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這隻鐵路運輸股兩大引擎長遠看俏

鐵路運輸在2020年遇到短暫挑戰,處於捱打狀態,但長遠來看,盈利有望取得增長,為股東帶來回報。 –

鐵路運輸在2020年遇到短暫挑戰,處於捱打狀態,但長遠來看,盈利有望取得增長,為股東帶來回報。

美國西岸鐵路巨頭聯合太平洋鐵路(Union Pacific) (NYSE:UNP)最近公佈的新業績雖然沒有為市場帶來驚喜,但食息族如果正想尋找目標,希望找個安心地方泊錢,此股仍然是不錯的選擇。但對於鐵路股,最大問題始終是長遠盈利是否有催化劑。慶幸對於聯合太平洋鐵路,這個答案是肯定的,我們來看看理由。

營運比率

我們先從最簡單易明的因素入手,就是聯合太平洋鐵路正努力降低營運支出相對收入的比例。營運比率(operating ratio, OR)是鐵路行業一個重要指標,只要將營業支出除以收入,就可簡單計算出來,數字越小越好。

近幾年,美國一級鐵路(Class I)的重要發展策略,就是怎樣利用「精準編排」(Precision Scheduled Railroading, PSR)管理技術來降低營運比率。簡單說來,「精準編排」是一套管理準則,希望較少的資產就可運行相同數量的載貨列車。到在2020年開始,所有一級鐵路公司本來應可改善營運比率,可惜不幸遇上新冠肺炎疫情,這個假設已經無望。

聯合太平洋鐵路在2019年的營運比率為60.6%%,公司計劃在2020年將營運比率降低至59%%左右,並希望長遠可降至55%%。但很不幸,受到疫情重創,貨運量大跌,以聯合太平洋鐵路為例,第二季貨運量就要跌20%%,以致這使營運比率受到很大壓力,因為營運鐵路網絡,有大量固定成本。所以公司第二季的營運比率升上61%%,而去年同期為59.6%%,數字走樣完全不出奇。其他同業都有這種類似情況,堪薩斯城南方鐵路(Kansas City Southern) (NYSE:KSU)的經調整營運比率,同期亦由63.7%%升至65.2%%。

不過有一個重點值得留意,聯合太平洋鐵路正全力改善所有用來評估「精準編排」表現的重要指標,所有以有理由認為,當疫情過去,經濟復甦,帶動貨運量回復正常,這隻運輸股應可持續改善營運比率。另外,投資者很有理由看好此股,因為堪薩斯城南方鐵路第二季業績中,「精準編排」相關指標取得類似改善。

聯合太平洋鐵路 2020年第二季 變動
貨運總站停留時間(小時) 21.6小時 改善16% 
列車速度(英里每小時mph) 26.9 英里每小時 改善10%
貨運速度(每日英里/每貨櫃dmpc) 225每日英里/每貨櫃 改善11%
員工生產力(每全職員工每日行駛里程) 每全職員工每日868英里 持平

資料來源:聯合太平洋鐵路簡報。

整體來說,基本指標都在改善,反映將來營運比率很有希望可以降低,即是將來盈利會提高。

終端市場增長

除了有望降低營運比率,改善利潤率,這隻運輸股長遠收入增長亦有一些催化劑:

  • 美國企業回流,將刺激工業活動回暖,最終帶動鐵路貨運量回升。
  • 聯合太平洋鐵路的管理層認為,由於最近業務取得成功,加上「精準編排」計劃提升服務水平,公司佔有優勢,有望從貨車運輸市場搶奪市佔率。

這兩大因素都在業績電話會議上提過。對於企業回流和近岸採購,聯合太平洋鐵路行政總裁Lance Fritz指出:「現在仍屬於起步階段,所以我現在未能指出任何可供執行的實質投資,但我確實知道計劃已經準備好」。

至於在聯合運輸市場上力搶貨車的市佔率,取得壓倒性優勢,銷售及營銷副總裁Kenny Rocker表示:「電子商務的大趨勢應會持續,而公司的業務近期取得成功,有望提高貨運量。」Rocker繼續表示:「我們看好公司應可成功,深信短期內會證明出來,在聯合運輸網絡將會取得廣泛勝利。」

「精準編排」提高服務水平的一個例子,可看看聯合太平洋鐵路怎樣改善行程計劃的準時水平(列車準時的百分比),這個指標有望鼓勵企業使用鐵路運輸,捨棄貨車運送。

展望未來

總結一句,今年對聯合太平洋鐵路必然難捱,但從「精準編排」的指標得到改善,可見管理層有條件將營運比率降至55%,這個目標絕對有根有據,不是信口開河。另外,疫情再加貿易戰,導致供應鏈雪上加霜,所以應有更多美國企業回流,而「精準編排」又能改善服務水平,足見鐵路運輸有望勝出,從貨車運輸搶走市佔率。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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