Insights

買入煤氣收息前必須要想清楚的三點

中華煤氣 (SEHK:3)上半年股東應佔溢利大跌31%,雖然派息維持,長線業務基礎仍屬穩健,但買入前需考慮以下幾個因素。 – Towngas Hong Kong investing

中華煤氣  (SEHK:3)上半年股東應佔溢利大跌31%,但維持中期息不變,派12港仙,小股東們可鬆口氣。

煤氣是傳統熱門防守股之一,而且股價已從高位下調不少,值得投資者繼續買入嗎?

營業額下跌10.4%,溢利卻下跌31.4%

煤氣上半年營業額比去年倒退10.4%至182.35億元,但股東應佔溢利跌幅卻是營業額跌幅的3倍;這清楚反映中華煤氣盈利之波動,與本業關係非絕對。

中華煤氣營業額大部份來自中國業務收入,佔比6成多,香港業務僅佔2成多;所以,就算港府立刻解除各項食肆相關的防疫措施,令商用煤氣銷量增加,對煤氣業績「大圖畫」並不會有太大影響。事實上,有燃料調整費幫助,香港煤氣業務之利潤按年增加了1.4%,但中國業務利潤則按年下跌3.4%。

那麼是什麼導致股東溢利大倒退,從去年38.39億下跌31.4%至26.67億元?

上半年度之「其他虧損/收益浄額」錄得5.6億元虧損,「所佔聯營公司業績」按年下跌6.2億,都是溢利大跌的原因。根據業績報告指出,這包括集團所佔國際金融中心投資物業之重估價值,及有關新能源業務下石油資產及其他資產之減值虧損撥備。

煤氣業務基礎穩健,但前景仍有隱憂

煤氣在香港市場有專營權,利潤有保證,雖然短期內商用市場難免受防疫措施影響,但始終會回復正常,而此期間住宅用量亦相對穩定,預期未來用戶數將有小幅增長。內地市場方面,今年上半年總售氣量雖然按年減少4%,但客戶增加了7% ;隨着內地經濟復甦,中華煤氣透過港華燃氣 (SEHK:1083)亦將能捕捉未來增長機會,特別是天然氣方面的商機。

雖然中華煤氣的業務基礎相當穩健,但投資者亦須留意下列3個不確定因素。

1. 收息

中期息維持,的確令投資者鬆口氣。不過,總的來說,還要看今年紅股會否維持,如撇除紅股,煤氣的收益率落在3厘左右,在同類型公用股如中電 (SEHK:2)、港燈 (SEHK:2638)、香港電訊 (SEHK:6823)等偏低,並不吸引。

2. 溢利受「其他因素」影響下壓較大

如上述說明,基於煤氣的公司控股結構,盈利並不單純受本業影響,還有集團其他投資。香港地產市道前景並不明朗,估值亦有可能繼續下調,拖累煤氣溢利;溢利受壓,派息就更說不定了。

3. 股價或仍有下調空間

煤氣過去一年的股價走勢,是公用股之中最乏力的,從2019年中的高位至今已下調超過3成。是否真的「抵買」, 除了市盈率、市賬率這些指標,最重要的是看集團的盈利前景。煤氣現時的PE 和 PB都在高水平 (29倍及3倍),前景雖可說「穩健」,但未來兩三年的增長實難抱太大期望。換句話說,股價還有下調空間。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Wendy So(筆名)沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

Trade The World Anywhere & Anytime!

Mobile app platform with over 50,000 global listed securities across 12 markets (over 70% global market capitalisation), right from your Android or iOS device.

Integrated with exclusive trading idea and investment analysis tools to help you find actionable insight on virtually every financial instrument across our 12 global markets, to help you optimise your trading strategies.

Refer Your Friends

Tell your friends about Monex and gift them FREE access to our trading tools.

We respect your privacy and will only send this one email notification to your friends. 

Share With Your Friends

Share on facebook
Share on twitter
Share on linkedin

Monex Trading Tools Access and Usage Terms

The Monex Trading Tools (referred to as ‘tools’ hereafter) are available to you inside your client portal;


To activate access to the tools, you must have a verified and approved trading account and have made a deposit of at least AUD $1000.


An active and funded account with a positive trading balance is required to continue to have access to the tools;


Although the tools are available to you indefinitely, Monex Securities may at it’s discretion disable access to the tools in the future;


Monex securities reserves the right to change these terms and conditions from time to time, as it sees fit, without notice.

Important Notice
iOS & Android App - 12 International Markets & Over 70% Global Market Cap. $0 Brokerage On US Trades. Click Here!