情,觸發2020年第一季的股災,以有史以來最快速度跌入熊市。簡單說,大市標普500指數 (SNPINDEX:^SPX)在短短33個曆日大插34%。參考過去歷史,熊市調整一般要用11個月才下跌30%,但疫情觸發的這場股災,不到五星期就改寫歷史。
不過到了第二季,竟然遇上22年來最強勁的反彈。大市自從3月尾觸底反彈, 標普500指數現在已經完全收復失地,回到年初起點,而科技股集中地納斯達克綜合指數,更加20多次創下歷史新高。
但現在看來,災難可能正逐步迫近。
華爾街大行和散戶雖然正在大開派對,但有三個經濟指標,都顯示股市正大禍臨頭,隨時爆煲。
債券市場最誠實
首先是10年期美國國債,預示美國經濟和股市不會好景。上星期,10年期美國國債的收益率以0.536%收市,收益率創下有史以來第二低。10年期美國國債的收益率只有一次更低,就是在2020年3月熊市廝殺最慘烈的時候(一度跌至0.499%),但只維持幾個小時。
正常情況下,投資者因為憂慮才會買債券,等到對美國經濟和上市企業再次看好,才會將資金轉投股市。由於債券價格和收益率的走勢相反,大量資金爭買債券,就會推低收益率。但這裡有一個問題,如果收益率跌得太多,以致跟本追不上通膨,價值只會縮水,我們預計投資者在這個時候,應會出售債券,轉投股市。不過現在很明顯,10年期美國國債收益率急跌,預期劇本卻沒有發生。
10年期國債收益率迫近歷史低位,而股市又接近歷史高位,反映市場對股市投下不信任一票,而且相當看淡,以致資金寧願被通脹蠶食,都不想投資股市。
無可否認,股市自3月23日以來,一直勢不可擋,但債券市場建議大家小心為上。
就業不足率居高不下
其次,筆者想您留意一下美國勞動市場的就業不足率。
多數人都很留意美國的失業率,這個指標衡量失業人數佔勞動人口的百分比。由於美國大部分州在整個3月和4月都因為疫情關閉非必需企業,導致美國失業率大升至1930年代以來從未見過的最高水平。截至2020年6月,美國失業率衝到11.1%,比金融海嘯時最高的失業率還要高出整整110個基點。
但其實還有一個預示性的指標值得留意:就業不足率。根據美國勞工統計局(Bureau of Labor Statistics)的量度方法,就業不足率不只計及失業率,就連準待業工人和有一些收入的兼職工人都計算在內。換句話說,這個指標除了考慮失業人口,亦考慮那些被迫從事兼職或其他較低技術工作的人士。
過去三次經濟衰退,就業不足率都介乎6.7%至7.9%就見頂。但這次在疫情衝擊下,該數字一度急升至22.8%,到了截至2020年6月,數字仍然維持在18%,居高不下。即是說,將近五分之一勞動人口要不是失業,就是被迫從事技術不符的工作,又或被迫從事兼職。這會使許多工人失望沮喪,可能影響企業的營運效率。就業不足率如果要回落到「正常」水平,起碼都要好幾年時間。
汽車貸款壞賬嚴重
第三個經濟指標就是汽車貸款壞賬率,同樣預示股市將會大禍臨頭。
您可能認為,筆者將會大談疫情導致相關貸款壞賬率上升,您這麼想的話,算是部分正確。其實真正的問題是這樣,遠早過疫情打亂這個世界,汽車貸款壞賬率自從2012年以來就一直上升。
根據紐約聯邦儲備銀行的資料顯示,汽車貸款壞賬率在2018年第四季至少有90天創下歷史新高,打破該行19年來的記錄。另外,截至2019年第三季汽車貸款壞賬率打破美國銀行家協會(American Bankers Association)八年以來最高水平。您喜歡的資料來源可能會有不同,但所有數據都反映同一個事實:車主沒有錢準時還債。
值得清楚一點,汽車貸款市場的規模雖然遠小過2008-2009年觸發金融海嘯的次按貸款市場。但要重申一句,這個市場的規模亦不容忽視。根據聯邦準備理事會 (Federal Reserve Board of Governors)的資料顯示,截至2020年第一季,將有近1.19萬億美元未償還的汽車貸款。如果只有十分之一出現債務違約,而且持續一段時間,將會重創發放相關貨款的貨幣中心銀行和地區銀行。
準備好彈藥掃貨
這些經濟指標如果還不夠,大可看看歷史,過去8次熊市反彈,都會出現雙位數百分比的調整,沒有一次例外。
不過,投資者不應因此就被嚇怕,馬上沽出優質股。現在是時候評估一下當初的投資看法,看看是否仍然站得住腳,但那些顛覆行業又具創新性的公司,長期持有始終是王道。
如果股市正衝向懸崖,股災或調整即將殺到,您有一件事要做,就是好好準備一筆錢。我們當然不像巴菲特(Warren Buffett)彈藥這麼充足,但很值得預留一些資金在手,當股市一片恐慌,這些錢就會大派用場。值得記住,無論調整或熊市跌得有多急,之後而來的牛市,都會完全收復失地。
筆者雖然預計股市很快就會大幅波動,但筆者亦很有理由認為,股市未來5到10年會升得更高。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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