Insights

DocuSign萬事俱備 有條件全壘打

這家電子簽名公司正在邁向里程碑,只要扭虧為盈,到時就會大放異彩,絕塵而去。 –

越來越多個人和企業轉向數碼服務,DocuSign (NASDAQ:DOCU)的業務一直在高速發展。公司可說是電子簽名市場的開山鼻祖,雖然已經成立近17年,但通用會計準則(GAAP)下仍然未有盈利,現在則要多得一場冠狀病毒大流行,刺激企業和消費模式轉變,公司或者很快就能邁進這個重大里程碑。

搶佔先機

多年來,DocuSign一直過關斬將,希望找到立腳點。公司的願景是電子簽名流行,等了足足十多年,消費者終於準備好歡迎這個新時代來臨。這個市場最早一批競爭對手同樣遇到類似的樽頸:最值得留意的勁敵就是Adobe (NASDAQ:ADBE)在2006年收購的EchoSign,作為Adobe產品的輔助功能,至於其他對手,在市場需求不振下,真是僧多粥少,齊齊都要挨餓。但現在已經今非昔比,多得近期大流行催生的種種抗疫措施,DocuSign有望苦盡甘來,終於挨出頭。

DocuSign為了取得盈利,需要重新部署策略。公司開始擴大業務,進軍周邊市場,提高服務的價值,使到服務更加方便。DocuSign的業務已經不再局限電子簽名,而是重新定位為整個協議流程一站式服務商,即使未有盈利,至少收入可以不斷增長。

這種策略看來在大流行期間大獲全勝,疫情加快遙距工作和遙距服務的需求,這已成為新常態。除了應付傳統業務激增的需求,例如簽署商業合約,DocuSign同時受惠「新的」數碼協議流程,例如醫院住院流程、法院文件數碼化等等。除了這些較新的服務,DocuSign的技術還與多家享負盛名的大型科技公司整合起來,例如Google (NASDAQ:GOOGL)、微軟(Microsoft) (NASDAQ:MSFT)、甲骨文(Oracle) (NYSE:ORCL)和SAP (NYSE:SAP)。

對於電子協議市場,競爭者的服務本來都差不多,很難脫穎而出,但有一點很有意思,DocuSign看來已明白這個潛在缺點,所以致力挽留客戶。由於已經搶佔先機,具有先發優勢,再加上把握時機,趁消費者和企業需求很大時,四出併購,增強實力。

舉例說,DocuSign最近推出協議雲端計劃,將整個數碼協議流程自動化,化繁為簡。根據這個策略,公司收購了Seal Software,該公司專門協助用戶了解合同潛在風險和機遇。另外又買下Liveoak Technologies,該公司專門提供視像交易審計服務,協助DocuSign推出遙距網上公證服務。

公司積極併購,這些舉動能夠擴大客戶群,邁進公司歷史的里程碑。

未開發的市場增長空間廣闊

DocuSign在邁向盈利之路上,積極進行投資,擴大客戶群,同時推動每客戶收入增長。可惜業績多年來一直見紅,DocuSign仍然有改善空間。公司的收入其實一直在上升,現在是管理團隊釋放公司潛力的好時機。如果目前的催化劑穩定持續,DocuSign將來有望做出全壘打。

毫無疑問,DocuSign的收入直線上升,將來的業績增長亦已有穩打穩紮的基礎。公司在2021財年第一季的總收入為2.97億美元,按年增長39%。如果看4年前,公司「全年」的銷售額只是約2.5億美元。

公司的總收入雖然呈爆炸性增長,但仍未實現正淨收入。至於淨營運現金,則按年增長30%,而自由現金流從2018年起一直穩定增長,反映DocuSign賺到足夠的錢,有能力支持業務營運。如果深入分析財政狀況,可看到公司積極投資,推動業務發展,所以淨收入一直見紅。DocuSign已表示會繼續這種支出水平;管理層認為,公司需要不斷擴充,才能滿足客戶的需要。

這些努力可能已開始進入收成期,尤其是DocuSign在吸引大客方面報捷。每年為合同支付超過300,000美元的大客雖然佔整體不到1%,但這批大客數目的增幅,高過DocuSign整體客戶群的增長。從2013財年到最近一季,DocuSign的客戶總數增長約十倍,從超過65,000增至約661,000。支出最高的大客數目同期增長約500%,從30個增至473個。

此外,DocuSign在美國以外地區的發展空間仍然龐大。公司國際業務目前只佔銷售總額的17%,所以未開發的收入來源仍然很大,將來大有作為。無論是美國境內或海外,需求增長空間都很龐大,公司的業務應有很大發展潛力。

可能存在的風險

總結一句,DocuSign除了基本因素,還有未來廣闊增長空間,加上訂閱業務模式,這都為長遠增長奠定強大基礎。說是這麼說,但大流行如果觸發經濟長期衰退,可能導致企業客戶削減成本。當經濟不景時,只有實力雄厚的企業才有足夠資金進行投資,提高業務效率。

如果企業的資金緊張,由於DocuSign客戶群大部分屬於較小的客戶,這些企業未必看到數碼轉型的價值,或者會認為傳統紙張作業,暫時還算可以。如果DocuSign的客戶不認為這類服務方便快捷,物有所值,那麼公司的盈利之路可能會更加艱巨,而且漫長得多。另外,電子協議市場應會有更多新貴落場,競爭將會加劇,DocuSign稍有差池,隨時鴻圖大計功虧一簣。

不過,DocuSign擴展業務版圖的策略很成功,可見公司具有遠見,願意適應客戶瞬息萬變的需要。公司業務雖然會有挑戰,下行風險仍然存在,但這家高瞻遠矚的公司應有能力成為長勝將軍。投資者值得留意公司在通用會計準則下的利潤;如果公司的盈利能夠扭虧為盈,此股就很值得買入。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

Alphabet 行政董事 Suzanne Frey 是 The Motley Fool 董事會成員。

微軟附屬公司領英員工 Teresa Kersten 是 The Motley Fool 董事會成員。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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