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5隻低估值且防禦力高的內需股

中美關係持續緊張,南海局勢和中歐關係都面臨不確定性。 聚焦內需市場,這5隻低估值股票或許更值關注。 –

中美關係持續緊張,南海局勢和中歐關係都面臨不確定性,經濟發展動盪,投資者取態宜以內需爲主偏向防禦。以下5隻股票聚焦內需市場,估值在業內偏低,或許更值關注。

1.新高教併購步伐加快具增長空間

高等教育是國策利好且疫情側面推動的產業。新高教(SEHK:2001)的發展模式以內部增長為主,外延為輔,是國內的高教市場內較少見,但卻能提高集團經營質素及長線增長的穩定性。去年,集團人均學費10955元(人民幣・下同),距離業界平均的13000元水平高逾18%,仍有不俗增長空間。而且這內部增長能力有助加強集團的現金流、提高集團資金狀況之餘,還助力未來的外延併購之用。

新高教股價在今年3月起啟動,至今已升逾1倍,惟估值對比同業仍不貴,股本回報率(ROE 更是偏高。而且年內集團加快併購步伐,先後進一步收購旗下河南學校及廣西學校。河南學校專注於電商、物聯網等新興技術,教學內容能吸引升學生;廣西學校可對接「一帶一路」政策發展,而且廣西地區人民經濟能力高、高教滲透率卻落後全國平均,有可觀的市場增長空間。

市盈率(倍) 市賬率(倍) 股息率(%) 股本回報率(%)
18.8 3.0 1.4 15.5

2.中軟拓新興智能業務助業績提速

中軟國際(SEHK:354)估值落後於年內飆升的科技產業,很大部分原因是由於集團主營業務爲傳統IT 服務,但近年集團著力拓展包括雲產品和服務、大數據等新興智能業務,可望令業績增長提速。

2015至2019年,中軟營收年複合增長率 (CAGR )23.8%,盈利CAGR 28.14%,毛利率穩定,反映其盈利能力穩定。不過近年集團市盈率維持20%以下,可見估值不高。去年業績增長放緩,是由於其智能製造業務轉移至聯營公司,使報告期內智能製造業務不再合併報表,並非經營或業務質素劣化所致。

中軟的主要客戶都是知名大型企業,包括華為、騰訊(SEHK:700)、阿里巴巴(SEHK:9988)、中國平安(SEHK:2318)等,客戶資源雄厚,亦令集團成爲IT 服務市場絕對龍頭。雖然近期華為一直處於國際關係角力的風口浪尖,地緣政治風險加劇,但非華為客戶的貢獻增長亦迅速,有助降低集團的客戶集中風險。

中軟的線上交易及開發管理的軟體生態雲平台「解放號」升級基石業務模式,布局全國性生態,輻射「一帶一路」沿線國家;另外集團近日發布公告, 將與深圳國資委公司深智城戰略合作,攜手建設深圳數字新基建。可望集團打造標桿信創案例,加強集團的品牌優勢及競爭力,助力業績向上。

市盈率(倍) 市賬率(倍) 股息率(%) 股本回報率(%)
17.2 2.1 0.4 11.7

3.華潤醫療擴版圖短期股價有向上動力

華潤醫療(SEHK:1515)並非醫藥研發企業,而是醫療服務提供者,主要在國內從事提供綜合醫療服務、提供醫院管理及諮詢服務、集團採購組織(「GPO」)業務,以及其他醫院衍生服務。

集團的醫療網絡覆蓋全國,旗下107間醫療機構遍佈北京、江蘇、廣東、廣西和海南等十個省市,當中為5 家三級醫院、18 家二級醫院、32 家一級醫院和52 家診所及其他醫療機構。集團盈利能力較遜,但股價現時處於上市以來低水平,市賬率僅1.1倍,基本反映資產價值,有趁低吸納的空間。

目前集團的兩個主要合資項目,包括其與京煤集團成立合資舉辦權和合資管理公司,以及與重汽集團成立合資公司,兩者均進展順利。另外,集團濟南重汽醫院亦已完成營利性改制,是床位數達450張的二級甲等綜合性醫院。集團亦計劃在廣州周邊選址併購或新建新院區,依託三九腦科建設腦科醫院集團並向外拓展,在未來3至5年內建設各兩間營利性醫院及非營利性醫院,服務大灣區和東南亞。料股價短期有向上動力,但長遠增長能見度較低,宜視作「煙屁股」看待。

市盈率(倍) 市賬率(倍) 股息率(%) 股本回報率(%)
15.9 1.1 1.8 6.6

4.中手遊期待IP價值的變現能力加強

遊戲產業受疫情帶動,近日調查機構Sensor Tower 發表報告,今年第2季全球玩家在移動遊戲上的支出達到193億美元,按季增長10.3%,按年增長27%。

中手遊SEHK302擁有99項IP,其中68項為自有IP及31項為授權IP,包括《仙劍奇俠傳》、《軒轅劍》、《大富翁》、《明星志願》及《天使帝國》等熱門IP系列,為集團貢獻較長期穩定收入;另外還有大量第三方授權的IP 使用權,包括《航海王》、《龍珠Z》、《火影忍者》、《傳奇世界》、《SNK》、《斗羅大陸》、《真・三國無雙》等。主要IP遊戲生命周期甚長,近年集團首5大收入貢獻的遊戲中,新發行遊戲佔比下降,反映主要IP遊戲的價值。

2016年 2017年 2018年 2019年
首5大遊戲收入貢獻(%) 76 62.4 60.2 75.2
新發行遊戲佔首5大數目(個) 4 3 2 1

同時,中手遊亦專注加強研發能力,以創造更多明星遊戲。2018年收購了文脈互動的全部股權,後者擁有近300名以研發人員為主的團隊,旗下多款遊戲的每月總流水賬均逾1000萬元。

中手遊早年專注增強研發能力,業績增長表現落後於同業,但今年多項遊戲由騰訊代理或與頭條、字節跳動等合作,有望加強IP價值的變現能力。

市盈率(倍) 市賬率(倍) 股息率(%) 股本回報率(%)
22.6 1.9 1.1 6.9

5.西部水泥可視為海螺水泥的次級替代股

近日海螺水泥(SEHK:914)股價增長力強,或許可投資西部水泥(SEHK:2233)可以追落後。西部水泥是陝西水泥龍頭,在當地產能佔比75%,具壟斷優勢。集團另外在新疆、貴州亦有部署。而且海螺水泥是西部水泥的第二大股東,兩者合共在關中產能佔比達44%。

中央有意催谷內需經濟,基建板塊自必不可少,上游水泥板塊亦能受惠。而且集團在陝西具有主導地位,另有2條高鐵線路和3條地鐵線路於今年新開工,集團短期業績增長能見度高,量價齊升有望持續。

而且西部水泥近年延伸產業鏈,加強骨料及商品混凝土業務的發展,去年骨料的毛利率高近50%。目前骨料及商品混凝土業務在集團收入佔比中僅8%,長遠而言可望產業結構調整優化,提高整體盈利能力。投資者可視之為比海螺水泥低一格的替代股。

市盈率(倍) 市賬率(倍) 股息率(%) 股本回報率(%)
4.5 0.9 6.6 19.9

編輯:Yan

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Jack Yip沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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