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重組行動入直路 電盈估值升可買?

電盈系近期有重組動作,系內三間公司盈大地產(SEHK:432)、香港電訊 (SEHK:6823)及電盈(SEHK:8),為何以電盈最值得憧憬? – viu tv

李澤楷持有的電盈(SEHK:8)早前除了公布中期業績亦公布一連串動作,似乎有意重組旗下公司。市場除了憧憬分拆OTT業務最期憧憬會否將他私人持有富衛保險注入盈大地產(SEHK:432),曾一度令盈大股價三日累升46%,高見2.53

不過,近日盈大已公布對於市場猜測注入富衛一事,公司無與任何一方進行討論炒作即時收歛

其實所有動作均對電盈有利電盈、盈大及香港電訊 (SEHK:6823)前景如何

先回顧公司行動要點

(1) 電盈持有的部份盈大 股份,以特別息向電盈股東分派,每1000股電盈派85股盈大股份,共6.57億股,電盈盈大持股量將由70.88%降至51%如果得到債券持有人同意,分派增至1000股電盈派發盈大股份108股)
(2) 電盈將旗下收費電視業務NowTV19.5億元售予香港電訊NowTV寬頻業務有協同效應,再加上5G需要更多內容
(3) 電盈大股東李澤楷斥資8.03億元,增持電盈股份2%,李氏非在市場上買股,而是向合資格股東提出部分要約,以每股5.2元收購約1.55億股電盈,收購價較收市價4.49元,高出15.8%。李氏於電盈持股量增至30.9%。

盈大欠注資剎停想像

盈大主要從事地產業務規模不大,上半年收人雖然大增至16億元,不過錄虧損2.5億元。收入來自印尼寫字樓租金1億元已售出或預留共111個日本二世古花園柏悦居業務泰國物業在銷售中而香只有一個地盤處發展階段。而其他收入來自日本酒店及滑場業務。

盈大地產並非系內焦點公司,再加上疫情令上述酒店康樂業務大受打擊。換言之,欠缺注資概念,盈大仍只一隻舊經濟地產股,未來增長及幻想空間有限。

電盈才是大股東囊中物

其實以上動作指向電盈令電盈價值提升

電盈分派盈大股份有點像會德豐SEHK:20)私有化交易,為了減少支付現金代價以九倉置業(SEHK:1997)及九倉(SEHK:4)股份作代替代。李澤楷以部份要約「財技」增持至超過30%,先避免提出全面要約,後又要取得公司控制權,而實際現金代價只需8億元。電盈上半年股息水平不變,卻大派盈大股份,希望可取悅投資者通過他的增持行動。

同時電盈又可撇掉增長潛力不大地產業務,令電盈集團中發展電訊、媒體及科技核心業務

如果李氏取得電盈控制權有利未來部署,其中保留最值錢資產是電盈所持香港電訊52%股份李氏透過持有電盈分享香港電訊每年派高息,去年李氏於電盈持股收息7.2億元,非常和味

Viu串流媒體增長強勁

另外,其實NowTV收費業務屬舊經濟模式已走下坡,因受香港地域限制。去年有關業務收入及EBITDA已見跌勢,今年上半年各6%3%。反而旗下ViuOTT業務收入卻於上半年大14%EBIDA虧損大為收窄66%

Now TV戶只有135.6萬名。反觀Viu每月活躍用戶及付費訂戶分別增加至3,610萬名430萬名,較去年同期增加21%及119%帶動Viu期內收益增長46服務覆蓋香港、東南亞及中東16個市場。

所以,電盈賣走NowTV把OTT業務分拆上市,或引入第三方融資,是明智之舉。放眼全串流業務才如日中天Viu串流媒體業務於2017年引入淡馬錫、弘毅投資、鴻海投資等投資者當時估值為48億元現時估值只有更高。如果分成功,電盈估值有復修機會

投資結語

總括而言,電盈、盈大及香港電訊,以香港電訊的業務最穩定,以手機及寬頻月費收入來源有抗跌力而派息亦有穩定增長,是良好收息工具。反觀電盈的幻想空間仍有,而公司派息往績不差,現價股息率達6.5%,再加上大股東有新動作,如果對大股東有信心,不妨小注跟上順風車。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Cyrus Li 沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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