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銀娛vs金沙 哪才是澳門復甦王者?

澳門賭業復甦在即,投資部署應買銀河娛樂(SEHK:27),還是金沙中國(SEHK:1928)呢? –

疫市中澳門賭場普遍遭受沉重打擊,兩大龍頭——銀河娛樂(SEHK:27)及金沙中國(SEHK:1928)無一倖免。不過,中國政府公布全國公安機關出入境管理部門將由9月23日起重新開始辦理內地居民赴澳門旅遊簽注,澳門賭業有望重振,投資部署應買銀河娛樂,還是金沙中國呢?以下由兩個角度拆解:

金沙中國往績增長較強

表1 2020年上半年 過去1年 過去3年
銀河娛樂 (76%) (6%) (1%)
金沙中國 (81%) 2% 10%

疫市期間澳門賭業大受打擊,據澳門政府所公布,中國內地每月博彩收益總額在今年1月份錄得約11%跌幅,而2月至6月期間則錄得至少79%跌幅。銀娛及金沙兩大龍頭的表現與行業一致,銀娛表現則略勝金沙中國。

不過,若比較過去幾年的業務增長力,金沙中國的表現則較優勝。這主要可歸因於集團在擴充娛樂資產組合方面較銀娛進取,有利提升市場份額,推動賭場淨收益增長。

論增長前景,兩大龍頭均正進行擴充計劃,目前銀娛正進行路氹第三及四期的發展項目,而金沙中國則正實行澳門倫敦人及四季名薈的資本投資計劃,兩大集團均有望在疫後中期內實現增長。

銀河娛樂財務實力更穩

表2 借貸權益比率 長期借貸權益比率
銀河娛樂 9% 0%
金沙中國 259% 258%

至於財務穩定性,銀河娛樂的表現則較金沙中國優勝。銀娛對於借貸的依賴相當之低,長期借貸近乎零,今年6月底擁有淨現金436億港元。金沙中國雖然積極於擴充資產組合,但對於借貸的依賴較高,長期借貸相對股本的比率超過200%。

疫情期間,賭場人客數量大減,賭場的經營收入本已受挫,而博彩活動降溫更會加快籌碼兌換,進一步加劇現金流出。雖然金沙中國的財務穩定性低於銀河娛樂,但集團的股東背景穩健,其為拉斯維加斯金沙集團股份有限公司的附屬公司,財務陷入陷境的機會不大。不過,值得提防的是,金沙中國的背景雖然雄厚,但中美關係不穩中或會成為負累,尤其賭牌方面存在風險。

結語

過去幾年金沙中國的增長表現優勝於銀河娛樂,但兩大集團均在推進新的投資計劃,銀娛的長線增長力未必遜於金沙。此外,銀娛的財務穩定性,及續牌確定性均較金沙中國為高,長線投資防守力或更佳。

編輯:Cyrus Li

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Alvin Yu沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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