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黃金白銀大牛市 將升到您不信

貴金屬的大牛市可能已經到來,黃金股和白銀股食正這場升浪,難以估頂。 – Gold ETF

毫無疑問,今年是華爾街股市有史以來最瘋狂的一年,走勢最神秘莫測,完全打破常規。冠狀病毒疫情(COVID-19)徹底顛覆社交習慣,許多家傳戶曉的公司原先的利潤預測全都要改寫,令人大跌眼鏡,股市衝上衝落,波幅驚嚇程度真是前所未見。

但不是所有股票都像廝殺列車,令人觸目驚心。大多數投資者都看到FAANG五大科技股的表現相當硬淨,拋離大市幾條街,市場焦點都放在2020年某些科技大趨勢,但很少人留意到另外有個板塊大放異彩,這就是實物黃金和白銀,金價和銀價不斷節節上升。

黃金每盎司2,500美元,白銀30美元?比您想像更沒有難度

金價已正式突破每盎司2,000美元。與此同時,銀價亦見每盎司19.88美元,交易時段曾一度升穿20美元。對於白銀來說,這是4年來的最高收市價。過去一年,金價上升超過28%,銀價上升23%。

一般情況下,實物金屬價格的變動很慢。但目前的環境正是一場完美風暴,自然成為催化劑,金價衝上每盎司2,500美元,銀價升至30美元,不單有可能,而且可能比您想像的要早得多出現。

眼前有很多理由支持金價創下歷史新高,銀價則衝上至少7年以來高位,但筆者深入探討之前,值得先提一提您,對上一次貴金屬大牛市在什麼條件下誕生。

在金融海嘯和經濟大衰退期間,美國經濟螺旋式下跌,情況似乎已經失控,結果在2009年中至2011年夏季兩年間,金價和銀價直線上升,銀價高峰時甚至比2009年初的開市價每盎司11.08美元大升超過三倍,而金價則大升超過一倍,從2009年7月中的每盎司910美元升至高峰時的每盎司約1,900美元。

貴金屬這輪最大的牛市,只是用了短短兩年時間,銀價和金價就已經分別狂升超過三倍和一倍。這隻狂牛曾經現身一次,但可能重臨,尤其是目前的催化劑都已經齊備。

很多理由看好黃金和白銀更加光明

黃金和白銀大受追捧,主要功臣就是全球債券收益率奇低,甚至已經沒有,這種情況在可見將來仍會持續。去年8月,全球約17萬億美元債券的收益率已經跌至負數。到了今天,債券收益率當然已有改善,但還是「無啖好食」,跟沒有差不多。即使收息族可從債券獲得一點債息,但通常都低得可憐,長此下去,根本追不上通脹,等於身家不斷在縮水。所以這是很諷刺的事,這批債券投資者正正因為想萬無一失,反而可能有損失。

與其買入債券,投資者越來越喜歡買入黃金或白銀作為保值。換個角度說,即是投資者認為這些貴金屬抗通脹的能力,長遠會比債券好。

另外,美國聯儲局已明確表示,寬鬆貨幣政策將維持到2022年,即是說聯邦基金目標利率將維持在0%至0.25%的歷史低位,聯儲局將繼續實行「無限量寬(QE)」,向金融體系注入流動資金。聯儲局正是利用量化寬鬆政策,通過購買抵押證券,甚至是企業債券,刺激美國的流動性。

聯儲局打算這兩年半維持聯邦基金利率不變,預示債券利率將徘徊歷史低位。同一時間,聯儲局又向金融體系注入大量流動資金,增加貨幣供應,希望刺激通脹,種種因素都對貴金屬價格上升有利。

另一個值得對黃金和白銀看牛的原因,純粹是經濟學上的簡單供需問題。眼見股市一遍恐慌,大幅波動,投資者紛紛追捧黃金和白銀,但除了這個原因,其實疫情亦迫使世界各地許多礦場停產。簡單說來,市場對貴金屬的需求激增,但供應卻比正常水平低得多,在供不應求下,價格上升是理所當然的事,除非是供應增加,抑或需求減少,否則情況只會持續下去。

礦業股將像2011年大開派對

可以說,黃金和白銀目前看來一片光明。但筆者不會建議投資者買入實物金屬。相反,更明智的選擇是買入黃金股和白銀股,趁貴金屬價格上升,搭上這趟順風車。

買入個別礦業股,您就可能收到股息,又可有一班管理團隊運用靈活策略,調整業務來應對目前的市況。另外,您可以留意相關公司的損益表和資產負債表。如果您是買入實物黃金或白銀,這就不可能做到。

有了以上看法,筆者非常鍾情一批礦業股,看好這批股票應可受惠金價和銀價走高,食正這個大牛市。

多年來,筆者投資組合最大一個倉位,就是SSR Mining (NASDAQ:SSRM),這家公司有望很快完成與Alacer Gold (OTC:ALIA.F)的對等合併(merger of equals)。合併後的實體每年產量將約達780,000盎司黃金當量(GEO),預計到2022年,年度自由現金流將達4.5億美元。SSR Mining除了有旗艦金礦Marigold,還因為擴大Seabee礦場規模,產量逐年創新高。另外,Alacer位於土耳其的Copler金礦效率一直很高,而且成本較低。這家新誕生的SSR Mining手上淨現金應有約2億美元,以2021年預測現金流計算,預測市現率不到8倍,而總維持成本(AISC)可以控制在每盎司黃金當量約900美元。

在黃金板塊中,筆者同樣看好Kirkland Lake Gold (NYSE:KL)。Kirkland Lake一直透過收購推動業務增長,而AISC在整個行業中屬於最低水平。根據目前現貨金價格計算,公司第一季的AISC約每盎司776美元,即是說每盎司黃金的現金營運利潤率超過1,000美元。Kirkland Lake的資產負債表同樣令人眼前一亮,有近5.31億美元現金和現金等價物,沒有債務。另外,可別忘記Kirkland Lake Gold在第一季將股息提高一倍,又斥資約3.3億美元回購970萬股股票。

至於白銀板塊方面,First Majestic Silver (NYSE:AG)大概是明智之選。礦業塊板中,沒有任何股票來自白銀的總收入,高得過First Majestic,白銀佔這家公司銷售總額的60%至70%。眼見白銀價格衝高,公司自然會停止手上幾個礦場的保養和維護工程,重新投產。另外,位於墨西哥的三個營運中的礦場,將可推動現金流上升。公司在生產方面已經令人失望了好幾年,但在2021年和之後時間,First Majestic Silver的現金流和盈利能力有望顯著改善。

【延伸閱讀】黃金7個不可思議的趣聞

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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